煤炭行业月报：煤价磨底反弹，迎峰度夏支撑需求有望持续增长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业月报 2024 年 05 月 20 日 煤炭 煤价磨底反弹，迎峰度夏支撑需求有望持续增长 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 000983.SZ 山西焦煤 增持 1.2 1.22 9.0 8.85 600188.SH 兖矿能源 增持 2.96 3.19 8.1 7.52 600985.SH 淮北矿业 增持 2.43 2.61 7.69 7.16 601088.SH 中国神华 增持 3.18 3.28 12.54 12.16 601225.SH 陕西煤业 增持 2.21 2.25 11.04 10.84 601699.SH 潞安环能 增持 2.69 2.71 8.1 8.04 601898.SH 中煤能源 增持 1.59 1.67 7.53 7.17 资料来源：长城证券产业金融研究院 供需价月度数据：生产持续收缩，火电需求持稳，煤价月环比下跌。供给端：主产地产量下降，进口量维持四千万吨。生产方面，4 月，全国原煤产量为3.72 亿吨（同比-2.6%），1-4 月，全国原煤累计产量为 14.76 亿吨（同比-3.3%）。山西主产地产量下降明显，疆煤占比持续提升。2024 年 4 月，我国煤炭进口量为 4525 万吨（同比+11.2%），环比增长 9.4%。1-4 月，我国煤炭累计进口量为 1.61 亿吨（同比+13.1%）。需求端：电煤需求同比增长，化工需求表现较好。 2024 年 4 月，全国火力发电量为 4579 亿千瓦时（同比+1.9%）。1-4 月，全国火力发电量为 2.06 万亿千瓦时（同比+1155 亿千瓦时）。4 月，全国煤单醇制法甲醇产量为 493 万吨（同比+13.4%）。1-4 月，全国煤单醇制法甲醇累计产量为 2146 万吨（同比+13.8%）。价格端：国际能源月环比走强，市场煤价和长协价价差缩小。2024 年 4 月，布伦特原油现货价为 0.323 美元/5500 大卡，环比上涨 5.5%，同比上涨 7.4%。秦皇岛港5500 大卡动力煤下水价为 0.115 美元/5500 大卡，环比下跌 6.9%，同比下跌 22.2%。秦皇岛港 5500 大卡动力煤长协价格为 701 元/吨，环比下跌 7元/吨，市场价与长协价价差为 116 元/吨，较 3 月缩小 53 元/吨。 四月煤炭市场行情：煤价见底回升，市场情绪转暖。4 月份煤价以小幅阴跌为主，供给方面主产区维持正常生产节奏，且受大秦线集中检修影响，港口调入量较低，进口煤价格仍不具优势，每月进口煤量仍然维持高位，供给整体偏稳。而需求方面，电煤需求季节性转淡，终端电厂垒库行为偏谨慎，但非电需求自 3 月低点以来逐步抬升，铁水产量持续增长，煤价在月底已经进入反弹通道。 四月煤炭二级市场表现：煤炭行业表现劣于大盘。截至 4 月 30 日申万煤炭一级行业指数月收益为 0.91%，跑输沪深 300 指数 0.98pct。表现居前的 3只股票分别为电投能源（25.34%）、甘肃能化（19.32%）、淮北矿业（15.76%）。 投资建议：当前动力煤需求基本面维持稳健运行，以电煤需求托底，非电需 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 汪 毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：yiw@cgws.com 联系人 武 克 执业证书编号：S1070123070016 邮箱：wuke@cgws.com 相关研究 1、《市场情绪转暖，煤价持续走强》2024-05-13 2、《2023 年报&2024 一季报总结：一季度业绩环比改善，高分红配置正当时》2024-05-10 3、《乌、兰铁局下调铁路运费，降低疆煤外运物流成本》2024-04-29 -20%-12%-5%2%10%17%25%32%2023-052023-092024-012024-05煤炭沪深300行业月报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 求特别是化工需求继续修复，煤炭价格摸底已经结束，进入反弹通道。而供给端，我们在《煤炭行业 2024 年策略报告》中就提示过今年晋陕蒙煤炭产量存在收缩预期，稳产+安全将是生产主基调，今年煤炭供给增速将低于需求增速，我们依旧看好今年煤价的反弹空间。 在当前政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块具备高现金高分红属性，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐焦煤资源优质山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，未来销量有望持续增长，我们推荐广汇能源。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 行业月报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、四月煤炭行业资本市场表现 ........................................................................................................................... 5 1.1 煤炭行业行情表现................................................................................................................................... 5 1.2 煤炭上市公司行情表现............................................................................................................................ 5 二、月度煤炭供需：产量开始收缩，火电需求增长 ............................................................................................... 6 2.1 煤炭供给：主产地产量同比下降，进口量维持四千万吨........................................................................... 6 2.1.1 煤炭生产 ....................................................................................................................................... 6 2.1.2 煤炭进口 ..............................................