化工行业周报：部分商品淡季挺价意愿强，重点关注低估值高成长标的

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 基础化工 2024 年 06 月 30 日 部分商品淡季挺价意愿强，重点关注低估值高成长标的 看好 ——《化工周报 24/06/24-24/06/28》 相关研究 证券分析师 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 邵靖宇 A0230122070014 shaojy@swsresearch.com 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 赵文琪 A0230523060003 zhaowq@swsresearch.com 周超 A0230123090004 zhouchao@swsresearch.com 联系人 马昕晔 (8621)23297818× maxy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 当前时点的化工宏观判断。根据 wind 数据统计，原油：国内经济仍在复苏通道，美联储加息结束降息进程有望开启，俄罗斯及 OPEC+减产，全球原油供给偏紧，油价中期有望维持 80 美元/桶以上。煤炭：煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解。天然气：海外天然气价格底部震荡。总体上，能源价格仍将维持在中枢以上。化工 5 月份PPI 已企稳环比回升，6-7 月份是淡季，但后续 PPI 仍将持续震荡向上。 ⚫ 化工板块配置。根据 wind 数据统计，本周油价煤价震荡，海外天然气价格底部回暖。整体来看原材料仍维持中高位，有望支撑化工 24 年 1-3 季度 PPI 数据仍从负值向 0 轴缓慢回升，叠加前期下游基本处于主动去库状态，库存持续挤压，基础化工品价差有望修复扩张。虽然 6-7 月份逐步进入下游传统淡季，但后续回暖趋势不变，仍珍惜白马及细分企业底部机会。 ⚫ 投资分析意见： ⚫ 传统周期关注白马及细分企业的阿尔法。关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源，纺服链涤纶长丝桐昆股份、大炼化及轻烃荣盛石化、恒力石化、卫星化学（石化覆盖），农化关注复合肥新洋丰、磷化工关注川恒股份、云天化、农药细分标的（润丰股份等）、民爆易普力等。 ⚫ 长景气底部上行板块。受内需恢复及成本下降，轮胎产业链有望持续受益、关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。氟化工制冷剂配额争夺结束，价格底部回升，关注巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、昊华科技。 ⚫ 成长标的确定性修复。半导体材料方面，关注估值低位，业绩具备确定性及弹性的雅克科技、广钢气体、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED 两大方向，万润股份、瑞联新材、莱特光电、东材科技、天禄科技等；MLCC 及齿科材料国瓷材料；合成生物材料华恒生物、吸附分离材料蓝晓科技、催化材料建龙微纳、芳纶材料泰和新材、锂电及氟材料新宙邦、萃取提锂及量子点新化股份等。 ⚫ MDI 板块：终端需求有望逐步释放，叠加海外供给端扰动，预计 MDI 价格短期偏强。根据百川资讯，聚合 MDI 国内市场主流商谈在 17350 元/吨，环比下降 200 元/吨，纯MDI 国内市场主流商谈在 18500 元/吨，环比下降 150 元/吨。2024 年 6 月万华化学中国区 MDI 挂牌价，中国区聚合 MDI 分销市场挂牌价 20000 元/吨；纯 MDI 挂牌价23000 元/吨。 ⚫ 风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共20页 简单金融 成就梦想 1．行业动态 当前时点的化工宏观判断。根据 wind 数据统计，原油：国内经济仍在复苏通道，美联储加息结束降息进程有望开启，俄罗斯及 OPEC+减产，全球原油供给偏紧，油价中期有望维持 80 美元/桶以上。煤炭：煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解。天然气：海外天然气价格底部震荡。总体上，能源价格仍将维持在中枢以上。 图 1：Brent 油价、动力煤价格及美元指数（单位：美元/桶，元/吨） 资料来源：Wind，申万宏源研究 化工周期的运行阶段。化工 5 月份 PPI 已企稳环比回升，6-7 月份是淡季，但后续PPI 仍将持续震荡向上。 图 2：工业品、化工及各领域 PPI 处于底部区间（%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 石油化工：根据 wind 数据统计，截至 6 月 28 日收盘，Brent 原油期货价格收于84.84 美金/桶，较上周价格上涨 0.8%；WTI 价格收于 81.49 美金/桶，较上周价格上涨1.0%。根据 ifind 数据统计，美元指数收于 105.86，较上周上涨 0.03%。 PTA-聚酯行业：根据百川资讯，本周 PTA 价格上涨 1.2%，报于 6030 元/吨，MEG价格上涨 3.0%，报于 4645 元/吨，POY 价格上涨 0.9%，报于 8050 元/吨。本周 PTA 市 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共20页 简单金融 成就梦想 场先跌后涨。周内国际原油价格震荡运行，成本端支撑尚可；而周内受聚酯端减产影响，拖拽下游备货需求，但及至周内后期 PTA 可交割现货有走紧趋势，不断抬高 PTA 基差。本周涤纶长丝市场价格继续上涨。周初，长丝主流大厂决定继续坚持挺价模式，并放出追加减产信息，长丝市场重心走高，下游用户纷纷进行采购，长丝市场成交氛围一时好转，产销大幅放量。而后聚合成本面支撑尚存，但下游用户对高价长丝较为抵触，需求表现疲弱，呈现涨后维稳的局面，且前期多数用户已完成补货，入市积极性偏低，长丝市场产销快速回落至低位。 表 1：本周 PTA-聚酯行业价格价差表 石脑油 MX PX PTA MEG POY 聚酯瓶片 涤纶短纤 USD/mt USD/mt USD/mt 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 价格 6 月 24 日 708 943 1040 5940 4521 8050 6980 7768 6 月 25 日 714 943 1039 5990 4558 8050 7000 7813 6 月 26 日 717 943 1045 5980 4580 8050 6970 7805 6 月 27 日 725 943 1041 5985 4602 8050 6975 7793 6 月 28 日 725 945 1043 6030 4645 8050 7010 7811 价差 6 月 24 日 332 97 239 1404 289 1122 6 月 25 日 325 96 294 1349 253 1112 6 月 26 日 328 102 250 1350 224 1105 6 月 27 日 316 98