非金属新材料行业研究周报：光伏辅材部分价格下调，硅料企稳

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明非金属新材料强于大市强于大市首次2024年06月04日（评级）分析师鲍荣富SAC执业证书编号：S1110520120003分析师熊可为SAC执业证书编号：S1110523120001分析师朱晓辰SAC执业证书编号：S1110522120001光伏辅材部分价格下调，硅料企稳行业研究周报长期观点2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1、碳纤维：我们认为目前T300大丝束已处于阶段性底部阶段，但考虑到部分公司仍有产能快速释放，不排除后期继续价格战的可能，但原丝环节的企业仍较少，目前价格战停留在碳纤维环节，我们认为单从原丝环节来看，主要系吉林碳谷，上海石化及蓝星等少数几家掌握制备工艺，原丝环节降价可能性不大，建议关注吉林碳谷等。民品T700领域，国内目前主要系中复神鹰及长盛科技两家，2022年底长盛科技产能仅1800吨，相较中复神鹰的1.45万吨仍有较大差距。中复神鹰产能已达2.85万吨，后期亦有3万吨产能规划，长期来看，下游碳碳复材/氢气瓶等领域持续高景气，公司产能扩张有望带动业绩持续释放，预浸料业务如进展顺利后续或带来新增量，建议关注中复神鹰（与化工团队联合覆盖）。2、显示材料：我们跟踪的折叠屏手机中UTG环节，在消费电子颓势时折叠手机下游需求仍高增，伴随行业价格带的不断下行，进一步促进下游需求有望实现正向循环。我们持续看好未来3-5年折叠屏手机的持续渗透，我们认为，产业链中的卡脖子环节仍将在一段时间内获得相应溢价。此外我们看好光刻胶及高频高速CCL上游原材料中的国产替代逻辑。重点推荐：世名科技、凯盛科技（与电子团队联合覆盖）。3、新能源材料：光伏方面，下游需求端仍维持较快增速，但产业链各环节扩张较快，我们判断需等待出清。风电方面，目前海风突破层层阻碍，开始放量，预计2024年起量可期。风电叶片环节集中度较高，重点推荐时代新材（出海预期）（与电新团队联合覆盖）。风险提示：下游需求不及预期，行业格局恶化，原材料涨价超预期3来源：wind，天风证券研究所，注：业绩预测为wind一致预期表：重点标的情况（2024/05/31）行情回顾4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明市场与板块表现：新材料指数涨跌幅为+0.2%，跑赢沪深300指数+0.8%。观察各子板块，碳纤维指数-0.4%、半导体材料指数+5.2%、OLED材料指数+3%、膜材料指数-0.2%、涂料油墨指数-3.4%。个股涨跌：本周（截至5.31）新材料板块中，实现正收益个股占比为61%，表现占优的个股有容大感光（+33%）、裕兴股份（+30.9%）、强力新材（+16.2%）、濮阳惠成（+16%）、晶瑞电材（+15.5%）。来源：wind，天风证券研究所图：周度前5涨跌幅（2024/05/31）图：新材料及细分子板块走势（2024/05/31）来源：wind，天风证券研究所-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%2020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-05新材料指数碳纤维指数膜材料(中信)OLED材料指数半导体材料指数涂料油墨颜料(中信)33.0%30.9%16.2%16.0%15.5%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%容大感光裕兴股份强力新材濮阳惠成晶瑞电材子版块跟踪-碳纤维Part15请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明据百川盈孚，本周（2024.5.24-2024.5.30）碳纤维市场价格维稳整理。截至目前，碳纤维市场均价为91.25 元/千克，较上周同期均价持平。本周，碳纤维原料丙烯腈价格继续回落，成本支撑有限，工厂装置维持稳定运行，市场供应充足，报价暂稳，实际商谈窄幅让利，积极去库为主，下游市场按需入市询盘采购，小单成交。1、T700-12K价格120元/kg，周环比0元/kg、月环比-20.0元/kg，季环比-20.0元/kg，年初至今-25.0元/kg，年同比-50.0元/kg2、T300-24/25K价格80元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比3.0元/kg，年初至今3.0元/kg，年同比-20.0元/kg3、T300-48/50K价格75元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比3.0元/kg，年初至今3.0元/kg，年同比-20.0元/kg价格：碳纤维市场价格稳定图：国产T700-12 K价格（单位：元/kg）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所图：国产T300-48/50K价格（单位：元/kg）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所7请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明需求：需求方面：本周碳纤维下游市场需求稳定。风电及碳碳复材以执行订单为主，需求尚可；体育器材行业需求清淡，开工较低；航空航天、压力容器、轨道交通等需求小有提升，但用量有限。总体而言，本周碳纤维下游市场需求大体持稳。成本：本周国内碳纤维原丝价格稳定，丙烯腈价格继续回落。截至5月30日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格9650 元/吨，较上周同期下跌 550 元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为9929 元/吨，较上周均价下跌 379 元/吨以 T300 级别碳纤维为例，本周碳纤维生产成本环比上周下降 0.72元/千克。1、丙烯腈价格9.70元/kg，周环比-0.30元/kg、月环比-0.90元/kg，季环比0.10元/kg，年初至今0.10元/kg，年同比1.35元/kg2、T300-12K原丝价格38元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比0元/kg3、T300-24K原丝价格36元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比0元/kg需求&成本：碳纤维下游市场需求清淡，原丝价格稳定，丙烯腈价格小幅下调图：丙烯腈价格（单位：元/kg）资料来源：Wind，天风证券研究所图：原丝价格（单位：元/kg）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所8请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明由于碳纤维生产中主要使用丙烯腈作为原料，且其他原材料成本占比较低，故我们去除丙烯腈价格影响来衡量碳纤维生产企业的利润（本页利润包含其他生产费用及折旧等，仅去掉原材料成本）1、T700-12K：去掉丙烯腈的影响，利润为100.6元/kg，周环比0.6元/kg、月环比-17.8元/kg，季环比-19.8元/kg，年初至今-25.4元/kg，年同比-51.8元/kg2、T300-48/50K：去掉丙烯腈的影响，利润为55.6元/kg，周环比0.6元/kg、月环比2.2元/kg，季环比3.2元/kg，年初至今2.6元/kg，年同比-21.8元/kg毛利：本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润较上周上涨图：T700-12K利润（去掉原材料，单位：元/kg