韦尔股份(603501)高端手机-汽车市场CIS表现强劲，24Q2预告营收创历史新高

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 07 月 11 日 韦尔股份（603501.SH） 高端手机&汽车市场 CIS 表现强劲，24Q2 预告营收创历史新高 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 20,078 21,021 26,936 32,046 37,948 增长率 yoy（%） -16.7 4.7 28.1 19.0 18.4 归母净利润（百万元） 990 556 2,991 4,294 6,149 增长率 yoy（%） -77.9 -43.9 438.4 43.6 43.2 ROE（%） 5.3 2.5 12.2 15.0 17.8 EPS 最新摊薄（元） 0.81 0.46 2.46 3.53 5.06 P/E（倍） 127.2 226.8 42.1 29.3 20.5 P/B（倍） 7.1 5.9 5.2 4.5 3.7 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 预告 24Q2 季度营收创历史新高，受益于高端手机 CIS&汽车市场进展顺利。 公司预告 24Q2 单季度营收 62.6~65.4 亿元，中值 64.0 亿元，同比+41.5%，环比+13.4%，创历史新高；归母净利润 7.5~8.5 亿元，中值 8.0 亿元，同比扭亏，环比+43.4%；扣非净利润 7.52~8.52 亿元，中值 8.02 亿元，同比扭亏，环比+41.7%，主要受益于公司高端智能手机 CIS 产品导入及汽车自动驾驶的持续渗透，叠加产品结构及供应链结构优化带来的毛利率修复。 24Q2 受益 CIS 新品需求强劲，预计智能手机/汽车电子营收有望延续增长。 1)第一大应用为智能手机，23 年该领域营收 104.83 亿元，占主营业务收入的 50%，其中 50MP 及以上的 CIS 新产品贡献占比超 60%。预计 24Q2 将受益 OV50H/K40 等产品在旗舰机主摄市场的顺利导入，考虑到下半年将迎来各大手机厂商旗舰机型发布热潮，我们认为公司 50MP 系列芯片有望持续放量。 2)第二大应用为汽车电子，23 年该领域营收 62.90 亿元，占主营业务收入的30%，其中汽车 CIS 业务营收贡献占比达 72.3%。据人民网数据，2023 年L2 级自动驾驶渗透率达到 47.3%，2024 年 1 至 5 月该渗透率突破 50%。预计 24Q2 及下半年将持续受益汽车自动驾驶渗透率提升带动 CIS 需求增长。 新品 OV50K40 在荣耀 Magic 6 至臻版首发，期待未来高阶 CIS 持续放量。 1)手机方面：公司推出的 OV50H 和 OV50K40 等高规格料号在高端智能手机市场产品导入顺利，OV50H 已上量小米 14Pro 等机型，OV50K40 在荣耀 Magic 6 至臻版首发，公司中高端旗舰主摄实力逐步显现。 2)汽车电子方面：已推出 800 万像素 CMOS 新品 OX08D10 并已出样，具有业界领先的低光性能和低功耗，预计 24H2 量产。随着汽车自动驾驶渗透率提升带动 CIS 需求，L2 向 L3 过渡将带动单车摄像头数量增加，叠加 CIS 向高像素方向升级，有望实现业绩持续增长。 国内图像传感器龙头，积极拓展汽车/医疗/ARVR应用，维持“增持”评级。 公司作为全球前三的图像传感器龙头，携手北京君正已形成车载平台“存储+模拟 +传感”的战略协同，通过收购思睿博、芯力特以及剥离射频及通信芯片业务等，积极调整业务布局，在汽车、医疗、AR/VR 等领域获得成长新动能，成长空间广阔。预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 29.91/42.94/ 61.49 亿元，对应 24/25/26 年 PE 为 42/29/21 倍，维持“增持”评级。 风险提示：市场变化风险；下游客户业务领域相对集中的风险；新产品开发风险；存货规模较大的风险等。 增持（维持评级） 股票信息 行业 电子 2024 年 7 月 10 日收盘价（元） 104.44 总市值（百万元） 126,975.61 流通市值（百万元） 126,834.75 总股本（百万股） 1,215.78 流通股本（百万股） 1,214.43 近 3 月日均成交额（百万元） 936.96 股价走势 作者 分析师 唐 泓翼 执业证书编号：S1070521120001 邮箱：tanghongyi@cgws.com 相关研究 1、《24Q1 扣非净利润环比+68.4 倍增长，高端 CIS 新品放量助力增长—韦尔股份 23 年年报&24Q1 财报点评》2024-04-30 2、《23Q3 季度扣非净利润扭亏为盈，期待高端 CIS 新品 持 续 放 量 增 长 — 韦 尔 股 份 23Q3 财 报 点 评 》2023-11-06 3、《23Q2 库存水位持续回落，汽车 CIS 赛道持续发力逆势增长》2023-08-17 -29%-24%-19%-15%-10%-5%-1%4%2023-072023-112024-032024-07韦尔股份沪深300公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 公司预告 24H1 营收 119.04~121.84 亿元，中值 120.44 亿元，同比+36.0%，归母净利润 13.08~14.08 亿元，中值 13.58 亿元，同比增长 7.9 倍，扣非净利润 13.18~14.18 亿元，中值 13.68 亿元，同比增长 18.3 倍。 公司预告24Q2 单季度营收62.6~65.4 亿元，中值64.0 亿元，同比+41.5%，环比+13.4%，单季度收入超过此前历史峰值 21Q2 的 62.36 亿元，创历史新高；归母净利润 7.5~8.5亿元，中值 8.0 亿元，同比扭亏为盈，环比+43.4%；扣非净利润 7.52~8.52 亿元，中值 8.02 亿元，同比扭亏为盈，环比+41.7%。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 韦尔股份[603501.SH] - 财务摘要(单季) 2024-03-31 2023-12-31 2023-09-30 2023-06-30 2023-03-31 报告类型 第一季度 第四季度 第三季度 第二季度 第一季度 报表类型 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 利润表摘要 营业总收入 5643.81 5939.23 6222.95 4523.08 4335.38 同比(%) 30.18 26.49 44.35 -18.26 -21.72 营业总成本 5008.92 5701.06 5865.66 4571.85 4121.68 营业利润 575.67 194.21 284.54 -71.49 259.54 同比(%) 121.80 118.30 334.12 -104.62 -72.17 利润总额 583.66 213.55 289.01