中控技术(688777)控制系统Nyx与AI大模型TPT发布，中控“1%2b2%2bN”智能工厂架构再升级

上市公司 公司研究 /公司深度 证券研究报告 机械设备 2024 年 06 月 11 日 中控技术 (688777) ——控制系统 Nyx 与 AI 大模型 TPT 发布，中控“1+2+N”智能工厂架构再升级 报告原因：强调原有的投资评级 买入（维持） 投资要点： ⚫ 6 月 5 日，中控技术在新加坡召开新品发布会，推出了全球自动化领域的通用控制系统 Nyx及流程工业首款 AI 时序大模型 TPT。为何说这两款产品是颠覆性的，到底有哪些创新性，以及解决了哪些行业痛点？本文将从公司“1+2+N”智能架构解读五大软件产品先进性。 ⚫ 当前企业数字化转型过程中面临着两大共性问题。1）数据孤岛：头部企业信息化程度通常较高，但是数据被封锁在各个系统、各个部门、各个子公司中，形成信息孤岛；2）数据浪费：在生产制造过程中生产数据、管理数据、检验数据、安全监控数据、环保监测数据、气象环境数据、原材料质量、人员定位数据和视频监控数据等并未进行有效地加工和应用，造成了大量数据浪费。 ⚫ 中控提出的“1+2+N”智能工厂新架构，打破数据孤岛。通过工厂操作系统 sup-OS 将数据打通；通过两个自动化（PA+BA）实现企业生产全要素的互联集成和企业经营的协同智能，解决企业中的数据体系建设、模型体系建设以及场景化的应用软件问题；同时运用大量 APP 做支持。中控构建了“4 大数据基座+1 个智能引擎”支撑“1+2+N”架构。4大数据基座包括设备基座(PRIDE)、运行基座(OMC)、质量基座(Q-Lab)和模拟基座(APEX)，1 个基于工业大模型打造的高泛化、高可靠的智能引擎。 ⚫ Nyx 与 TPT 补齐产品矩阵，将数据价值最大化。1）Nyx：软件定义、全数字化、云原生，打破了传统物理控制器、I/O 模块与机柜群的桎梏，以控制数据中心、全光确定性网络及智能设备的极简新形态，让成百上千台的控制机柜消失。并且，中控技术通过试点应用发现 Nyx 可以深度融合 Al 技术，基于 GPU 赋能的控制引擎，提供组态自动生成、Al 融合PID 等功能，从而实现数据预测和自适应控制等，提升装置运行的效益。2）TPT：将模拟与预测能力融于一体，能支撑多种任务，通过长短周期预测、动稳态模拟等，统一分析类、优化类、控制类、培训类等工业应用，统一传统的建模过程，全面简化技术体系，有效应对复杂工业场景。 ⚫ 全球顶级客户站台，印证中控产品有效性和竞争力。1）沙特阿美：与中控在 IMI 数字化项目、阿美学院智能安全和现场监控方案项目、智能巡检机器人、AMR 智能机器人项目全面合作；2）印尼国家石油公司：PGN 与中控技术开展了从 IIoT 到 AI 的全方位合作，覆盖 LNG 再气化及储存转型、先进控制、智能工厂、城市燃气业务创新等多个领域；3）万华化学：蓬莱基地率先使用中控 i-OMC，未来，将通过生成式人工智能技术，比如大型语言模型、中控 AI 时序大模型 TPT 及预测大型模型等，为其工厂和园区创建一个超级大脑。全球顶级客户与中控技术的合作充分体现了公司产品的有效性和竞争力。 ⚫ 维持盈利预测，维持“买入”评级。预计 24-26 年归母净利润分别为 12.56、16.06、20.11亿元，对应 24-26 年 PE 为 27X、21X、17X，选取汇川技术、宝信软件、金山办公、广联达、深信服对标，公司估值显著低于可比公司均值，因此维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：宏观环境不确定风险；下游行业周期波动的风险；市场竞争加剧的风险；海外市场经营风险等。 市场数据： 2024 年 06 月 11 日 收盘价（元） 43.54 一年内最高/最低（元） 95.35/34.00 市净率 3.5 息率（分红/股价） 3.33 流通 A 股市值（百万元） 33,873 上证指数/深证成指 3,028.05/9,262.35 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据: 2024 年 03 月 31 日 每股净资产（元） 12.60 资产负债率% 42.70 总股本/流通 A 股（百万） 790/778 流通 B 股/H 股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 - 证券分析师 刘建伟 A0230521100003 liujw@swsresearch.com 施鑫展 A0230519080002 shixz@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 王珂 A0230521120002 wangke@swsresearch.com 联系人 刘建伟 (8621)23297818× liujw@swsresearch.com 财务数据及盈利预测 2023 2024Q1 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 8,620 1,738 10,707 13,242 16,077 同比增长率（%） 30.1 20.3 24.2 23.7 21.4 归母净利润（百万元） 1,102 145 1,256 1,606 2,011 同比增长率（%） 38.1 57.4 14.0 27.9 25.2 每股收益（元/股） 1.39 0.18 1.59 2.03 2.55 毛利率（%） 33.2 31.0 32.0 31.1 30.4 ROE（%） 11.2 1.5 12.1 14.2 16.3 市盈率 31 27 21 17 注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 06-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1201-1202-1203-1204-1205-12-50%0%50%(收益率)中控技术沪深300指数 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共25页 简单金融 成就梦想 投资案件 投资评级与估值 维持盈利预测，维持“买入”评级。预计 24-26 年归母净利润分别为 12.56、16.06、20.11 亿元，对应 24-26 年 PE 为 27X、21X、17X，选取汇川技术、宝信软件、金山办公、广联达、深信服对标，公司估值显著低于可比公司均值，因此维持“买入”评级。 关键假设点 （1）智能制造解决方案：预计未来智能制造解决方案仍将保持稳定增长。因此我们假设 2024-2026 年智能制造解决方案营收同比增速为 15%。我们假设2024-2026 年该业务毛利率保持稳定为 41%。 （2）自动化仪表：随着公司仪器仪表产品扩容，预计该业务将继续保持快速增长，我们假设 2024-2026 年自动化仪表业务同比增速为 50%、40%、35%。考虑到自动化仪表业务有一定的规模效应，毛利率预计稳中有升，我们假设2024-2026 年毛利率分别为 31%、32%、32%。 （3）工业软件及服务：在“1+2+N“智能架构下预计未来工业软件仍将保持稳定增长。我们假设工业软件及服务业务 2024-2026 年营收增速分别为 10%、20%、20%。随着