医药行业周报：血制品外延还有多大空间？

请务必仔细阅读正文之后的免责声明证券研究报告医药生物行业定期报告2024 年 07 月 14 日血制品外延还有多大空间？看好（维持）——医药行业周报（24/7/8-24/7/12）投资要点：证券分析师刘闯S1350524030002liuchuang@huayuanstock.com李强S1350524040001liqiang01@huayuanstock.com本周医药市场表现分析：本周以恒瑞医药为代表的创新药表现相对强势；此外，受证监会宣布暂停转融券业务影响，部分处于底部的医疗服务和 CXO 个股反弹明显；部分中报业绩超预期的个股如国药现代、甘李药业、奥锐特等表现相对亮眼。短期建议关注：1）创新药：海外方面，美国 6 月通胀数据再次超预期放缓，市场预期 9 月降息可能性加大，叠加前期国务院官方表态支持创新药全产业链条发展，我们继续看好创新药趋势持续，优质创新药个股有望迎来反弹；2）中报：逐步进入中报业绩窗口期，建议关注半年报较好及下半年业绩预期加速个股。3）超跌：医药指数呈现底部企稳迹象，超跌个股有望迎来反弹。医药指数和各细分领域表现、涨跌幅分析：本周表现较为分散，整体分化较大。本周医疗服务（+1.8%）、化学制剂（+0.7%）及生物制品（+0.2%）相对表现较好，医药商业（-3.4%）、中药（-1.7%）及医疗器械（-0.3%）相对表现较差；年初以来，中药（-12.8%）、化学原料药（-13.1%）和化学制剂（-13.7%）相对表现较好，医疗服务（-37.6%）、生物制品（-29.1%）及医药商业（-21.5%）相对表现较差。非上市血制品企业市场占比依然较大，上市公司外延具有弹性。近几年血制品行业整合明显，且从血制品行业特点以及产业发展趋势来看，未来血制品资源向头部企业集中是大趋势，国内整体市场来看，在采浆量和采浆站方面，国内处于存续状态单采血浆公司约在 400 家左右（预计其中在采约300 多家），2023 年 7 家上市公司采浆站数量合计 264 家，采浆量合计约 7800 吨左右（行业约12000 吨），上市公司采浆站数量和采浆量行业占比约在 65%左右，非上市血制品公司占比约 35%。近几年传统医药央企如国药集团和华润医药在血制品领域动作较多，同时也出现了财力雄厚的新参与者，如陕煤集团和海尔集团，我们判断未来行业间整合将是常态，外延整合将成为上市公司发展的主要方向之一。投资观点及建议关注标的：年初以来医药指数下跌超 20%，估值处于历史低位，基金持仓预计亦处于历史相对较低位置，近期医药指数已呈现底部企稳迹象。展望下半年，我们判断医药基本面有望企稳回升，业绩有望逐季度边际好转，结构性高增长的细分领域和个股值得期待。当前位置适合战略性布局，建议关注以下方向：1）超跌、基本面趋势边际向上品种：建议关注麦澜德、普门科技、百洋医药、百诚医药、东诚药业、一品红、人福医药等；2）创新为王：建议关注恒瑞医药、和黄医药、科伦博泰、翰森制药、信达生物、康诺亚、泽璟制药、三诺生物、赛诺医疗等；3）下半年有望困境反转：美好医疗、开立医疗、澳华内镜、拱东医疗、海泰新光等；4）中药：建议关注昆药集团、华润三九、方盛制药、贵州三力、太极集团等；5）基本面持续稳健、趋势向上：建议关注九典制药、鱼跃医疗、派林生物、博雅生物、天坛生物等；6）国企改革：华润系，建议关注昆药集团、迪瑞医疗、博雅生物等；国药系，建议关注国药一致、太极集团、国药股份等。风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。板块表现：相关研究请务必仔细阅读正文之后的免责声明第 2页/ 共 13页源引金融活水 泽润中华大地1.血制品：非上市企业市场占比依然较大，上市公司外延具有弹性.......................................... 42.近期行业观点：医药指数呈底部企稳迹象，下半年结构性行情值得期待..............................7目录请务必仔细阅读正文之后的免责声明第 3页/ 共 13页源引金融活水 泽润中华大地图 1：2023 年样本医院白蛋白销售额占比情况.......................................................4图 2：2023 年样本医院静丙销售额占比情况.......................................................... 4图 3：2023 年样本药店白蛋白销售额占比情况.......................................................4图 4：2023 年样本药店静丙销售额占比情况.......................................................... 4图 5：国内单采浆站公司成立情况（存续状态）......................................................5图 6：国内单采浆站公司成立情况（存续状态）......................................................5图 7：国内主要血制品企业上市产品情况一览 ......................................................... 6图 8：年初至今医药指数表现..................................................................................8图 9：申万各板块年初至今涨跌幅情况....................................................................9图 10：申万医药各细分板块年初至今表现.............................................................. 9图 11：年初至今医药子板块涨跌幅情况..................................................................9图 12：本周医药子板块表现情况............................................................................ 9图 13：申万各板块 PE 估值情况（截至 2024 年 7 月 12 日，整体 TTM 法）...... 10图 14：申万医药及沪深 300 PE 估值情况（截至 2024 年 7 月 12 日，整体 TTM 法）.............................................................................................................................10图 15：申万医药各细分板块 PE 估值情况（截至 2024 年 7 月 12 日，整体 TTM 法