建筑材料行业周报：华东水泥价格同比转正，水泥行业下半年业绩改善空间较大

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2024 年 07 月 14 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:水泥淡季积极涨价，重视底部机会》 2024-07-07 2 《建筑材料-行业研究周报:建材各板块 二 季 度 基 本 面 表 现 如 何 ？ 》 2024-06-30 3 《建筑材料-行业研究周报:产能置换新规利好水泥供给改善，重点关注水利 工程受益标的》 2024-06-23 行业走势图 华东水泥价格同比转正，水泥行业下半年业绩改善空间较大 行情回顾 过去五个交易日（0708-0712）沪深 300 涨 1.20%，建材（中信）涨 0.08%，水泥、玻璃、其他结构材料取得正收益，其余板块取得负收益。个股中，ST三圣（+14.3%），亚士创能（+8.8%），坤彩科技（+5.4%），冀东水泥（+4.8%），耀皮玻璃（+4.8%）涨幅居前。 水泥涨价有望逐渐落实，看好板块相对受益 据 Wind，0706-0712 一周，30 个大中城市商品房销售面积 170.78 万平米，环比-41.08%，同比-13.13%。当前房地产整体下行压力仍然存在，关注下半年更多去库存、稳市场政策对地产链基本面和情绪面的催化。上半年水泥公司业绩同比下滑或亏损较多，主要受水泥价格同比大幅下降影响。上周华东部分地区落实涨价 30-50 元/吨不等，价格同比已实现转正，当前时点华北/东 北 / 华 东 / 中 南 / 西 南 / 西 北 水 泥 价 格 较 二 季 度 均 价 分 别 上 涨8/116/11/4/42/12 元/吨，较去年下半年均价分别+19/+177/+2/-9/+25/+9元/吨。当前华东地区库存仍在 70-75%的相对高位，或是压制涨价的主要因素，而随着错峰效果逐渐显现，有望带动库存压力下降，后续价格仍存在提涨可能，而华东作为全国水泥风向标，若能成功落实涨价，有望进一步带动其他地区提价，我们认为下半年水泥业绩改善空间仍然较大。过去四周水泥板块持续跑赢建材指数及沪深 300，相对收益角度来看，水泥板块仍然具备较好的超额收益，继续重点推荐。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材 21/22FY 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23 年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 西部水泥、西藏天路、华新水泥、兔宝宝、亚士创能、三棵树、世名科技（与化工联合覆盖）。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 -27%-22%-17%-12%-7%-2%3%2023-072023-112024-03建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-07-12 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 02233.HK 西部水泥 1.08 买入 0.08 0.22 0.36 0.51 13.50 4.91 3.00 2.12 600326.SH 西藏天路 4.57 买入 -0.42 0.09 0.34 0.72 -10.88 50.78 13.44 6.35 600801.SH 华新水泥 14.38 买入 1.33 1.55 1.76 1.98 10.81 9.28 8.17 7.26 002043.SZ 兔宝宝 9.64 买入 0.82 0.95 1.09 1.27 11.76 10.15 8.84 7.59 603378.SH 亚士创能 5.57 买入 0.14 0.35 0.60 0.73 39.79 15.91 9.28 7.63 603737.SH 三棵树 34.47 买入 0.33 1.33 2.23 2.55 104.45 25.92 15.46 13.52 300522.SZ 世名科技 10.48 买入 0.06 0.59 1.10 1.51 174.67 17.76 9.53 6.94 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 建材重点子行业近期跟踪................................................................................................................. 5 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 ..................................... 6 风险提示 .....................................