微观流动性跟踪：ETF延续大额净流入，两融及北向大幅撤出

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 ETF 延续大额净流入，两融及北向大幅撤出 证券研究报告 2024 年 07 月 09 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 吴黎艳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520090003 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：海外与大类周报-港股交易情绪趋于平淡》 2024-07-08 2 《投资策略：A 股策略周报-综合惩防财 务 造 假 ， A 股 生 态 稳 步 改 善 》 2024-07-07 3 《投资策略：投资策略-华夏特变电 工新能源 REIT 上市》 2024-07-07 微观流动性跟踪(2024.06.24-2024.07.07) 投资要点： 近两周来，受市场连续调整、机构信心相对不足等影响，A 股资金供给仍然偏紧，资金活跃度整体处于低位。具体来看，北向资金受地缘、降息等因素持续扰动，近期仍表现为持续大幅撤出，同时两融余额近两周来明显缩水，两类资金成为近期最主要的资金流出项；股票型 ETF 近期仍然获得资金的持续注入，一定程度上支撑了 A 股资金供给端下沿，但场内资金供给不足问题尚未出现明显改善。需求端而言，当前一、二级市场融资规模仍处于低位，金融严监管下，A 股融资需求整体不高；近期限售解禁规模有所放量，二级市场解禁压力或面临一定升级；南向资金近期流入规模明显放缓，年初以来“北水南下”热度有所回落。 ⚫ 微观流动性整体：ETF 延续大额净流入，两融及北向大幅撤出。 本期资金供给合计 71 亿元，资金需求 190 亿元，整体对于市场净流入-119 亿元。1）北向和两融资金大幅净流出；2）被动 ETF 净流入显著增加；3）南向资金流入放缓。 ⚫ 偏股型公募新发：发行规模延续低位。 本期偏股型公募新发份额为 78.79 亿份，相较于上期 82.96 亿份变化-5.03%。最近一周新发水平位于过去三年的 2%分位。就 2022 年以来周度分位数来看，最近两周分别处于 63%和 3%分位。 ⚫ 北向资金：净流出压力仍然高企。 本期北向资金整体净流入-257.08 亿元，相较于上期净流入-379.89 亿元变化+32.33%。当前北向资金仍然维持大幅净流出态势，对于场内资金面形成较大供给压力，国内基本面修复偏缓、海外政局及地缘不确定性升级、美联储降息预期反复等仍为最主要扰动因素。 ⚫ 两融资金：融资余额小幅回升。 当前市场融资余额为 14,364 亿，融券余额为 319 亿，整体占全 A 流通市值比例为2.25%。两融交易额占全 A 成交额比例环比降至 7.99%，本期双周两融表现为净流出344.07 亿元，较上期小幅净流入 22.23 亿相比变化-1,648.12%。 ⚫ 存量股票型 ETF：沪深 300ETF 获资金大幅流入。 本期存量股票型 ETF 净申购额为 593.22 亿元，相比于上期 243.9 亿元变化+143.23%，其中规模型 ETF 净申购额 530.66 亿元，双周度 ETF 净申购规模近期再次出现大幅走高。 ⚫ 股权融资：融资需求仍处于低位。 以发行日统计，本期股权融资规模 38.35 亿元，相比于上期 79.97 亿元变化-52%，其中 2024 年 7 月 1 日至 7 日单周股权融资规模为 8 亿元。 ⚫ 产业资本：本期增持规模小幅增加。 本期产业资本表现为净增持 35.36 亿元，相比于上期净减持 15.38 亿元变化+330%，主要系近 2 周来大股东增持规模小幅增加所致，或受近期市场持续探底影响，减持水平整体仍处于较低水平。 ⚫ 限售解禁：未来两周解禁规模约 880 亿。 本期限售解禁市值为 1,302.1 亿元，相比于上期 1,633.94 亿元变化-20.31%。未来两周预计解禁 879.79 亿元。 ⚫ 南向资金：流入节奏放缓。 本期南向资金净流入 187.1 亿元，相比于上期净流入 470.79 亿元变化-60.26%，近期南向资金流入节奏有所放缓，或与国内经济修复信心走弱、人民币走贬直接相关。 风险提示：宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 微观流动性整体：ETF 延续大额净流入，两融及北向大幅撤出 ............................................ 3 2. 资金供给 .................................................................................................................................................. 4 2.1. 偏股型公募新发：发行规模延续低位.................................................................................. 4 2.2. 北向资金：净流出压力仍然高企........................................................................................... 4 2.2.1. 整体情况............................................................................................................................ 4 2.2.2. 资金流向............................................................................................................................ 5 2.3. 两融资金：本期出现明显撤出 ............................................................................................... 7 2.3.1. 整体情况............................................................................................................................ 7 2.3.2. 资金流向............................................................................................................................ 7 2.4.