建筑行业低空经济专题报告之二：区域篇，花开多处，由点及面

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 [Table_Page] 行业专题研究|建筑装饰 2024 年 5 月 20 日 证券研究报告 [Table_Title] 建筑行业低空经济专题报告之二：区域篇 花开多处，由点及面 [Table_Author] 分析师： 耿鹏智 分析师： 谢璐 分析师： 尉凯旋 SAC 执证号：S0260524010001 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE.no: BMB592 SAC 执证号：S0260520070006 021-38003620 021-38003688 021-38003576 gengpengzhi@gf.com.cn xielu@gf.com.cn yukaixuan@gf.com.cn 请注意，耿鹏智,尉凯旋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 深圳：低空经济领跑者，产业链布局完备。①产业基础：2023 年，深圳低空经济年产值已超过 900 亿元，同比增长 20%；新开通无人机航线 77 条，新建无人机起降点 73 个。2023 年完成载货无人机飞行量 60 万架次，飞行规模全国第一，消费级无人机占全球 70%的市场份额，工业级无人机占全球 50%的市场份额；直升机飞行量超 2 万架次，飞行规模全国领先。②发展目标：到 2025 年，深圳将网格化布设 600 个以上低空飞行器起降平台，开通 220 条以上市内无人机航线，链上企业突破 1700 家，产值规模突破 1000 亿元大关。 ⚫ 江苏：南京、苏州、无锡竞逐低空，共绘低空蓝图。①南京：构建南京聘用无人驾驶航空运行管理中心，低空服务管理平台、低空智联网平台。2023 年，低空经济关联产业营收近 30 亿元。②苏州：2024 年以来，苏州已开通阳澄湖、太湖等低空航线 21 条，2023 年通航飞行量约 9500 小时。到 2026 年，构建形成低空地面基础设施骨干网络，建成 1 至 2 个通用机场和 200 个以上垂直起降点，统筹引导企业开展垂直起降点建设。③无锡：布局无锡航空航天产业园、无锡空港航空航天产业园等 4 个行业领域专业园区。 ⚫ 合肥：基础设施建设跟进，“低空之城”建成指日可待。①产业基础：具备安徽省规模最大、保障设施最完备的A1 类通用机场肥东白龙机场。集成电路、新型显示、人工智能三大产业入选国家级战略性新兴产业集群，集聚空经济企业 100 余家。发布“合肥低空行动方案 20 条”，揭牌成立合肥市低空经济运营公司，一批重点项目现场签约。②发展目标：1 月 22 日《合肥市低空经济发展行动计划》明确合肥 2024 年目标为获批中国民航局第三批民用无人驾驶航空试验基地（试验区），2025 年力争基本建成具有国际影响力的“低空之城”。 ⚫ 重庆：制造业优势产业支撑，助力低空经济发展。2024 年政府工作报告将低空经济列为空天信息产业链重点打造三大产业方向之一。2023 年，重庆提出构建“33618”现代制造业集群体系，产业基础良好，现集聚丰鸟、宗申航发等 40 家通用航空、无人机制造企业，2023 年完成产值 80.3 亿元，同比增长 4.3%。4 月 30 日至 5 月 5日，重庆市举行首届重庆低空飞行消费周活动，总计拉动低空飞行消费 225.78 万元。 ⚫ 投资建议：当前建议重点关注：（1）华设集团：先后为 113 个运输机场和 18 个通用机场提供咨询服务，4 月，公司设计建设的太仓无人机试飞运行基地成功通过验收并授牌，签约苏州通用机场工程可研及选址项目，23 年分红率 30.4%，股息率 3.0%；（2）设计总院：公司具有工程设计综合甲级资质，23H1，公司新签民航类合同1454 万元，近期中标多个民航项目，23 年分红率 40.2%，股息率 3.2%；关注：深城交：提供咨询规划-工程设计-数字管控-数字运营-数字运维的全过程服务，中标深圳低空智能融合基础设施项目一期（5.17 亿元）。持续扩展深圳外业务，近期中标无锡市低空经济发展规划及实施方案（二次）项目。 ⚫ 风险提示：项目落地不及预期、规划实施不及预期、业务扩展不及预期。 [Table_Report] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 [Table_PageText] 行业专题研究|建筑装饰 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国建筑 601668.SH CNY 5.80 2024/05/17 买入 7.03 1.41 1.50 4.11 3.87 1.73 1.62 11.80 11.20 中国中铁 601390.SH CNY 6.85 2024/04/30 买入 9.11 1.52 1.68 4.51 4.08 2.26 2.07 10.10 10.10 中国铁建 601186.SH CNY 8.92 2024/04/29 买入 10.53 2.11 2.32 4.23 3.84 1.66 1.56 8.40 8.50 中国化学 601117.SH CNY 7.83 2024/04/28 买入 10.30 1.03 1.19 7.60 6.58 5.09 4.26 9.80 10.20 中国电建 601669.SH CNY 5.37 2024/05/05 买入 7.50 0.86 0.98 6.24 5.48 1.66 1.55 8.50 8.80 中材国际 600970.SH CNY 12.93 2024/05/09 买入 17.80 1.28 1.47 10.10 8.80 7.05 6.14 16.10 16.80 中钢国际 000928.SZ CNY 6.80 2024/04/29 买入 9.55 0.64 0.72 10.62 9.44 7.24 6.17 10.50 10.50 北方国际 000065.SZ CNY 12.30 2024/04/25 买入 14.32 1.15 1.44 10.70 8.54 5.52 4.61 11.70 13.00 鸿路钢构 002541.SZ CNY 21.17 2024/04/27 买入 25.13 1.93 2.22 10.97 9.54 6.89 5.97 12.70 12.70 华铁应急 603300.SH CNY 6.54 2024/04/16 买入 8.02 0.53 0.70 12.34 9.34 3.67 2.97 16.00 17.30 圣晖集成 603163.SH CNY 28.65 2024/02/07 买入 32.06 2.00 2.62