万兴科技(300624)全面拥抱AIGC的全球领先的新生代数字创意赋能者

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/软件 证券研究报告 万兴科技（300624）公司研究报告 2024 年 05 月 31 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次覆盖 股票数据 [Table_StockInfo] 05 月 30 日收盘价（元） 79.20 52 周股价波动（元） 72.48-172.20 总股本/流通 A 股（百万股） 138/120 总市值/流通市值（百万元） 10950/9698 市场表现 [Table_QuoteInfo] -48.86%-36.86%-24.86%-12.86%-0.86%11.14%2023/5 2023/8 2023/11 2024/2万兴科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -1.8 -9.0 18.4 相对涨幅（%） -3.6 -11.5 9.3 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:杨林 Tel:(021)23183969 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 分析师:杨蒙 Tel:(021)23185700 Email:ym13254@haitong.com 证书:S0850523090001 联系人:杨昊翊 Tel:(021)23185620 Email:yhy15080@haitong.com 联系人:朱瑶 Tel:(021)23187261 Email:zy15988@haitong.com 全面拥抱 AIGC 的全球领先的新生代数字创意赋能者 [Table_Summary] 投资要点：  AIGC 应用龙头，定位全球领先的新生代数字创意赋能者。公司定位为 AIGC软件领域的 A 股上市公司，全球领先的新生代数字创意赋能者，致力于成为全世界范围内有特色、有影响力的百年软件公司。公司以“让世界更有创意”为使命，面向全球海量新生代用户提供简单高效的数字创意软件、潮流时尚的创意资源和丰富多元的生态化服务，赋能人们在数字时代与众不同地进行创意表达，帮助每一个新生代创作者将头脑中的灵感变为可见的现实。万兴科技也是中国政府认定的“国家规划布局内重点软件企业”，跻身“德勤高科技高成长亚太区 500 强”、“福布斯中国最具发展潜力企业”等荣誉榜。当前，万兴科技深耕数字创意软件领域，并面向 AIGC 时代深度布局，旗下已推出万兴喵影、万兴播爆、万兴智演、万兴录演、万兴优转等视频创意软件，亿图图示、亿图脑图、墨刀、万兴爱画等绘图创意软件，以及万兴 PDF等文档创意软件，并推出万兴天幕音视频多媒体大模型等夯实 AIGC 底座。公司正以前瞻的视野推进全球化布局，在深圳设立研发总部，并在长沙、北京、杭州、郑州、温哥华、东京等地设立运营中心，业务范围遍及全球 200多个国家和地区，全球累计用户逾 15 亿。  全面拥抱 AIGC，净利润快速增长。随着外部 AIGC 技术快速发展，生成式AI 技术不断革新，公司持续深耕数字创意主业，全面拥抱 AIGC，一方面大力推进 AI 新技术的研发探索，另一方面加快产品 AI 功能的优化、新增和 AIGC创新产品的落地。2023 年，公司共实现营业收入 14.81 亿元，同比增长25.49%；归母净利润 8621 万元，同比增长 113.20%，扣非归母净利润 8968万元，同比增长 817.45%。2023 年，公司继续打磨和优化视频创作引擎的能力，加大 AIGC 算法研发，打造涵盖视频、音频、图片、语言模型在内垂类音视频多媒体大模型“天幕”，并将系列算法能力应用于万兴喵影/Filmora、万兴 PDF/PDFelement、亿图脑图/EdrawMind 等原产品和万兴播爆/Virbo、TruMate、Kwicut 等 AIGC 新品；并持续投入 AI 音乐音效技术，已将自研的音乐生成算法应用于自有音乐素材资源生成。在生态建设方面，公司积极引入 OpenAI、百度等外部优质大模型能力，与微软、华为、阿里、科大讯飞等国内外头部厂商和湘江实验室等科研机构开展相关合作，有效增强技术水平，提升产品及企业竞争力。2023 年，公司启动大模型的技术开发，涵盖视频、图片、音频、语言多个模型能力与 AI 生成主题视频、3D 视频、AI 歌手、AI配乐、虚拟人播报等众多音视频领域 AI 原子能力，并于 24 年 1 月举行万兴天幕音视频多媒体大模型发布会，相关能力正逐步通过大模型和多种 AI 算法能力组合落地创新功能和应用场景，以广泛覆盖音视频创作各细分领域用户，增强智能化、高沉浸、强互动的创作体验，提升内容创作的质量和效率。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1180 1481 1788 2117 2473 (+/-)YoY(%) 14.7% 25.5% 20.7% 18.4% 16.8% 净利润（百万元） 40 86 111 145 181 (+/-)YoY(%) 44.8% 113.2% 28.8% 30.4% 25.2% 全面摊薄 EPS(元) 0.29 0.62 0.80 1.05 1.31 毛利率(%) 95.5% 94.8% 94.7% 94.5% 94.3% 净资产收益率(%) 4.9% 6.5% 7.7% 9.1% 10.3% 资料来源：公司年报（2022-2023），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃万兴科技（300624）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  公司高度重视 AI 技术研发，持续赋能自身产品。公司紧密关注市场变化，积极拥抱 AIGC 技术升级大趋势，率先洞察用户需求，依托特定场景/产品和广泛用户群，加大 AI 图片/音乐/视频领域前沿技术研发，实现众多创新功能和诸多创新产品的落地。此外，公司始终保持敏捷开发和快速迭代的研发机制，持续打磨优化 WES 视频底座，提升产品流畅度与稳定性，并扩展更多趣味玩法和高阶功能，升级用户强感知的性能，实现专业化与易用性的同步发展。2023 年，公司敏锐前瞻布局，大力投入 AI 音视频技术研发，2023 年研发费用 4.03 亿元，同比增长 15.73%。2023 年，公司全面拥抱 AIGC 技术变革，全新发布数字人短视频营销工具万兴播爆/Virbo（含直播版）、AIGC 形象照生成工具 Pixpic、AI 虚拟陪伴应用 TruMate、AI 文字视频剪辑工具 Kwicut、泛知识 AI 视频演示工具万兴智演/Presentory 等系列数字创意新品，并全面焕新云端 AI 工具集 Media.io，为多端用户提供智慧、有趣的创作效率。同时，完成万兴喵影/Filmora、万兴 PDF/PDFelement、万兴录演/DemoCreator、亿图图示/EdrawMax、墨刀/Mockitt、万兴