非金属新材料行业专题研究：新材料23年报及24Q1综述

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非金属新材料 证券研究报告 2024 年 05 月 20 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 熊可为 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523120001 xiongkewei@tfzq.com 朱晓辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522120001 zhuxiaochen@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《非金属新材料-行业研究周报:Q1折叠手机依旧高增，持续关注显示材料机会》 2024-05-12 2 《非金属新材料-行业研究周报:周内半导体材料涨幅较大，碳纤维开启涨价》 2024-04-29 3 《非金属新材料-行业研究周报:新材料板块回调，周内高纯石英砂价跌》 2024-04-21 行业走势图 新材料 23 年报及 24Q1 综述 新材料板块整体经营情况：2023 年新材料板块实现营业总收入 21100 亿元，同比增长 3.6%，归母净利润 1574 亿元，同比下降 23%。2024 年第一季度，新材料板块营业收入和归母净利润分别同比下降 10.7%和 50%，但归母净利环比上升 20%。 碳纤维：价格或触底，需求能否如期释放系价格能否稳定的关键 2023 年关键词：需求下降，产能提升，价格下跌。23 年碳纤维板块实现营收 82 亿元，同比增长 2.3%，实现归母净利润 18 亿元，同比下降 37%。2024Q1 板块实现营业总收入 17 亿元，同比下降 24%，实现归母净利润 2.9 亿元，同比下降 54.7%（环比增长 12.3%）。主要上市公司业绩承压，但产业链延伸有抗周期性。 光伏玻璃：旗滨盈利水平亮眼，下游持续高景气 2023 年，信义光能营业收入处于我们跟踪的主要 7 家光伏玻璃企业的最高水平，其次为福莱特。营收增速最快的为旗滨集团（yoy+114%），23 年新增名义产能较多产能逐步释放。毛利率端，两家头部信义和福莱特同比分别下滑 2.4、0.9pct，旗滨毛利率表现亮眼，同比上升 13.5pct，毛利率水平步入头部行列。展望 24 年，装机预期持续高景气，4 月光伏玻璃价格有所上涨，我们判断后续旺季价格仍有进一步上涨机会。 OLED 材料与半导体材料：持续关注高端材料国产化进程 23 年 OLED 材料板块实现营收 112 亿元，yoy-10.4%，归母净利 4 亿元，yoy+73%；24Q1 实现营业总收入 27 亿元，yoy+3.1%，归母净利 2.6 亿元，环比扭亏。23 年半导体材料板块实现营收 2198 亿元，yoy-3.2%，归母净利184 亿元，yoy-21%；24Q1 板块实现营业总收入 480 亿元，yoy-9.3%，归母净利 14.3 亿元，yoy-73%。随着下游景气回升，持续关注国产化进程相关产品放量。 投资建议：从交易角度看，新材料板块交易拥挤度处于近两年来较低水平，半导体材料交易拥挤度相对较低。 碳纤维板块，碳纤维价格或已触底，需求能否如期释放系价格能否稳定的关键，长期角度看建议关注吉林碳谷和中复神鹰（与化工联合覆盖）。 显示材料：看好折叠屏手机的放量和光刻胶及高频高速 CCL 上游原材料的国产替代。建议关注世名科技（与化工联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、东材科技相关业务进展。 新能源材料：建议关注光伏玻璃盈利水平提升预期差较大的旗滨集团和风电叶片龙头时代新材（与电新、化工联合覆盖）。 风险提示：下游不及预期，行业竞争加剧、公司验证进度不及预期、原材料价格超预期上涨 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-05-17 评级 2023A/E 2024E 2025E 2026E 2023A/E 2024E 2025E 2026E 600458.SH 时代新材 11.70 买入 0.47 0.79 1.14 1.36 24.89 14.81 10.26 8.60 300522.SZ 世名科技 12.50 买入 0.06 0.59 1.10 1.51 208.33 21.19 11.36 8.28 600552.SH 凯盛科技 10.94 买入 0.11 0.27 0.43 0.56 99.45 40.52 25.44 19.54 688295.SH 中复神鹰 27.60 买入 0.35 0.35 0.54 0.74 85.79 77.88 50.85 37.4 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS，中复神鹰为 wind 一致预期，其余为天风新材料预测 -20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%2023-052023-092024-012024-05新材料50沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 新材料板块整体经营情况：分化明显，24Q1 盈利回暖 .......................................................... 4 2. 主要跟踪标的板块分析 ....................................................................................................................... 6 2.1. 碳纤维：价格或已触底，需求能否如期释放系价格能否稳定的关键 ........................ 6 2.2. 光伏玻璃：旗滨盈利水平亮眼，下游持续高景气 ........................................................... 8 2.3. OLED 材料与半导体材料：持续关注高端材料国产化进程 ............................................ 9 3. 投资建议 ................................................................................................................................................ 12 3.1. 交易角度看，各细分领域处在什么位置？....................................................................... 12 3.2. 主要跟踪板块投资建议 .......................................................................................................... 13 4. 风险提示 ..............