建筑装饰行业报告：重视地产困境反转，水利支撑基建景气共振

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2024 年 05 月 19 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:低空经济适逢政策窗口期，关注央国企蓝筹 A/H高股息》 2024-05-12 2 《建筑装饰-行业专题研究:低空经济系 列 一 ：怎 么看 基 础设 施 的市 场 空间？》 2024-05-10 3 《建筑装饰-行业专题研究:23 年营收利润稳健增长，看好 24 年盈利能力提 升》 2024-05-09 行业走势图 重视地产困境反转，水利支撑基建景气共振 地产政策频发，重视房建产业链困境反转机遇 近期地产政策从供给、需求和资金端纷纷加码，一系列的政策组合拳对于市场的信心具有较好的提振作用。供给端来看，政策将“去库存”提到重要位置，近期已有部分省市推出存量房的收购方案或细则，例如杭州临安、云南大理等。需求端来看，降低房贷利率和首付比例，刺激购房者意愿，资金端来看，设立 3000 亿元保障性住房再贷款，预计将带动银行贷款 5000 亿元。对于地产基本面起到了困境反转的作用。建筑板块中和房地产相关的主要是房建板块，从产业链的角度，前端的设计、后端的主体施工以及后端的装修贯穿房地产的整个环节。过去几年，房企暴雷对于产业链的公司应收账款形成了较大的压力，前期计提较多减值的公司后续存在应收账款冲回的可能，对于利润起到较好的弹性带动。 水利投资景气，Q2 基建景气有望延续 24 年 1-4 月狭义基建/广义基建+6%/+7.8%，基建投资延续发力，其中 1-4月水利投资同比+16.1%，水利投资增速保持强劲，考虑到近期广东等区域进入雨季，24 年度易涝点改造工程逐步启动，我们预计会在水利投资方面陆续产生实物量，发改委提及部署 23 年增发国债，推动所有增发国债项目于今年 6 月底前开工建设，下一步将会同有关部门支持部分大中城市实施城市更新行动，开展地下管网更新改造，中央加杠杆的趋势有望延续，资金层面或对基建投资形成有力支撑，预计 Q2 基建景气度有望延续。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周（0513-0517）建筑（中信）指数上涨 3.40%，沪深 300 指数上涨 0.29%，子板块悉数上涨，其中园林工程、建筑装修、房建建设涨幅居前，分别录得 7.28%、7.05%、6.75%的正收益。本周涨幅居前的标的有：设研院（+35.51%）、*ST 名家（+32.10%）、*ST 农尚（+28.63%）、*ST 东园（+27.84%）、*ST 嘉寓（+24.55%）、建艺集团（+24.46%）。 投资建议 我们认为，24 年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线：1)顺周期板块，重点推荐城中村及保障房受益标的华阳国际、深圳瑞捷等；2)低估值高股息央国企蓝筹推荐中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工、设计总院、中材国际、北方国际；3）专业工程建议关注高景气赛道龙头标的，推荐鸿路钢构、上海港湾、华铁应急（与非银组联合覆盖）、圣晖集成、利柏特、三维化学。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-05-17 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 002541.SZ 鸿路钢构 21.29 买入 1.71 1.90 2.18 2.53 12.45 11.21 9.77 8.42 601390.SH 中国中铁 6.84 买入 1.35 1.43 1.51 1.59 5.07 4.78 4.53 4.30 601186.SH 中国铁建 9.00 买入 1.92 2.06 2.21 2.35 4.69 4.37 4.07 3.83 600970.SH 中材国际 13.15 买入 1.10 1.24 1.44 1.66 11.95 10.60 9.13 7.92 002061.SZ 浙江交科 4.25 买入 0.52 0.60 0.70 0.81 8.17 7.08 6.07 5.25 605598.SH 上海港湾 19.37 买入 0.71 0.87 1.09 1.40 27.28 22.26 17.77 13.84 -28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%2023-052023-092024-01建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 601668.SH 中国建筑 5.86 买入 1.30 1.39 1.48 1.57 4.51 4.22 3.96 3.73 600502.SH 安徽建工 5.18 买入 0.91 1.05 1.22 1.39 5.69 4.93 4.25 3.73 600039.SH 四川路桥 7.70 买入 1.03 1.12 1.22 1.34 7.48 6.88 6.31 5.75 300977.SZ 深圳瑞捷 16.01 买入 0.27 0.46 0.85 1.18 59.30 34.80 18.84 13.57 002949.SZ 华阳国际 11.49 买入 0.82 0.99 1.19 1.38 14.01 11.61 9.66 8.33 603300.SH 华铁应急 6.54 买入 0.41 0.53 0.69 0.89 15.95 12.34 9.48 7.35 300982.SZ 苏文电能 20.88 买入 0.38 0.83 1.03 1.28 54.95 25.16 20.27 16.31 605167.SH 利柏特 8.96 买入 0.42 0.54 0.69 0.85 21.33 16.59 12.99 10.54 000928.SZ 中钢国际 6.86 买入 0.53 0.61 0.70 0.80 12.94 11.25 9.80 8.58 601117.SH 中国化学 7.81 买入 0.89 0.99 1.12 1.25 8.78 7.89 6.97 6.25 000498.SZ 山东路桥 5.99 买入 1.47 1.55 1.68 1.83 4.07 3.86 3.57 3.27 601868.SH 中国能建 2.25 买入 0.19 0.21 0.23 0.26 11.84 10.71 9.78 8.65 601669.SH 中国电建 5.34 买入 0.75 0.86 0.98 1.14 7.12 6.21 5.45 4.68 603357.