策略周论市场：政策预期持续升温，耐心等待房地产数据修复

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 投资策略研究*周报 2024 年 05 月 28 日 投资策略研究 政策预期持续升温，耐心等待房地产数据修复--长城策略周论市场（0520-0526） 整体来看，当前房地产数据正在逐步企稳：一手房数据保持相对稳定；二手房数据与四月基本持平，显著好于三月水平。但二者仍具备不小的修复空间。复盘 2014 年商品房销售数据的修复，如果我们以 2014 年 9 月 30 日央行、银监会联合出台《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》作为当时房地产政策的决定性拐点的话，直到 2015 年 2 月份中国的商品房销售面积累计同比才触底，6 月份才重新回到 0 轴以上并一路走高，距离政策拐点的出现分别间隔了 5 个月与 9 个月。因此有理由给予数据修复一定的耐心。 一 周市场观点：政策强预期下，市场修复仍未结束 近期板块轮动有所加速。整体来看，我们认为 A 股可能仍处于风险偏好的修复窗口。政治局会议后，政策基调更加积极进取，稳增长政策或将持续发力，房地产去库存进一步加大力度，国内经济修复可能提速。上海已发布《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，一线城市地产政策优化节奏和力度有所超出市场预期，更有助于稳定房地产市场信心。7 月即将召开三中全会，更多方面改革预期落地值得期待。5 月 23 日召开的企业和专家座谈会提及深化电力体制改革、发展风险投资、用科技改造提升传统产业等方面，相关制度改革和政策落地预期有所升温。在加上“减持新规”落地，股市微观流动性后续有望进一步改善，我们认为政策强预期仍将对市场风险偏好形成支撑。下一阶段市场变化的核心在于基本面的边际企稳，重点观察房地产销售等数据何时出现拐点。 行业建议方面，房地产相关机会仍将是短期的市场主线。在业绩增速仍处于底部区间的情况下，一方面可以继续布局相对稳定的红利资产；另一方面，部分上中游行业供给侧有所收紧，部分商品品种已出现涨价等现象，工业企业基本面拐点显现的预期有所提升，可以继续关注顺周期行业走出底部叠加高股息的相关机会。 相 关行业推荐： （1）房地产：从政府直接购置房产的角度来看，直接利好的将是房地产开发企业。从释放市场购买力的角度来看，率先复苏的指标可能将会是二手房的成交面积，地产后周期相关的家电、建筑材料、建筑装饰以及房地产服务等方向也可能获得超额收益。 （2）红利：“新国九条”及相关配套政策落地后，市场对分红的重视程度进一步提升。重点关注持续稳定分红、增加回购和增持、具有并购重组预期等方面的投资机会。 （3）新质生产力：数字经济、人工智能、半导体等同时具备产业政策支持和 作者 分析师 汪 毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：yiw@cgws.com 分析师 王 小琳 执业证书编号：S1070520080004 邮箱：wangxl@cgws.com 联系人 丁 皓晨 执业证书编号：S1070121120061 邮箱：dinghaochen@cgws.com 相关研究 1、《行业望远镜系列一：不惧经济波动的服务消费》2024-05-23 2、《图解本周 A 股估值风格变化—投资策略周报（2024.05.10-2024.05.17）》2024-05-20 3、《不要低估让地产企稳转向的决心》2024-05-20 投资策略研究*周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 景气确定性的方向仍是中长期的投资主线。 风险提示：股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险、外汇市场风险、金融期货波动风险、商品期货波动风险、政策落地不及预期风险等。 投资策略研究*周报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.静待房地产数据的修复 ...................................................................................................................................... 4 2.一周市场观点：政策强预期下，市场修复仍未结束 ............................................................................................ 6 3.一周行业观点：板块轮动有所加速，政策强预期下继续布局地产和红利板块 ...................................................... 7 4.量化情绪指标：强势股占比持续回升 ................................................................................................................. 8 5.重要市场数据 .................................................................................................................................................. 10 风险提示 ............................................................................................................................................................ 14 图表目录 图表 1： 中国 30 大中城市商品房成交面积（数据截至 2024.5.26） ..................................................................... 4 图表 2： 中国 30 大中城市商品房成交面积同比（%，截至 2024.5.24） .............................................................. 4 图表 3： 五城市二手房成交面积同比（截至 2024.5.25） ..................................................................................... 5 图表 4： 上一轮房地产去库存商品房销售面积累计同比 ....................................................................................... 5 图表 5： MA60 强势股指标（截至 2024.5.26） .................................................................................................... 8