环保行业：电建如火如荼，主、辅机需求接连爆发

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.05.12 电建如火如荼，主、辅机需求接连爆发 徐强(分析师) 邵潇(分析师) 于歆(分析师) 010-83939805 0755-23976520 021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 证书编号 S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 本报告导读： 新能源装机规模增加倒逼火电放量。火电兼具基荷及调峰能力的支撑性电源，保障电网稳定。火电电建提速叠加三改联动，火电配套主辅机采购及改造需求加速释放。 摘要： [Table_Summary] 投资建议：火电仍是电网的支撑性电源，兼具基荷调用和灵活性调峰的能力，是风光新能源上网占比日益提高背景下，维护电网稳定的压舱石。新机组核准提速超预期，叠加存量机组灵活性改造“应改尽改”，火电主、辅机设备采购需求明显放量。推荐：1）环保设备主、辅机生产商龙净环保、清新环境，受益标的海陆重工、东方电气、华光环能。2）新核准项目配套刚性环保在线监测需求，推荐雪迪龙，受益标的聚光科技。3）存量煤电机组灵活性改造“应改尽改”，推荐具备灵活性改造技术的青达环保，受益标的龙源技术。 新能源并网增加负荷出力随机性，火电兼具基荷运行及调峰能力，为电网稳定“压舱石”。我国新能源装机持续提升，2023 年光伏、风电装机分别同比增长 55%、21%。由于风电、光伏出力呈现波动性，风电、光伏装机提升对于调节能力提出挑战，目前我国电力系统调节能力无法完全保障电力供需平衡。火电作为支撑性电源，基荷电厂满负荷条件连续运行，灵活性电厂爬坡速度快、最小发电量调降空间较大，可提供调峰服务。 “三个八千万”工程有望带动火电新增装机提速，存量机组持续推进“三改联动”。1）新建机组方面，“十一五”至“十三五”期间，火电投资额处于相对低位。2022 年，“三个 8000 万”工程提出 2022-2024 年火电分阶段开工以及投产目标。据中电联预测，2024 年年火电新增装机规模 7000万千瓦，创近五年新增装机新高。2）存量改造方面，节能降碳、供热以及灵活性改造“三改联动”改造“十四五”期间改造规模 6 亿千瓦。其中，灵活性改造至 2027 年，存量煤电机组实现“应改尽改”。 火电设备采购需求为三大主机与辅机，主机单价较高、招标节奏较早，辅机数量较多、分批次后续进行采购。1）火电设备可分为燃煤发电以及燃气发电设备，其中锅炉、汽轮机及发电机三大主机为核心设备。火电主机设备由于技术门槛与资质要求，主要为三大龙头寡头垄断竞争格局。三大主机设备单价较高，通常为首批招标设备。2）环保配套，锅炉及汽轮机岛配套与变电设备为主要辅机设备。环保配套设备为实现燃煤电厂烟尘、二氧化硫、氮氧化物排放浓度达标，配套脱硫、脱硝、除尘装置。锅炉岛及汽轮机岛主要辅机设备包括空预器、风机、空压机、凝汽器真空泵、循环水泵等。变电及配套设备包括高压变频器、变压器等。辅机设备产品相较主机数量较多、单件价格较低，设备标准化、常规化。由于辅机设备需适配主机设备，招标节奏晚于主机，分批次集中采购。 风险提示：新能源装机并网进度不及预期、行业政策变化。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 环保《CCER 方法论逐步成熟，静待碳交易扩容落地》 2024.05.05 环保《放下规模执念，追求高质发展》 2024.05.05 环保《多部门推动汽车以旧换新，拆解放量在即》 2024.04.28 环保《教育部政策加速科学仪器自主可控》 2024.04.26 环保《消费品以旧换新，带动汽车报废放量》 2024.04.16 行业更新 票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 环保 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 目 录 1. 火电是电网稳定和新能源消纳的核心节点 ......................................... 3 1.1. 新能源上网占比增长，电力系统灵活调节能力必要性提升 ...... 3 1.2. 火电兼具基荷和调峰能力，是电网稳定“压舱石” ....................... 4 2. 火电设备采购：主机率先放量，辅机后程发力 ................................. 5 2.1. 三大主机：火电高价值量核心设备 .............................................. 5 2.2. 辅机设备：主要为锅炉配套、变电、环保设备，伴随主机安装进度放量 ........................................................................................................ 5 3. 新建装机叠加存量改造共同发力，主辅机需求超预期 ..................... 7 3.1. 新建装机：“三个八千万”工程有望带动火电新增装机提速 ....... 7 3.2. 存量改造：“三改联动”催生配套辅机设备采购需求................... 8 4. 投资建议 ................................................................................................. 9 5. 风险提示 ................................................................................................. 9 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 1. 火电是电网稳定和新能源消纳的核心节点 1.1. 新能源上网占比增长，电力系统灵活调节能力必要性提升 我国新能源装机占比与发电量提升。根据国家能源局，截至 2023 年底，我国太阳能发电装机 6.1 亿千瓦，风电装机 4.4 亿千瓦，分别同比增长55%、21%。光伏与风电装机占累计装机总量比例达 36%。2024Q1，清洁能源发电 0.6 万亿千瓦时，同比增长 6.9%。非化石能源比重提高 0.8个百分点。 图 1 2023 年非化石能源装机比重已超过火电装机。 数据来源：国家能源局、国泰君安证券研究 非水电新能源消纳责任权重持续提升，装机提升加大消纳压力。根据《国家发展改革委、国家能源局关于建立健全可再生能