有色金属24Q1基金持仓报告：有色金属板块机构配置持续加强，经济复苏+降息预期下板块景气度持续

请务必仔细阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业点评报告 2024 年 5 月 17 日 有色金属板块机构配置持续加强，经济复苏+降息预期下板块景气度持续 看好（维持） ——有色金属 24Q1 基金持仓报告 投资要点： 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 ➢ 有色金属板块机构持仓比例持续保持较高水平（2024Q1 主动基金超配 2.21%）。据 Wind 数据，2024Q1 主动型基金有色金属板块持股占比达 5.49%，环比+1.39pct，超配比例达 2.21%，环比+1.13pct。同时，2024Q1 主动+被动型基金有色金属板块持股占比达 4.87%，环比+1.20%；超配比例达 1.60%，环比+0.94pct。 ➢ 我们认为超配比例提升得益于经济复苏+美联储降息预期+供需格局变化等多因素推动。在经济复苏+美联储降息预期+供需结构变化等多因素驱动下，贵金属、工业金属、小金属等商品价格中枢持续抬升，推动相关企业利润逐步释放，产业景气度持续得到验证。我们认为当下有色金属产业中长期供需格局趋势明确，短期供给扰动不断，企业景气度持续向好，叠加经济复苏和美联储降息预期，板块配置价值显现。 ➢ 个股层面看，重仓股票聚焦于具备优质矿产资源的传统周期赛道龙头，以及具备技术壁垒和可拓展性的新材料成长企业。2024Q1 主动型基金持股比例前 10（持股总市值口径）为紫金矿业、洛阳钼业、银泰黄金、神火股份、中金黄金、山东黄金、云铝股份、中国铝业、华友钴业、中矿资源；持股占比前 10（持股占公司流通股比例口径）为图南股份、银泰黄金、铂科新材、西部材料、神火股份、永兴材料、中矿资源、贵研铂业、紫金矿业、宝武镁业；资金流入前 10（流入总市值口径）为紫金矿业、洛阳钼业、中金黄金、神火股份、中国铝业、金诚信、山东黄金、银泰黄金、云铝股份、中矿资源。 ➢ 风险提示：下游复产不及预期风险、国内房地产需求不振的风险、美联储加息幅度超预期风险、政策变化风险、大宗商品价格异常波动风险、海外地缘政治风险 板块表现： 相关研究 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第2页/ 共6页 源引金融活水 泽润中华大地 1.有色金属 24Q1 持仓分析 .............................................. 3 2.风险提示 ........................................................... 4 图表 1：有色金属板块标配比例环比提升 .............................................................. 3 图表 2：主动型基金有色金属板块超配比例环比提升 ............................................ 3 图表 3：被动型基金有色金属板块配置比例环比提升 ............................................ 3 图表 4：主动+被动型基金有色金属板块超配比例环比提升 ................................... 4 图表 5：主动型基金有色金属前十大持股变化情况 ................................................ 4 目录 图表目录 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第3页/ 共6页 源引金融活水 泽润中华大地 1.有色金属 24Q1 持仓分析 图表 1：有色金属板块标配比例环比提升 资料来源：wind，华源证券研究 图表 2：主动型基金有色金属板块超配比例环比提升 资料来源：wind，华源证券研究 图表 3：被动型基金有色金属板块配置比例环比提升 资料来源：wind，华源证券研究 2.79 3.00 2.78 2.71 2.65 2.88 3.18%3.17%2.98%3.00%3.02%3.28%0%1%2%3%4%0123452022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1有色金属股票总市值（万亿元）标配比例（%）3.86%3.76%3.40%3.73%4.10%5.49%0.67%0.59%0.42%0.73%1.08%2.21%0%1%2%3%4%5%6%02004006008001,0002022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1主动基金有色持股总市值（亿元）有色板块持股占比超配比例2.32%2.64%2.53%2.36%2.78%3.73%0%1%2%3%4%(50)501502503502022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1被动基金有色持股总市值（亿元）有色板块持股占比 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第4页/ 共6页 源引金融活水 泽润中华大地 图表 4：主动+被动型基金有色金属板块超配比例环比提升 资料来源：wind，华源证券研究 图表 5：主动型基金有色金属前十大持股变化情况 资料来源：wind，华源证券研究 2.风险提示 1）下游复产不及预期风险； 2）国内房地产需求不振的风险； 3）美联储加息幅度超预期风险； 0.30%0.32%0.18%0.31%0.65%1.60%3.48%3.49%3.16%3.31%3.67%4.87%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%05001,0001,5002,0002022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1主动+被动基金有色持股总市值（亿元）超配比例有色板块持股占比证券简称2024Q12023Q42023Q32023Q22024Q12023Q42023Q32023Q2紫金矿业284.60185.16148.58119.9319.21%18.06%19.34%26.29%洛阳钼业80.6320.4426.0611.9214.17%14.97%17.24%15.00%银泰黄金63.7455.8561.0243.6313.08%11.63%8.88%9.27%神火