建筑材料行业研究周报：水泥玻纤涨价，静待基本面改善

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2024 年 06 月 10 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:地产限购继 续 放 松 ， 消 费 建 材 赔 率 占 优 》 2024-06-02 2 《建筑材料-行业深度研究:政策春风频 吹 ， 重视 地产 链 困境 反 转机 遇 》 2024-05-27 3 《建筑材料-行业研究周报:水泥再掀涨价潮，新国标实施有望缓解行业供给 压力》 2024-05-26 行业走势图 水泥玻纤涨价，静待基本面改善 行情回顾 过去五个交易日（0603-0607）沪深 300 跌 0.16%，建材（中信）跌 2.65%，所有子板块均为负收益。个股中，四通股份（+10.6%），天安新材（+2.5%），万里石（+2.1%），先锋新材（+1.6%），中国巨石（+1.4%）涨幅居前。 继续推荐消费建材弹性品种及水泥出海龙头 上周 30 个大中城市商品房销售面积环比下降 23.85%，同比下降 25.71%，降幅有所收窄。上周华北、东北、华南、西南等地水泥价格上涨 20-60 元/吨不等，淡季水泥价格逆势上涨，主要系企业为推升盈利，加大错峰生产力度，需求端受淡季因素影响，出货环比震荡下行，但价格的坚挺反映了企业对利润诉求有所加强。玻纤方面，上周头部企业对中高端品种（风电及及短切原丝）提价约 10%，生产商库存连续 3 个月下降，下游需求恢复情况或较好，电子纱/电子布短期仍有提涨预期。6 月 7 日国常会提到要“继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施，去化、盘活工作要解放思想，拓宽思路”，未来地产政策增量仍值得期待。我们维持前期观点，认为消费建材品种估值端短期有望再次迎来修复，而基本面的改善弹性在于前期资金面压力较大的消费建材品种，我们预计随着地产相关业务基数的下降以及收入结构的调整，部分二线品种发货同比有望逐渐实现企稳回升，继续推荐消费建材弹性品种及水泥出海龙头。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材 21/22FY 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23 年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 西部水泥、蒙娜丽莎、亚士创能、东方雨虹、三棵树、坚朗五金、世名科技（与化工联合覆盖）、鲁阳节能。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 -29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%2023-062023-102024-02建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-06-07 评级 2023A/E 2024E 2025E 2026E 2023A/E 2024E 2025E 2026E 02233.HK 西部水泥 1.16 买入 0.08 0.22 0.36 0.51 14.50 5.27 3.22 2.27 002918.SZ 蒙娜丽莎 9.93 增持 0.64 0.87 1.04 1.26 15.52 11.41 9.55 7.88 603378.SH 亚士创能 5.27 买入 0.14 0.35 0.60 0.73 37.64 15.06 8.78 7.22 603737.SH 三棵树 42.02 买入 0.33 1.33 2.23 2.55 127.33 31.59 18.84 16.48 002791.SZ 坚朗五金 34.53 买入 1.01 1.33 1.63 1.98 34.19 25.96 21.18 17.44 300522.SZ 世名科技 11.07 买入 0.06 0.59 1.10 1.51 184.50 18.76 10.06 7.33 002088.SZ 鲁阳节能 13.98 买入 0.97 1.19 1.40 1.66 14.41 11.75 9.99 8.42 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 建材重点子行业近期跟踪................................................................................................................. 4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 ..................................... 5 风险提示 ......................................................................................................