国防军工行业军工本周观点：聚焦备战打仗主责主业发力

行业研究行业定期报告证券研究报告国防军工2024 年 06 月 30 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明国防军工军工本周观点：聚焦备战打仗主责主业发力投资要点：本周核心观点：国防部例行记者会指出，2024 年以来，全军紧扣建军一百年奋斗目标，聚焦备战打仗，大力推进体系练兵、科技练兵、比武练兵，部队实战化训练水平和作战能力稳步提升，其中：1）大抓训练基础，加快构建基础训练转型发展新格局，筑牢打胜仗根基和“底盘”；2）大抓实战实训，促进提升部队实战化训练水平；3）大抓科技兴训，推进新装备新力量融入体系训练，军事训练质效不断提高；4）大抓开门练兵，深化军事训练国际合作水平层次。我们认为，在我军聚焦备战打仗主责主业发力以及实战化训练背景下，产业链各环节需求侧均将具备良好保障，或将进一步佐证我们前期报告观点，即在 2024H2-2025H1，军工行业需求端有望从“点状恢复”过渡至“由点及面”，最后进入“全面恢复”阶段。此外，据国防部例行记者会对新修订《军队审计条例》总结，其中：1）强调政治要求，明确审计工作保持坚定正确的政治方向；2）系统明确审计内容，推动审计监督覆盖军事经济活动全过程各领域；3）完善责任评价，建立失职失责问题抄告问责制度，更好服务领导干部监督管理；4）加强后续治理，加强审计成果运用，推动标本兼治；5）强化监督贯通，完善军地联审协作方式和范围，构建体系监督格局；6）严格自身管理，完善审计权限和程序，列明审计纪律负面清单。我们认为，该条例将对军费管理使用效益，以及保障国防及军队建设高质量发展起到重要意义，是适应练兵备战、军事治理的重要举措。估值及资金层面，截止 6 月 28 号，当前军工行业三年维度市盈率 TTM（剔除负值）44.34 倍，而历史分位点仅处于 7.28%位置，相较上周（44.51 倍/分位数 7.95%）已出现一定程度回落，行业当前估值水平处于“十四五”强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 马卓群(S0210524050011)mzq30555@hfzq.com.cn华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明行业定期报告 | 国防军工以来相对低位；资金层面，我们观测到指数进入震荡上行阶段时，ETF 资金较多出现连续净流出举动，本周（尤其 6 月 28 日）指数大涨情况下，军工 ETF 仅出现小幅净流出，或反映当前市场对军工板块关注度仍在不断抬升。基于以上，展望 2024H2，我们认为当前时点军工板块配置性价比突出，应给予重视，建议关注：1）主战装备及相关配套产业链的困境反转：①航空：【西部超导】、【光威复材】、【三角防务】；②发动机：【航宇科技】、【中航重机】、【图南股份】；③航天特种装备：【航天电器】、【菲利华】、【国博电子】、【亚光科技】；④信息化：【海格通信】、【中科星图】、【邦彦技术】、【振华风光】。2）具备从 0-1 量级弹性的“新质作战力”：①“三高一低”：【北方导航】、【高德红外】；②无人化：【航天电子】、【晶品特装】；③水下：【西部材料】、【长盈通】；④商业航天：【高华科技】、【航天环宇】。本周行情回顾本周（6.24-6.28 日）申万军工指数（801740）下跌 0.45%，同期沪深 300指数下跌 0.97%，相对超额 0.53pct；同期在 31 个申万一级行业中排名 4位，表现居于前列。各细分领域中，我们观测到本周仅航天装备方向相对跑赢军工指数，其中单 6 月 28 日上涨 4.12%（当日国防军工指数涨幅 3.20%），预计主要因 6月 27 日公布的人事调整信息，以及国防部例行记者会中提到“全军紧扣建军一百年奋斗目标”、“聚焦备战打仗”等因素，资金选择前期受人事调整影响较大的航天装备板块；相对跑输领域中，低空经济、信息化、商业航天三大成长方向跌幅靠前，基于行业基本面暂未出现显著边际变化的情况下，或因市场对成长方向投资情绪的变化（本周科创 100 指数下跌 6%、创业板指下跌 4.13%）。个股层面看，本周军工板块内部涨幅前十个股中，以中航电测(14.47%)、爱乐达(12.56%)、三角防务(5.08%)为例，或主要因市场对于战机产业链关华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的重要声明行业定期报告 | 国防军工注度回升，以及欧洲航空安全局（EASA）将于 7 月初正式开启对 C919 认证程序；而航天长峰(10.95%)、上海瀚讯(9.41%)、金盾股份(9.36%)或受“千帆星座”发射计划等催化（详见下文）。本周跌幅前十个股中，以臻镭科技(-14.43%)、铂力特(-11.91%)、思科瑞(-10.41%)、霍莱沃(-9.19%)、索辰科技(-8.47%)为例，均为科创板上市标的，而本周科创 100 指数下跌 6%，或因投资情绪变化及资金轮动所致。风险提示：行业需求恢复进度不及预期华福证券华福证券诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 国防军工正文目录1 本周行情回顾................................................................................................................51.1 军工板块及细分领域本周回顾................................................................................ 51.2 本周个股表现.............................................................................................................61.3 资金及估值.................................................................................................................72 本周核心观点：聚焦备战打仗主责主业发力.........................................................103 本周行业及个股重要新闻及公告............................................................................. 113.1 行业新闻...................................................................................................................113.1.1 低空经济................................................................................................................123.1.1 航空航天..................