建筑装饰行业研究周报：地产政策持续发力，重视低空经济基建发展潜力

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2024 年 06 月 02 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:重视地产困境反转，新型电力市场系统建设加速》 2024-05-26 2 《建筑装饰-行业点评:地产或迎边际改善契机，关注产业链供需格局变化》 2024-05-20 3 《建筑装饰-行业研究周报:重视地产困境反转，水利支撑基建景气共振》 2024-05-19 行业走势图 地产政策持续发力，重视低空经济基建发展潜力 中长期来看，低空空域的逐步放开有望带动空域管理的市场逐步扩容 截至 24 年 3 月末，已累计批准建立民用无人驾驶航空 17 个试验区和 3 个试验基地，进一步催生了空域管理的需求。根据南京市民用无人驾驶航空试验区服务管理平台及核心区低空智联网服务网上公开招标公告，项目招标价格为 4500 万元。从空域管理的投资体量来看：以苏州太仓为例，太仓市无人机试飞基地位于城厢镇金仓湖公园景区，空域真高 300 米（含）以下，面积约 21 平方公里，内设太仓市无人机飞行服务中心、垂直起降类无人机起降区、固定翼无人机起降跑道等，可满足多旋翼、固定翼及其他机型无人机的试飞、训练和演示等活动的需求。其民用无人机试飞基地建设和服务项目招标金额为 2650 万元，2024 年 3 月 26 日，华设集团以 2635 万元价格中标该项目，工期为 60 天。如果按照 21 平方公里的管理面积对应 2635 万元投资额来算，每平方公里的投资强度大约为 125 万元。 地产政策持续优化，实物量转化有望触底回升 5 月 27 日，上海四部门联合印发《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，提出优化住房限购和信贷政策、支持“以旧换新”、优化土地和住房供应等九条政策措施优化限购，其中提及限购范围缩窄：外地单身购房范围扩大至外环内二手住房，建筑板块中和房地产相关的主要是房建板块，从产业链的角度，前端的设计、后端的主体施工以及后端的装修贯穿房地产的整个环节。过去几年，房企暴雷对于产业链的公司应收账款形成了较大的压力，从困境反转的角度而言，前期计提较多减值的公司后续存在应收账款冲回的可能，对于利润起到较好的弹性带动。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周（0527-0531）建筑（中信）指数下跌 1.79%，沪深 300 板块下跌 0.07%，子板块悉数下跌。本周涨幅居前的标的有：美芝股份（+7.47%）、中国核建（+4.44%）、四川路桥（+3.69%）、豪尔赛（+3.67%）、三维化学（+3.26%）、招标股份（+2.44%）。 投资建议 我们认为，24 年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线：1）顺周期板块，重点推荐城中村及保障房受益标的华阳国际、深圳瑞捷等；2）低估值高股息央国企蓝筹推荐中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工、设计总院、中材国际、北方国际；3）专业工程建议关注高景气赛道龙头标的，推荐鸿路钢构、上海港湾、华铁应急（与非银组联合覆盖）、圣晖集成、利柏特、三维化学。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 -27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%2023-062023-102024-02建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-05-31 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600039.SH 四川路桥 7.86 买入 1.03 1.12 1.22 1.34 7.63 7.02 6.44 5.87 601668.SH 中国建筑 5.63 买入 1.30 1.39 1.48 1.57 4.33 4.05 3.80 3.59 600970.SH 中材国际 12.72 买入 1.10 1.24 1.44 1.66 11.56 10.26 8.83 7.66 601117.SH 中国化学 8.18 买入 0.89 0.99 1.12 1.25 9.19 8.26 7.30 6.54 002541.SZ 鸿路钢构 19.13 买入 1.71 1.90 2.18 2.53 11.19 10.07 8.78 7.56 601390.SH 中国中铁 6.58 买入 1.35 1.43 1.51 1.59 4.87 4.60 4.36 4.14 601186.SH 中国铁建 8.63 买入 1.92 2.06 2.21 2.35 4.49 4.19 3.90 3.67 002061.SZ 浙江交科 3.93 买入 0.52 0.60 0.70 0.81 7.56 6.55 5.61 4.85 605598.SH 上海港湾 20.12 买入 0.71 0.87 1.09 1.40 28.34 23.13 18.46 14.37 600502.SH 安徽建工 4.89 买入 0.91 1.05 1.22 1.39 5.37 4.66 4.01 3.52 300977.SZ 深圳瑞捷 15.18 买入 0.27 0.46 0.85 1.18 56.22 33.00 17.86 12.86 002949.SZ 华阳国际 10.12 买入 0.82 0.99 1.19 1.38 12.34 10.22 8.50 7.33 603300.SH 华铁应急 5.95 买入 0.41 0.53 0.69 0.89 14.51 11.23 8.62 6.69 300982.SZ 苏文电能 22.79 买入 0.38 0.83 1.03 1.28 59.97 27.46 22.13 17.80 605167.SH 利柏特 8.54 买入 0.42 0.54 0.69 0.85 20.33 15.81 12.38 10.05 000928.SZ 中钢国际 6.37 买入 0.53 0.61 0.70 0.80 12.02 10.44 9.10 7.96 000498.SZ 山东路桥 5.64 买入 1.47 1.55 1.68 1.83 3.84 3.64 3.36 3.08 601868.SH 中国能建 2.19 买入 0.19 0.21 0.23 0.26 11.53 10.43 9.52 8.42 601669.SH 中国电建 5.35 买入 0.75 0.86 0.98