4月财政数据点评：前4月税收收入可比增长0.5%

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究*动态点评 2024 年 05 月 21 日 宏观经济研究 前 4 月税收收入可比增长 0.5%——4 月财政数据点评 结论：2024 年 4 月一般公共预算收入增长继续放缓，财政支出略有提速，赤字使用进度相对较快，财政收支缺口同比去年略有扩大。我们认为下一阶段可关注地方政府债券发行提速，对社融和经济增长重新形成有力支撑。 数据：1-4 月，全国一般公共预算收入 80926 亿元，同比下降 2.7%，1-3 月同比为-2.3%；全国一般公共预算支出 89483 亿元，同比增长 3.5%，1-3月同比为+2.9%。全国政府性基金预算收入 13484 亿元，同比下降 7.7%，1-3 月 同 比 为-4%； 全 国 政 府 性 基 金 预算 支 出 22198 亿 元 ， 同 比 下降20.5%，1-3 月同比为-15.5%。 要 点： 1-4 月，全国一般公共预算收入同比降幅扩大；扣除特殊因素影响后可比增长 2%左右，也较 1-3 月的 2.2%继续放缓。其中国内增值税和个人所得税同比负增，我们理解这主要由于去年年中的减税政策主要针对小规模纳税人、个体工商户的增值税减免、减半征收个人所得税等政策延续；而企业所得税、国内消费税实现正增长。地产相关重要税收也未明显好转，其中契税和土地增值税同比仍在负增，指向地产成交回暖成色不足，而房产税维持较高增速。 财政支出同比有所回升，但其单月支出节奏并不突出。 4 月单月财政支出占全年目标的 6.9%，处于近 8年较低水平，仅好于 2022 和 2023 年水平。分央地看，支出均有提速，中央仍高于地方。支出投向看，文旅、科技以及城乡社区农林水利等方面增速较高。债务付息支出增速也相对较高，政府再融资偿债压力不小。付息支出较为刚性，可能会对其余领域财政支出产生一定拖累。 广义财政角度，1-4 月地产销售、投资市场均延续低位调整，土地出让收入下降趋势依然延续，政府性基金收入同比降幅有所扩大。按照政府性基金“以收定支”特点，其支出增长也有所放缓。1-4 月政府性基金支出完成全年预算的 18.5%，与收入进度的 19%基本匹配，均处于近 7 年同期偏慢水平。 2024 年 4 月一般公共预算收入增长继续放缓，财政支出略有提速，1-4 月财政收支缺口（财政收入-支出）为-8557 亿元，较去年同期缺口扩大 5310 亿元，赤字使用进度处于近 8 年较快水平，仅次于 2020 年，体现出财政收支紧平衡的特点。而政府性基金收支缺口较小（较去年收敛 4613 亿元），两本账总收支缺口仍在扩大，对应政府债净融资需求应比去年同期更大。但1-4 月政府债净融资仍未明显提速，同比少增 1 万亿元。 我们认为下一阶段可关注地方政府债券发行提速，对社融和经济增长重新形成有力支撑。对于存量房去库方面，除了央行提供的 3000 亿再贷款，不排除地方政府采取发债方式进行融资以支持收购存量商品房。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；货币政策不及预期；财政政策不及预期或超预期；信用事件集中爆发。 作者 分析师 蒋飞 执业证书编号：S1070521080001 邮箱：jiangfei@cgws.com 联系人 仝 垚炜 执业证书编号：S1070122040023 邮箱：tongyaowei@cgws.com 相关研究 1、《地产“组合拳”如期而来——4 月经济数据点评》2024-05-17 2、《通胀中枢依然较高，再通胀风险较大》2024-05-16 3、《“五一”旅游和文旅出圈》2024-05-14 宏观经济研究*动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.财政收入增速继续放缓 ...................................................................................................................................... 3 2.政府性基金收入同比降幅扩大 ............................................................................................................................ 4 3.收支紧平衡延续，关注政府债发行提速 .............................................................................................................. 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 7 图表目录 图表 1： 财政收入占当年预算收入比重（%） ...................................................................................................... 3 图表 2： 企业所得税收入与工业企业利润总额同比（%）..................................................................................... 3 图表 3： 税收分项目单月同比 .............................................................................................................................. 3 图表 4： 当月财政支出占预算支出比重（%） ...................................................................................................... 4 图表 5： 中央和地方财政支出单月同比（%） ...................................................................................................... 4 图表 6： 财政支出主要科目单月增速 .................................................................................................................... 4 图表 7： 地产销售政府性基金和卖地收入同比，2021 年取两年平均（%）....................