煤炭行业月报：5月供需两弱，看好夏季煤炭需求增长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业月报 2024 年 06 月 19 日 煤炭 5 月供需两弱，看好夏季煤炭需求增长 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 000983.SZ 山西焦煤 增持 1.2 1.22 9.08 8.93 600985.SH 淮北矿业 增持 2.43 2.61 7.16 6.67 601088.SH 中国神华 增持 3.18 3.28 13.66 13.24 601225.SH 陕西煤业 增持 2.21 2.25 12.2 11.99 601699.SH 潞安环能 增持 2.69 2.71 7.46 7.41 601898.SH 中煤能源 增持 1.59 1.67 7.95 7.57 资料来源：长城证券产业金融研究院 供需价月度数据：生产持续收缩，火电需求持稳，煤价月环比下跌。供给端：主 产地产量下降，进口量维持四千万吨。生产方面，5 月，全国原煤产量为3.84 亿吨（同比-0.4%），1-5 月，全国原煤累计产量为 18.60 亿吨（同比-3.02%）。山西主产地产量下降明显，疆煤占比持续提升。2024 年 5 月，我国煤炭进口量为 4382 万吨（同比+10.7%）。1-5 月，我国煤炭累计进口量为 2.05 亿吨（同比+12.6%）。需求端：电煤需求同比下降，化工需求表现较 好。2024 年 5 月，全国火力发电量为 4538 亿千瓦时（同比-3.7%）。1-5月，全国火力发电量为 2.51 万亿千瓦时（同比+981 亿千瓦时）。5月，全国煤单醇制法甲醇产量为 595 万吨（同比+37.7%）。1-5 月，全国煤单醇制法甲醇累计产量为 2741 万吨（同比+18.3%）。价格端：国际能源价格走势分化 ，市场煤价和长协价价差扩大。2024 年 5 月，布伦特原油现货价为 0.293美元/5500 大卡，环比下跌 4.1%，同比上涨 8.4%。秦皇岛港 5500大卡动力煤下水价为 0.121 美元/5500 大卡，环比上涨 5.2%，同比下跌 10.3%。秦皇岛港 5500 大卡动力煤长协价格为 697 元/吨，环比下跌 4 元/吨，市场价与长协价价差为 164 元/吨，较 4 月扩大 48 元/吨。 五 月煤炭市场行情：煤价持续反弹，市场淡季不淡。产地方面：5月份非电行业开工率持续转好，叠加铁路运费下调等因素刺激，产地市场需求明显释放，煤价明显上涨。港口方面：受发运成本上涨和迎峰度夏预期，港口价格反弹明显，整体市场氛围较好。不过，由于 5 月仍是电煤消费淡季，叠加终端库存充足，因此电厂仍以刚需采购为主，对高价煤的接受度仍比较有限，特别是进入月末后需求明显减少。 五 月煤炭二级市场表现：煤炭行业表现优于大盘。截至 5 月 31 日申万煤炭一级行业指数月收益为 6.33%，跑赢沪深 300 指数 7.01pct。表现居前的 3只股票分别为淮河能源（27.15%）、昊华能源（22.29%）、新集能源（17.26%）。 投 资建议：当前动力煤需求基本面维持稳健运行，以电煤需求托底，非电需 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 汪 毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：yiw@cgws.com 联系人 武 克 执业证书编号：S1070123070016 邮箱：wuke@cgws.com 相关研究 1、《电厂日耗量增长，铁水产量已达今年新高》2024-06-18 2、《六月电煤需求开始启动，煤价有望持续上涨》2024-06-11 3、《降碳方案提出严格合理煤炭消费，加强钢铁产能产量调控》2024-06-04 -19%-11%-2%7%15%24%32%41%2023-062023-102024-022024-06煤炭沪深300行业月报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 求特别是化工需求继续修复，煤炭价格摸底已经结束，进入反弹通道。而供给端，我们在《煤炭行业 2024 年策略报告》中就提示过今年晋陕蒙煤炭产量存在收缩预期，稳产+安全将是生产主基调，今年煤炭供给增速将低于需求增速，我们依旧看好今年煤价的反弹空间。 在当前政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块具备高现金高分红属性，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖 矿能源。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐焦煤资源优质山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，未来销量有望持续增长，我们推荐广汇能源。 风 险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 行业月报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、五月煤炭行业资本市场表现 ........................................................................................................................... 5 1.1 煤炭行业行情表现................................................................................................................................... 5 1.2 煤炭上市公司行情表现............................................................................................................................ 5 二、月度煤炭供需：产量开始收缩，火电需求下降 ............................................................................................... 6 2.1 煤炭供给：主产地产量同比下降，进口量维持四千万吨........................................................................... 6 2.1.1 煤炭生产 ....................................................................................................................................... 6 2.1.2 煤炭进口 ............................................................................................