全球宏观经济月报

全球宏观经济月报 请务必阅读最后重要事项 第1页 全球经济下行风险加大，联储降息开启全球降息潮 摘要 7 月以来，全球政治和经济不确定性依然严峻，全球共振性经济放缓已成必然，贸易局势更是加剧了经济放缓速度，IMF 再次将 2019 年全球经济增速预期下调 0.1%至 3.2%，2020 年预期下调 0.1%至 3.5%，这是去年 10 月以来全球经济增长第四次被下调；同时，将 2019 年新兴市场经济增速预期下调至 4.1%。在政治经济高度不确定的环境下，全球贸易壁垒愈发严重，地缘政治紧张局势尚未缓解，全球增长面临的风险偏于下行，美联储保险性降息开启全球降息潮，全球主要央行开启或拟开启新一轮量化宽松之路。 美国需求强劲拉动二季度 GDP 超预期表现，然而随着特朗普减税效果消退，特朗普政府极端贸易政策依然盛行，美国宏观经济数据持续疲弱，核心收益率曲线持续倒挂释放经济衰退信号，美国三季度放缓迹象明显韧性不足，美联储保险性降息 25BP 难以缓解经济下行压力，预计三季度末四季度初仍将会降息。宏观数据疲弱、美国极端经济政策延续以及美伊等地缘政治持续升温，预计 2019 年下半年美国经济将会延续下跌趋势。 欧洲方面，硬脱欧代表人物约翰逊当选英国首相，硬脱欧风险的持续加大、意大利等内部成员债务问题拖累、德国经济偏向或接近技术性衰退以及贸易壁垒影响等内忧外患，使得欧元区经济持续走弱，并出现局部衰退的迹象，欧盟委员会再次下调经济预期，欧洲央行修改前瞻指引以备深化量化宽松政策，缓解经济下行压力，预计欧元区三季度经济会继续放缓，不排除局部陷入技术性衰退的可能。英国无序脱欧风险加大拖累英国经济和英镑，英国央行偏向宽松，保持现有利率不变以应对疲弱的经济和英镑，我们预计英国经济和英镑仍将走弱。 日本方面，日本一季度 GDP 华而不实，内需、供给及进出口的疲弱表现，外加日本央行及市场的悲观预期，超预期回调的日本经济无法掩盖经济的颓势，日本二季度 GDP 下滑的可能性较大。日本主动出击挑起并加剧日韩贸易冲突，外加中美贸易局势影响，日本央行整体下调 GDP 和通胀预期；预计日本三季度GDP 将会继续下降，日本央行会跟随美联储的步伐采取更加宽松的政策。 新兴市场方面，俄罗斯随着经济数据的走弱，二、三季度经济料将继续小幅下滑；巴西经济陷入技术性衰退的可能性较大；印度经济将会继续下滑。更多精彩内容请关注方正中期官方微信 全球宏观经济月报 Global Macroeconomic Monthly Report 作 者：宏观经济研究组 李彦森 史家亮 执业编号：F3057750（从业） TZ015713（投资咨询） 联系方式：010- 68578820 /shijialiang@foundersc.com 成文时间：2019年8月3日星期六 全球宏观经济月报 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、 美国经济韧性不足，保险性降息稳经济 .......................................................................................... 3 (一) 消费拉动 GDP 超预期增长，然经济下滑趋势持续 ......................................................................... 3 (二) 美国制造业 PMI 创新低 ..................................................................................................................... 4 (三) 产出端增长停滞，持续惯性走弱的可能性大 .................................................................................. 5 (四) 零售销售超预期，冲高回落风险大 .................................................................................................. 6 (五) 非农数据大超预期，劳动力市场依然强劲 ...................................................................................... 7 (六) 核心通胀超预期，警惕输入性通胀 .................................................................................................. 9 (七) 美联储如期保险性降息，年内仍有较大降息可能 ........................................................................ 10 二、 欧洲政治经济内忧外患，全年下滑无悬念 .................................................................................... 13 (一) 欧元区经济陷入困境，增长减缓通胀低迷 .................................................................................... 13 (二) 欧元区制造业不及预期，衰退持续经济堪忧 ................................................................................ 14 (三) 产出需求两端增长支撑二季度 GDP ................................................................................................ 15 (四) 通胀再度疲弱，失业率较为稳定 .................................................................................................... 17 (五) 约翰逊担任英国首相，硬脱欧风险加大 ........................................................................................ 19 三、 日本央行下调经济预期，下行风险持续加大 ................................................................................ 21 四、 主要新兴市场