港股周报：重点港股及中概股业绩表现亮眼，持续看好互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2024.05.13-2024.05.17） 证券研究报告 2024 年 05 月 20 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 重点港股及中概股业绩表现亮眼，持续看好互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇 本 周 恒生 指 数、 恒生 国 企指 数、 恒 生科 技指 数 分别 +3.11% 、+3.21% 、+3.79%。本周南向资金流入约 171 亿元。本周美元兑人民币离岸汇率基本稳定，5/17 日收于 7.2320。美联储年内降息可能性提升，我国 4 月份国民经济运行延续回升向好态势。24Q1 以来，港股市场底部不断抬升，4 月下旬以来内外多重因素共振，市场迎来持续大涨，而全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在不断出台多重超预期利好政策、预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，我们认为当前港股中概仍具估值吸引力，风险回报比高。 国内方面，1）中国人民银行发布《关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知》明确，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。2）4 月份，社会消费品零售总额 35699 亿元，同比增长 2.3%；环比增长0.03%。3）4 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 6.7%，比上月加快2.2 个百分点；环比增长 0.97%。4）自 4 月 30 日高层会议提出“统筹研究消化存量房产”以后，市场对通过“政府收储存量房产以缓解市场压力”赋予期待。5）5 月 14 日至 16 日，阿里巴巴、腾讯集团和百度三家上市公司陆续公布了 2024 年第一季度的财务报告。腾讯控股实现营收 1595 亿元，同比增长6%；阿里巴巴营收 2218.7 亿元，同比增长 7%；百度营收 315 亿元，同比微增 1%。 海外方面，1）美国劳工统计局公布的 4 月美国 PPI 数据显示，经调整后，4 月美国 PPI 数据环比上升 0.5%，高于 3 月份修正后的-0.1%，超出预期的0.3%。2）美国 4 月消费者价格指数（CPI）环比上涨 0.3%，略低于道琼斯估计的 0.4%。该指数比一年前同比增长 3.4%。美国 CPI 通胀数据加强了市场对美联储今年将开始降息的预期，对通胀持续走高的担忧得到缓解。 截止 5 月 17 日，恒指 12 个月前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 0.8 个标准差，处于 2019 年来历史分位值约 29.6%；恒指相对 MSCI 全球指数前瞻 PE较 2019 年来中位数折让 2.2 个标准差，处于 2019 年来 14.5%分位值；恒指股权风险溢价低于历史中位数 1.2 个标准差，处于约 1.1%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。 建议关注： 1）互联网平台：【美团】、【腾讯】、【阿里巴巴】、【拼多多】、【快手】、【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 5）OTA&出行：【携程集团】，【同程旅行】； 6）Web3 金融科技:【OSL 集团】； 7）有望受益于政策的困境反转【新东方】、【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品、拼多多、携程集团为海外&传媒、商社联合覆盖；美图为海外&传媒、计算机联合覆盖；理想汽车、小鹏汽车为海外&传媒、汽车联合覆盖；新东方、好未来为轻纺覆盖；同程旅行为商社覆盖。） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 本周观点 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别+3.11%、+3.21%、+3.79%。本周南向资金流入约 171 亿元。本周美元兑人民币离岸汇率基本稳定，5/17 日收于 7.2320。美联储年内降息可能性提升，我国 4 月份国民经济运行延续回升向好态势。24Q1 以来，港股市场底部不断抬升，4 月下旬以来内外多重因素共振，市场迎来持续大涨，而全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在不断出台多重超预期利好政策、预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，我们认为当前港股中概仍具估值吸引力，风险回报比高。 国内方面，1）中国人民银行发布《关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知》明确，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。2）4 月份，社会消费品零售总额 35699 亿元，同比增长 2.3%；环比增长 0.03%。3）4 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 6.7%，比上月加快 2.2 个百分点；环比增长 0.97%。4）自4 月 30 日高层会议提出“统筹研究消化存量房产”以后，市场对通过“政府收储存量房产以缓解市场压力”赋予期待。5）5 月 14 日至 16 日，阿里巴巴、腾讯集团和百度三家上市公司陆续公布了 2024 年第一季度的财务报告。腾讯控股实现营收 1595 亿元，同比增长 6%；阿里巴巴营收 2218.7 亿元，同比增长 7%；百度营收 315 亿元，同比微增1%。 海外方面，1）美国劳工统计局公布的 4 月美国 PPI 数据显示，经调整后，4 月美国 PPI数据环比上升 0.5%，高于 3 月份修正后的-0.1%，超出预期的 0.3%。2）美国 4 月消费者价格指数（CPI）环比上涨 0.3%，略低于道琼斯估计的 0.4%。该指数比一年前同比增长 3.4%。美国 CPI 通胀数据加强了市场对美联储今年将开始降息的预期，对通胀持续走高的担忧得到缓解。 截止 5 月 17 日，恒指 12 个月前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 0.8 个标准差，处于2019 年来历史分位值约 29.6%；恒指相对 MSCI 全球指数前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 2.2 个标准差，处于 2019 年来 14.5%分位值；恒指股权风险溢价低于历史中位数 1.2 个标准差，处于约 1.1%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。建议关注： 1）互联网平台：【美团】、【腾讯】、【阿里巴巴】、【拼多多】、【快手】、【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、