工业互联网行业主题研究：AI+5G（工业互联网），从推动技术落地到探索商业模式

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 8 月 9 日 主题研究AI+5G（工业互联网）：从推动技术落地到探索商业模式 观点聚焦 投资建议 我们认为工业互联网是 5G和 AI技术的一个重要应用场景。在政府的大力推动下，中国在过去一年已完成初步建立产品标识体系、国家级节点和重点平台设备上云等工作。我们已经看到：1）机器视觉技术在产品瑕疵的自动光学检测（AOI）、2）边缘计算在提供制造执行系统（MES）效率上开始发挥作用。对工业互联网企业来说，如何找到一条不同于 GE Predix、西门子的商业模式是下一步需要解决的问题。我们看到富士康、海尔、航天云网等龙头企业积极探索咨询服务、工业云服务、供应链金融等不同的商业模式。建议继续关注龙头企业未来的发展战略。 理由 工业互联网建设取得良好成果。2018-2019 年，我国中央和地方政府自上而下制定了一系列鼓励工业互联网发展的政策。在政策的推动下，我国工业互联网布局不断完善：标识解析体系建立 5 大国家级节点、NB-IoT 网络实现市县级覆盖、IPv6基本改造完成、规模工业互联网平台超过 50 家、重点平台的设备上云数量接近60 万。但基础设施仍有提升空间，应用的丰富性相比海外先进平台也相对薄弱。 我国正在推动 5G 网络建设，同时在推动 AI 技术的落地。我们认为，AI（语音、视觉、机器学习）与 5G（边缘计算、切片网络）将成为工业互联网的助推技术。 ►AI 如何赋能工业互联网：AOI 检测。结合 AI 技术中相对成熟的计算机视觉，AOI 自动光学检测可实现高效准确的尺寸测量与定位、工序间自动化、检测等，解放人力并显著提高效率，已被多家 PCB、面板等厂商采用。建议关注海康威视、精测电子、天准科技、腾讯云等厂商。►5G 如何赋能工业互联网：边缘计算。智能制造对实时性要求极高。我们看到过去一年，富士康“雾小脑”取得突破，工业服务器配合边缘计算、存储，可实现快速部署与反馈、边缘加速、高可靠性等。关注工业富联、华为等。 我国的商业模式仍有待深入探索。工业互联网商业模式尚未成型。现有模式包括基于大数据分析的专业咨询服务、功能订阅、在线交易、产融结合、应用商店等。其中专业咨询服务较为成熟，工业云服务正在发展，金融服务（海尔 COSMOPlat）具备潜力、工业云 App 应用商店模式（西门子 MindSphere）在探索当中。 ►专业咨询服务。1）如华为打通供应商、研发、制造、市场返还等产业链全流程，构建测试大数据质量预警体系。2）商品在线交易服务，如航天云网积累产品设计图、标准件模型等大数据赋能其他企业用户。►工业云服务：基于云计算的 IaaS、PaaS、SaaS 功能订阅服务。如工业富联打造机器人、贴装、冲压、模具、成型等 12 类专业云，推出 100 余个工业 App应用。未来 5G 高速通信、边缘计算、网络切片也有可能成为订阅功能。盈利预测与估值 我们维持覆盖公司评级和估值不变。 风险 工业互联网落地不达预期。 黄乐平 分析员 SAC 执证编号：S0080518070001 SFC CE Ref：AUZ066 leping.huang@cicc.com.cn 闫慧辰 分析员 SAC 执证编号：S0080518120002 SFC CE Ref：BOK817 huichen.yan@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 工业富联-A 跑赢行业 20.00 13.4 12.3 中金一级行业 科技 相关研究报告 •科技 | AI+5G 系列：通用无人驾驶的理想与现实(2019.08.07)•科技 | AI+5G 系列：自然语言处理成为企业数字化转型的重要手段 (2019.07.29)•科技 | AI+5G 系列：车联网将成为自动驾驶的重要基础设施 (2019.07.24)•科技 | AI+5G（消费电子篇）：云游戏能成为 5G 第一个杀手级应用吗？ (2019.07.17)•工业富联-A | 工业互联网高峰论坛纪要：腾“云”驾“雾”，“智造”未来 (2019.07.02)•科技 | 工业互联网：体系框架初步确立，头部平台发展优良 (2019.05.10)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 76881001121241362018-082018-112019-022019-052019-08相对值 (%) 沪深300 中金科技 中金公司研究部：2019 年 8 月 9 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 投资概要 ............................................................................................................................................................................... 4 中美贸易摩擦加速中国制造业全球化进程，工业互联网是重要工具之一 ....................................................................... 4 政府牵头，工业互联网基础建设初具成效，下一步 AI+5G 赋能工业互联网 ................................................................... 5 中国企业探索工业互联网的商业模式................................................................................................................................... 7 工业互联网投资地图 .............................................................................................................................................................. 9 政府牵头，工业互联网框架初具雏形................................................................................................................................ 11 过去一年政策：顶层设计更加明确，地方政策积极配合 ................................................................................................. 11 长期发展：我国工业互联网市场空间巨大 .................................................................................