美股AI行业周报：英伟达业绩超预期，Blackwell芯片将于二季度交付

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 美股 AI 周报（2024.5.20-2024.5.24） 证券研究报告 2024 年 05 月 27 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 英伟达业绩超预期，Blackwell 芯片将于二季度交付 主要股指：道琼斯指数-2.33%， 标普 500 指数+0.03%，纳斯达克指数+1.41%。 英伟达：FY25Q1 收入利润均超预期，宣布 1 拆 10 股：英伟达公布FY25Q1 业绩，总收入为 260.4 亿美元，同比增长 262%，超彭博一致预期 5.5%；调整后净利润达 152.4 亿美元，超彭博一致预期 9.2%。GB100供货超预期：市场先前预测 B100 最早需要 2024 年下半年才开始出货，但业绩会上公司披露，Blackwell 芯片 Q2 出货，Q3 逐步放量，并预计今年就会带来大量收入。芯片需求方面，公司表示 H200 和 B 系列持续供不应求，并且这种供不应求的状况可能会持续到 2025 年。业务拓展：英伟达将业务拓展至系统供应商，与超过 100 家客户合作构建 AI 集群，并收到主权 AI 的需求业务。公司预计汽车行业将成为今年数据中心业务最大的企业垂直领域，从而在本地和云消费领域带来数十亿美元的收入机会。 业绩展望：公司预计 FY25Q2 收入为 280 亿美元，GAAP 毛利率约为74.8%，预计全年毛利率 70%左右。公司指出，公司接下来的营收增量将来自于每年迭代的新品，以及来自网络、软件的长期收入。 Snowflake ： 营 收 增 速 放 缓 及 净 利 润 不 及 预 期 ， 但 上 调 全 年 指 引 。Snowflake 公布 FY25Q1 业绩，总收入为 8.29 亿美元，超彭博一致预期5.4%；调整后净利润为 5216 万美元，低于彭博一致预期 23.6%。公司表示，增长主要由数据产品和人工智能应用层的增加推动的，并且正在从TrueRA 收购某些技术资产和关键员工，以增强人工智能能力；同时公司表示与多家公司建立了合作伙伴关系，以增加人工智能能力并增加平台上的数据。业绩展望：公司预计 FY25Q2 产品收入在 8.05 亿至 8.10 亿美元之间，同比增长 26-27%；FY25 全年产品营收从 32.5 亿美元调高到33 亿美元，同比增长 24%；FY25 全年 non-GAAP 的产品毛利率预计将为 75%；non-GAAP 的运营利润率预计将为 3%；non-GAAP 调整后自由现金流在营收中所占比例预计将为 26%。 微软：开发者大会亮点频出，发布最新 Copilot + PC。微软最新的开发者大会上，公布了 Copilot, Copilot+PC, 还有 Copilot Stack；同时，OpenAI的 CEO Sam Altman 也出席本次大会并演讲。Altman 表示新的模态和整体智 能是 OpenAI 下 一 个模 型 的关 键 。微 软 在大 会 上公 布 了全 新的Copilot+PC，是目前最快的 AI 电脑；同时微软公布了 GitHub Copilot插件商店，为用户大幅提高工作效率。Copilot 插件包括 SharePoint（共享平台）、Copilot Studio（对话驱动功能实现）、VSCode（自写函数）。微软致力于建立 Copilot 生态，发布了 Team Copilot（团队功能）以及Agents Copilot（自动智能）。同时，微软公布最强小语言模型 Phi-3 新的成员：Phi-3-vision、Phi-3-small、以及 Phi-3-medium。 英伟达 FY25Q1 基本面强劲且再次超过市场预期，B100 芯片将于 Q2 开始交付，时间上早于市场预期。供需格局依然紧张，英伟达表示 H200 和B 系列供不应求的状况或将持续到 2025 年。我们认为 AI 需求将持续推动硬件端芯片的基本面增长。 建议关注：MSFT、NVDA、ESTC、SNOW、MDB、CFLT、SHOP、DUOL、VRT 风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行。 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 市场回顾 1.1. 科技板块 表 1：不同科技板块涨跌幅 （市值单位：亿美元） （截至 20240524） 所属板块 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 所属板块 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 硬件计算平台 Nvidia 26231 15.13% MarTech Twilio 101 -4.88% Intel 1308 -3.49% Shopify 734 -2.67% AMD 2689 1.15% Hubspot 301 -4.09% 引擎 Unity 76 -10.48% Qualtrics 110 0.00% Roblox 209 -0.70% ZoomInfo 48 -1.07% 社交 Meta 12130 1.34% 数字巨头 Meta 12130 1.34% 腾讯 5566 -4.56% 谷歌 21625 -0.61% Sea 413 -2.41% Amazon 18810 -2.14% VR/AR Meta 12130 1.34% Mircosoft 31971 2.37% Apple 29132 0.06% Netflix 2787 4.13% 区块链 PayPal 645 -4.40% Apple 29132 0.06% Coinbase 584 14.47% DMarket 5 0.00% 广告技术 TheTradeDesk 463 -0.03% 数字内容 Applovin 270 -0.41% SpotifyTechnology 608 1.76% Unity 76 -10.48% Snap 250 -5.17% Roku 82 -7.62% IAC 43 -9.73% Pinterest 283 -3.13% j2 Global 26 -2.37% fuboTV 4 -5.30% 云计算 Amazon 18810 -2.14% Google 21625 -0.61% 微软 31971 2.37% 云原生（数据库） snowflake 523 -3.52% confluent 96 -6.45% 新能源汽车厂 Tesla 5