基础材料行业周报(第二十七周)：美国经济走弱，金价或震荡偏强

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料 美国经济走弱，金价或震荡偏强 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 马晓晨 SAC No. S0570522030001 maxiaochen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王鑫延 SAC No. S0570122070092 wangxinyan020418@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 赤峰黄金 600988 CH 26.14 买入 中国黄金国际 2099 HK 65.36 买入 山东黄金 1787 HK 19.62 增持 资料来源：华泰研究预测 2024 年 7 月 07 日│中国内地 行业周报（第二十七周） 本周观点：美国经济走弱预期上升，金价或震荡偏强 上周美国 6 月经济数据密集公布，PMI、就业等数据均表明目前美国经济处于温和走弱阶段。基本金属方面，铜传统需求淡季不淡，美联储降息预期上升，铜价有望震荡偏强；铝需求季节性回落，铝价或震荡运行。贵金属方面，上周金价上涨，6 月美国失业率攀升至 4.1%，同时美国劳工统计局将 4 月、5 月非农就业人数累计下修 11.1 万人，美国经济走弱背景下上周金价明显上扬。展望后市，美国经济走弱预期升温下，我们认为短期金价延续震荡偏强。锂方面，周度样本库存周转天数继续上升，碳酸锂供应过剩依旧较为明显，因此预计短期内碳酸锂价格仍有一定震荡走弱的预期。钴方面，由于目前钴盐价格已至历史低位，而现货市场低位买入情况有所增多，因此钴盐再度超跌促成交现象有所减少，现货价格或短期维持僵持运行。稀土方面，北方稀土 7 月挂牌价环比持平，短期磁材企业开工维持平稳状态预计需求偏弱态势仍将延续，等待旺季回归需求回暖。 子行业观点 1）基本金属：美降息预期推动价格回暖，基本金属价格短期或震荡；2）贵金属：美国经济走弱预期上升，金价短期震荡偏强；3）稀土：北方稀土7 月挂牌价环比持平，价格短期或延续底部震荡；4）钴锂：需求偏弱，锂盐价格或仍延续弱震荡运行。 重点公司及动态 金价有望延续偏强趋势，本周我们推荐赤峰黄金、中国黄金国际、山东黄金。 风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 德展健康 000813 CH 16.35 四方达 300179 CH 11.95 赤峰黄金 600988 CH 11.14 中金黄金 600489 CH 10.54 银泰黄金 000975 CH 10.19 盛屯矿业 600711 CH 10.08 金徽股份 603132 CH 7.27 金钼股份 601958 CH 7.13 洛阳钼业 603993 CH 6.94 云南锗业 002428 CH 6.91 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 悦安新材 688786 CH (18.09) 屹通新材 300930 CH (17.77) 龙磁科技 300835 CH (11.81) 银邦股份 300337 CH (10.37) 锐新科技 300828 CH (8.51) 三超新材 300554 CH (8.03) 东睦股份 600114 CH (7.92) 石英股份 603688 CH (7.90) 博迁新材 605376 CH (6.95) 云路股份 688190 CH (6.44) 资料来源：华泰研究 (1.0)0.01.02.03.006/2806/3007/0207/04(%)有色金属基本金属及加工沪深300(2.00)0.25 2.50 4.75 7.00贵金属基本金属及加工稀有金属其他金属非金属新材料及加工(%)(4.0)(2.3)(0.5)1.33.0有色金属社会服务石油天然气钢铁公用事业房地产开发煤炭银行房地产服务交通运输农林牧渔医药健康多元金融环保传媒综合建筑与工程基础化工建材商业贸易轻工制造通信保险教育和人力资源证券食品饮料汽车纺织服装电子计算机机械设备航天军工家用电器电力设备与新能源(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料 本周观点：美国经济走弱预期上升，金价或震荡偏强 上周美国 6 月经济数据密集公布，PMI、就业等数据均表明目前美国经济处于温和走弱阶段。基本金属方面，铜传统需求淡季不淡，美联储降息预期上升，铜价有望震荡偏强；铝需求季节性回落，铝价或震荡运行。贵金属方面，上周金价上涨，6 月美国失业率攀升至 4.1%，同时美国劳工统计局将 4 月、5 月非农就业人数累计下修 11.1 万人，市场对于美国经济走弱的预期明显上升，受此影响上周金价明显上扬。展望后市，美国经济走弱预期升温下，我们认为短期金价延续震荡偏强。锂方面，周度样本库存周转天数继续上升，碳酸锂供应过剩依旧较为明显，因此预计短期内碳酸锂价格仍有一定震荡走弱的预期。钴方面，由于目前钴盐价格已至历史低位，而现货市场低位买入情况有所增多，因此钴盐再度超跌促成交现象有所减少，现货价格或短期维持僵持运行。稀土方面，北方稀土 7 月挂牌价环比持平，短期磁材企业开工维持平稳状态预计需求偏弱态势仍将延续，等待旺季回归需求回暖。 基本金属：美降息预期推动价格回暖，基本金属价格短期或震荡 铜方面，上周铜价（长江有色市场）先降后升，收 8.00 万元/吨（环升 0.21 万元/吨）。据 SMM，库存端，上周库存上升，其中 LME/国内库存累库、COMEX 去库。需求端，产业订单反馈淡季不淡，且铜价跌至 8 万以下或触发下游补库，对价格形成一定支持。供给端，大型冶炼企业 TC 长单价格尚可，且粗杂铜、废铜加工费可观，短时间内利润受损不严重，缺乏减产动力，电解铜供应下降可能性不大。截至 7 月 5 日铜精矿 TC 持续磨底，为 1.13 美元/吨。宏观方面，美就业数据持续走低、PMI 连续三个月疲软，市场对美经济降温信心增强，资本重新流入风险资产，致上周铜价走高。展望后市，需求或淡季不淡、冶炼减产可能性亦不大，基本面偏中性。本周将公布中美 CPI 数据，美联储亦将发布半年度货币政策纪要，若通胀降温迹象明显，9 月首次降息概率可能继续增加，多头资本有进一步推升铜价的可能；但金价对铜价具有一定牵引作用。多空因素交织下，我们判断铜价或震荡运行。 铝方面，上周电解铝价格（长江有色市场）为 2.02 万元/吨（环增 0.01 万元/吨）。库存方面，据 Wind 和 SMM，上周电解铝交易所及社会合计库存为 177.3 万吨（环降 1.7 万吨），处于2012 年 1 月以来绝对值百分位的 12.7%，其中社会库存环增 0.4 万吨。