房地产行业研究周报：多地迅速响应信贷新政，高频销售稳步修复

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2024 年 05 月 26 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《房地产-行业研究周报:利好兑现，地产后市怎么看？》 2024-05-20 2 《房地产-行业点评:不破不立，迈向新途——房贷利率、首付比例调整、收储政策点评》 2024-05-19 3 《房地产-行业研究周报:杭州、西安放开限购，“去库存”政策密集落地》 2024-05-12 行业走势图 多地迅速响应信贷新政，高频销售稳步修复 行业追踪（2024.5.18-2024.5.24） 新房、二手房周度成交同比继续修复。上周 50 城商品房成交面积为 302 万平，移动 12 周同比增速为-38.51%，增速较上期提升 1.43pct；月度同比-37.59%，相较上月下降 2.44pct。分能级看，一线、二线、三线及以下城市本周商品房成交面积分别为 71、206、25 万平，移动 12 周同比增速分别为-33.95%、-39.99%、-38.42%，增速较上期分别变化+1.58pct、+1.20pct、+2.55pct，与历史相比，一线、二线、三线及以下降幅收窄。上周 17 城二手房成交面积为 217 万平，移动 12 周同比增速为-14.71%，增速较上期提升3.74pct；月度同比-10.48%，相较上月下降 5.68pct。分能级看，一线、二线、三线及以下城市本周商品房成交面积分别为 43、165、9 万平，移动 12周同比增速分别为-11.02%、-19.44%、+249.31%，增速较上期分别变化+3.73pct、+3.68pct、+9.02pct，与历史相比，一线、二线降幅收窄，三线及以下增幅扩大。 多城快速响应首付比例、房贷利率下调政策。5 月 17 日午间，央行发布的三项房贷新政分别涉及降低房贷首付比例、降低公积金贷款利率，以及取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。5 月 21 日，武汉、长沙、合肥率先落地降低首付比例与取消房贷利率下限，其中武汉首套房商贷房贷利率已调降至 3.25%。据 CRIC 监测，典型 25 个城市中有 12 城下调首套房和二套房比例至 15%和 25%，另有合肥、长沙、武汉、青岛、济南 5 城调降房贷利率。5 月 24 日，对除广州、深圳外的珠海、汕头、佛山、韶关等19 个城市调整差别化住房信贷政策，取消利率下限并下调首付比例。我们认为，后续更多二、三线城市将快速跟进，建议重点观察如合肥、西安、长沙等强二线城市在信贷调整后的基本面表现验证本轮政策效力。 5 月新房、二手房同比降幅收窄。新房市场本周成交 302 万平，月度同比-37.59%，相较上月下降 2.44pct；累计库存 15258 万平，一线、二线、三线及以下去化加速。二手房市场本周成交 217 万平，月度同比-10.48%，相较上月下降 5.68pct。5 月 18 日-5 月 24 日，土地市场本周成交建面 1833 万平，滚动 12 周同比-21.62%；成交总额 191 亿元，滚动 12 周同比-31.87%；全国平均溢价率 2.96%，滚动 12 周同比-0.22pct。 本周申万房地产指数-5.26%，较上周下跌 17.91pct，涨幅排名 30/31，跑输沪深 300 指数 3.18pct。H 股方面，本周 Wind 香港房地产指数-7.15%，较上周下降 15.92pct，涨幅排序 10/11，跑输恒生指数 2.32pct；克而瑞内房股领先指数为-8.82%，较上周下跌 21.49pct。 投资建议：需求侧，中央层面突破政策边界后，预计各地未来将有更多需求刺激举措落地，同时市场或将等待成交量边际变化以检验政策效力，在此期间博弈行情或有望延续。供给侧，政府收储模式的开启将推动房企的资产修复，融资协调机制也将继续发力，行业供给侧改革或接近尾声，信用修复利好行业信心稳固。伴随 24 下半年高基数效应消退，销售同比降幅有望进一步收窄，发生二次下滑概率或较低。基本面止跌企稳前我们认为需求不稳、政策不止，短期继续看好供需政策双向发力对板块行情的持续驱动。 标的方面，重点关注 1）未出险优质非国央企：龙湖集团、滨江集团、绿城中国、万科 A 等。2）地方国企&地方城投：越秀地产、建发国际集团、城建发展等。3）龙头央企：中国海外发展、招商蛇口、保利发展、华润置地等；4）租赁企业：贝壳。 风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行超预期；因城施策力度不及预期 -32%-25%-18%-11%-4%3%10%2023-052023-092024-01房地产沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点：多地迅速响应信贷新政，高频销售稳步修复......................................................... 3 1.1. 投资建议 ....................................................................................................................................... 4 2. 政策与成交概览..................................................................................................................................... 5 2.1. 政策梳理 ....................................................................................................................................... 5 2.2. 新房市场 ....................................................................................................................................... 6 2.2.1. 新房成交情况................................................................................................................... 6 2.2.2. 新房推盘去化...........