固定收益研究：上市银行年报为债市参与者提供了哪些信息？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《等待利空情绪企稳》2024.05.12 《按揭贷款占比续降、存款回表成本黏性——债市角度看上市银行半年报》2023.09.13 首席分析师:郑子勋 Tel:(021) 23219733 Email:zzx12149@haitong.com 证书:S0850520080001 联系人:藏多 Tel:(021)23185647 Email:zd14683@haitong.com [Table_AuthorInfo] 上市银行年报为债市参与者提供了哪些信息？ [Table_Summary] 投资要点：  上市银行资产负债面面观：1）总资产：扩表增速表现分化，资产质量继续向好。2）资产结构：信贷投放更向大行集中，股份行农商行转向金融投资。3）贷款结构：地产贷款占比续降，银行发力个人消费贷款和经营贷。4）负债结构：存款向大行集中，农商行被动转向同业负债。  净息差保卫战进程如何？除农商行外，其余类型商业银行净息差再创新低。上市银行计息负债成本率已有企稳态势，主要是生息资产收益率拖累了净息差表现。存款定期化现象持续，但存款利率“价”的下降极大抵消了“量”的增长，2023 年下半年存款成本率的黏性部分是由于外币利率的上升。  从银行年报信息回答当前债市关注点：  1）银行配债的成本约束底线在哪？考虑到 2023 年上市农商行平均计息负债成本率 2.27%（中位数 2.18%）、平均存款成本率 2.2%（中位数 2.1%），短期内 2.2%左右或是债市利率下行的阻力点位。若农商行存贷规模错位程度加大，利率下行至阻力点位的过程或更加顺畅。  2）整改“手工补息”：为何整改、有何影响？在各种存款成本率中，只有大行和股份行的公司活期存款成本率在 23 年下半年逆势上行。禁止银行“手工补息”，将进一步稳定银行负债成本、缓解净息差压力，也将有助于规避企业“低贷高存”的资金空转问题。部分存款或将从大行腾挪至非银和中小行，使得银行和非银之间流动性分层程度收窄，大行需加大存单的净融资力度、进而扰动存单利率，中小行和非银欠配逻辑或进一步强化。  3）如何展望后续净息差走势？短期内净息差或仍将承压，等待观察下半年触底回升的可能性。后续银行存款利率或仍有调整空间。在存款市场竞争秩序规范之后，存款利率调降对银行更好支持信贷的影响链条也将进一步畅通，届时或再出现 LPR 调整。  风险提示：数据统计存在遗漏或偏差，净息差改善效果不及预期。 2 固定收益研究 证券研究报告 固定收益专题报告 2024 年 5 月 15 日 固定收益研究—固定收益专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 上市银行资产负债面面观 .......................................................................................... 4 1.1 总资产：扩表增速表现分化，资产质量继续向好 ..................................................... 4 1.2 资产结构：信贷投放更向大行集中，股份行农商行转向金融投资 ......................... 6 1.3 贷款结构：地产贷款占比续降，银行发力个人消费贷款和经营贷 ......................... 7 1.4 负债结构：存款向大行集中，农商行被动转向同业负债 ......................................... 8 2. 净息差保卫战进程如何？ ........................................................................................ 10 3. 从银行年报信息回答当前债市关注点 ...................................................................... 12 图目录 图 1 上市银行总资产同比增速领先行业整体（%） ................................................... 4 图 2 大行总资产同比增速领先其余类型上市银行 ....................................................... 4 图 3 各上市银行总资产同比增速（%） ...................................................................... 5 图 4 银行业不良贷款规模略升、占比续降（%） ....................................................... 5 图 5 上市银行中，各类型银行平均不良贷款率普降（%） ......................................... 5 图 6 整体银行业中，农商行不良率明显高企且呈抬升态势（%） .............................. 6 图 7 上市银行中，大行和农商行拨备覆盖率下降（%） ............................................ 6 图 8 贷款总额平均环比增速（%） ............................................................................. 6 图 9 贷款总额平均同比增速（%） ............................................................................. 6 图 10 22 年以来各类上市银行生息资产平均余额占比 ................................................. 7 图 11 生息资产占比环比变动（pct，23 年年报 VS 23 年中报） ................................ 7 图 12 生息资产占比同比变动（pct，23 年年报 VS 22 年年报） ............................... 7 图 13 2023 年各类型上市银行平均贷款结构情况 ........................................................ 8 图 14 贷款结构环比变动（pct，23 年年报 VS 23 年中报） ....................................... 8 图 15 企业贷款占比走势分化