微观流动性跟踪：外资及两融回落，A股流动性边际转弱

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 外资及两融回落，A 股流动性边际转弱 证券研究报告 2024 年 06 月 11 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 吴黎艳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520090003 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：投资策略-如何理解 ST板块、微盘股近期表现？》 2024-06-10 2 《投资策略：周观 REITs2024 年 6 月第 1周-招商蛇口租赁住房 REIT 已受理》 2024-06-09 3 《投资策略：行业比较周报-哪些央 国企或将提升分红》 2024-06-04 微观流动性跟踪(2024.05.27-2024.06.09) 投资要点： 过去两周受外围环境波动、国内指数阶段性调整等影响，A 股资金面整体出现一定转弱，资金供给端流入出现一定放缓。具体而言，北向资金近期在中美博弈加剧、联储降息预期摇摆影响下波动显著加剧，过去两周单周净流入规模分别为-56.61 亿和 53.05 亿，年初以来大举布局 A 股热度出现一定回落；两融交易热度近期继续回落，杠杆资金延续流出之势；主被动公募资金近两周则整体温和净流入，成为近期 A 股的主要增量贡献，但整体贡献较为有限。资金需求方面，受退市、减持等监管趋严影响，近期 A 股 IPO 和大股东减持行为明显下降；限售股解禁未来两周预计将出现一定放量，一定程度加剧场内资金供给压力；除此之外，资金南下买入港股热情依然高涨，其对于 A 股资金形成的分流效应仍值得关注。 ⚫ 微观流动性整体：主被动基金流入增加，北向、杠杆资金整体流出。 本期资金供给合计 65 亿元，资金需求 528 亿元，整体对于市场净流入-463 亿元。1）主动偏股以及被动型 ETF 资金净流入增加；2）北向小幅净流出；3）解禁资金规模显著抬升；4）南向资金继续大幅流入。 ⚫ 偏股型公募新发：近两周发行规模小幅抬升。 本期偏股型公募新发份额为 121.39 亿份，相较于上期 57.31 亿份变化+111.84%。最近一周新发水平位于过去三年的 31%分位。就 2022 年以来周度分位数来看，最近两周分别处于 62%和 47%分位。 ⚫ 北向资金：本期小幅净流出。 本期北向资金整体净流入-3.56 亿元，相较于上期净流入 95.98 亿元变化-103.71%。最近一周北向资金净流入 53.05 亿元，近期北向资金波动显著加剧，主要受海外降息预期反复、地缘风险抬升、以及国内市场阶段性调整所影响。 ⚫ 两融资金：交易热度近期明显回落。 市场融资余额为 14,686 亿，融券余额为 341 亿，整体占全 A 流通市值比例为 2.22%。两融交易额占全 A 成交额比例环比降至 7.99%，本期双周两融表现为净流出 191.77 亿元，较上期净流出 31.17 亿相比变化-515.33%。 ⚫ 存量股票型 ETF：本期重回净流入。 本期存量股票型 ETF 净申购额为 138.90 亿元，相比于上期-64.62 亿元变化 314.94%，其中规模型 ETF 净申购额 54.05 亿元，双周度 ETF 资金整体净流入。 ⚫ 股权融资：IPO 节奏阶段性放缓。 以发行日统计，本期股权融资规模 23.98 亿元，相比于上期 111.19 亿元变化-78%，其中 2024 年 6 月 3 日至 9 日单周股权融资规模为 0。 ⚫ 产业资本：净减持规模明显回落。 本期产业资本表现为净减持-18.81 亿元，相比于上期净减持 12.65 亿元变化-249%，周度净减持规模有所下降。 ⚫ 限售解禁：未来两周解禁资金约 1,600 亿。 本期限售解禁市值为 1,378.05 亿元，相比于上期 874.75 亿元变化+57.54%。未来两周预计解禁 1,658.87 亿元。 ⚫ 南向资金：单周净流入额均超 200 亿。 本期南向资金净流入 522.77 亿元，相比于上期净流入 268.11 亿元变化+94.98%，继 5月出现小幅放缓之后，本月南向资金重回大幅净流入之势。 风险提示：宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 微观流动性整体：主被动基金流入增加，北向、杠杆资金整体流出 .................................. 3 2. 资金供给 .................................................................................................................................................. 4 2.1. 偏股型公募新发：近两周发行规模小幅抬升 .................................................................... 4 2.2. 北向资金：本期小幅净流出 ................................................................................................... 4 2.2.1. 整体情况............................................................................................................................ 4 2.2.2. 资金流向............................................................................................................................ 5 2.3. 两融资金：交易热度近期明显回落 ...................................................................................... 7 2.3.1. 整体情况............................................................................................................................ 7 2.3.2. 资金流向............................................................................................................................ 7 2.4. 存量股票型 ETF：本期重回