TCL科技(000100)面板景气度持续回暖，24Q2预告扣非净利润环比+5.8倍

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 07 月 12 日 TCL 科技（000100.SZ） 面板景气度持续回暖，24Q2 预告扣非净利润环比+5.8 倍 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 166,553 174,367 188,325 213,544 234,516 增长率 yoy（%） 1.8 4.7 8.0 13.4 9.8 归母净利润（百万元） 261 2,215 3,743 7,423 10,644 增长率 yoy（%） -97.4 747.6 69.0 98.3 43.4 ROE（%） 1.4 3.3 4.6 9.9 14.0 EPS 最新摊薄（元） 0.01 0.12 0.20 0.40 0.57 P/E（倍） 308.3 36.4 21.5 10.9 7.6 P/B（倍） 1.6 1.5 1.5 1.3 1.1 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 预 告 24Q2 季 度扣非净利润环比+5.8 倍，受益面板行业景气度回暖。 公司预告 24Q2 单季度归母净利润 7.1~8.1 亿元，中值 7.6亿元，同比+14.6%，环比+216.7%；扣非净利润 4.29~5.29 亿元，中值 4.79 亿元，同比+269.1%，环比+577.8%，主要受益 Q2 季度面板景气度持续回升，推动产品价格上行。 面 板业务价格回升带动 Q2净利润环比预增 3倍，光伏业务静待触底修复。 1) 第一大业务为半导体显示业务(主要由持股 79.17%的 TCL 华星承担)。公司预计 24H1 TCL 华星净利润 25.8~28.8 亿元，其中 Q2 单季度预计净利润20.4~23.4 亿元，中值 21.9 亿元，同环比分别+6 倍/+3 倍，主要受益面板价格上涨。公司大尺寸业务保持领先，电视面板份额稳居全球前二；中尺寸领域，显示器市场份额保持全球第三；小尺寸领域，柔性 OLED 手机面板出货全球第三，未来有望受益于大尺寸化趋势叠加 AI 硬件创新等因素催化。 2）第二大业务为新能源光伏和半导体材料(主要由持股 29.91%的 TCL 中环承担)。24H1 TCL 中环预计归母净亏损 29~32 亿元，中值 30.5 亿元，其中Q2 单季度预计净亏损 19.49~22.49 亿元，中值 20.99 亿元。公司持续巩固 N型产品领先市场地位，随着国内产能释放、竞争加剧导致产品价格持续下行，行业承压；但 N 型产品等技术快速迭代，光伏业务静待修复。 7 月上旬面板价格持平，长期来看或有望受益大尺寸面板价格年均温和上行。 7 月 5 日，TrendForce 最新公布 7 月上旬面板报价预测，电视面板需求动能放缓、降价压力浮现，显示器和笔电面板价格持平。长期来看，在供给侧格局不断优化且需求面积稳定增长背景下，大尺寸面板价格有望年均温和上行，公司作为面板行业龙头将有望优先受益。 工信部拟出台新规，加速光伏落后产能淘汰， TCL 中环作为龙头或有望受益 工信部官网 7 月 9 日发布《光伏制造行业规范条件(2024 年本)(征求意见稿)》中提到，“引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本”，将有效加速光伏制造落后产能淘汰。TCL 中环作为行业龙头，或有望受益新规出台后落后产能加速出清。 “ 显示+新能源光伏+半导体材料”方骖并路，维持“增持”评级。 公司是面板行业龙头，加码新能源光伏及半导体材料，随着业务结构的进一步优化。预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 37.43/74.23/106.44 亿元，对应 24/25/26 年 PE 为 22/11/8 倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求波动；面板价格波动；市场竞争加剧；研发不及预期等。 增持（维持评级） 股票信息 行业 电子 2024 年 7 月 11 日收盘价（元） 4.29 总市值（百万元） 80,562.26 流通市值（百万元） 77,653.92 总股本（百万股） 18,779.08 流通股本（百万股） 18,101.15 近 3 月日均成交额（百万元） 1,242.65 股价走势 作者 分析师 唐 泓翼 执业证书编号：S1070521120001 邮箱：tanghongyi@cgws.com 相关研究 1、《面板景气度向好+持股计划激励，有望推动公司业绩稳步复苏—TCL 科技公司动态点评》2024-06-11 -17%-12%-6%0%6%11%17%23%2023-072023-112024-032024-07TCL科技沪深300公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 公司预告 24H1 归母净利润 9.5~10.5 亿元，同比增长 180%-210%；扣非净利润预计5~6亿元，同比扭亏(上年同期亏损 6 亿元)。 公司预告 24Q2 单季度归母净利润 7.1~8.1 亿元，中值 7.6 亿元，同比+14.6%，环比+216.7%；扣非净利润 4.29~5.29 亿元，中值 4.79 亿元，同比+269.1%，环比+577.8%，主要受益 Q2 季度面板景气度持续回升，推动产品价格上行。 图表1：公司季度财务指标（百万元） TCL 科技[000100.SZ] - 财务摘要(单季) 2024-03-31 2023-12-31 2023-09-30 2023-06-30 2023-03-31 报告类型 第一季度 第四季度 第三季度 第二季度 第一季度 报表类型 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 利润表摘要 营业总收入 39946.38 41280.17 47975.81 45724.46 39465.73 同比(%) 1.22 3.05 14.19 4.01 -2.79 环比(%) -3.23 -13.96 4.92 15.86 -1.47 营业总成本 40367.09 41383.60 44610.19 43906.47 40491.14 营业利润 -465.49 -988.67 3859.07 2270.29 43.62 同比(%) -1167.12 -45.82 2057.25 499.09 -97.66 环比(%) 52.92 -125.62 69.98 5104.59 106.43 利润总额 -466.27 -1024.07 3785.11 2240.28 50.51 净利润 -333.61 -787.66 3177.86 2279.23 111.36 同比(%) -399.58 -380.62 12497.76 643.64 -95.25