鼎捷软件(300378)业绩稳健增长，AI助力制造业数智化转型

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 鼎捷软件(300378) 业绩稳健增长，AI 助力制造业数智化转型 李沐华(分析师) 伍巍(研究助理) 010-83939797 021-38031029 limuhua@gtjas.com wuwei028683@gtjas.com 证书编号 S0880519080009 S0880123070157 本报告导读： 基于雅典娜中台和 GPT 大模型技术，公司拓客能力显著提升，2023 年业绩符合预期，随着下游景气度复苏以及 AI 新品持续推出，未来业绩增速有望持续提升。 投资要点： [Table_Summary]  维持增持评级，维持目标价 29.26 元。考虑公司下游景气度恢复存在一定时间周期，预计公司 2024-2026 年（新增 2026）EPS 预测为 0.68（-0.05）/0.85（-0.04）/1.05 元。给予公司 2024 年 42.86 倍 PE，目标价 29.26 元，维持“增持”评级。  公司业绩实现稳定增长。公司 2023 年实现营收 22.28 亿元，同比增长11.65%，归母净利润 1.5 亿元，同比增长 12.27%，经营活动产生的现金流量净额为 1.08 亿元，同比下降 45.34%，主要原因系客户付款周期变长。2024 年 Q1 公司营收同比增长 3.27%。我们认为，在大环境波动情况下公司业绩基本实现了稳定增长，符合预期，随着下游行业景气度回升、中台及 AI 应用的持续落地，未来业绩增速有望持续改善。  坚持“智能+”战略，AI 工业商用落地持续领跑。公司以鼎捷雅典娜知识中台为基础，融合 GPT 大模型技术，领先行业发布并落地 Chat 系列应用能力，助力企业快速低成本地构建知识体系，并以自然语言方式与用户交互，高效复用企业知识。2023 年 Chat 系列产品在两岸上线多家企业，新应用销售收入创新高。AIoT 业务依托雅典娜平台实现营收 5.17 亿，同比大增 42.02%，尤其在大陆区取得 92%的签约金额增长。基于融合了知识封装和数据驱动的雅典娜中台，公司在 AI 技术商业化和市场拓展方面展现领先地位和强劲拓展动力。  聚焦行业全客群，各区域因地制宜、增长潜力巨大。2023 年公司大陆地区通过产业数字化和全客群覆盖策略实现稳定增长，占比超过非大陆地区。台湾地区保持近 10%的年增长率。另外公司采取直销经销相结合模式，针对东南亚企业推出易于使用的轻应用，业务增长迅猛。  风险提示：非大陆地区经贸政策变动、下游景气度波动的风险。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1,995 2,228 2,605 3,062 3,566 (+/-)% 12% 12% 17% 18% 16% 经营利润（EBIT） 176 219 258 325 399 (+/-)% 19% 24% 18% 26% 23% 净利润（归母） 134 150 184 230 283 (+/-)% 19% 12% 22% 25% 23% 每股净收益（元） 0.50 0.56 0.68 0.85 1.05 每股股利（元） 0.10 0.12 0.10 0.10 0.10 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 经营利润率(%) 8.8% 9.8% 9.9% 10.6% 11.2% 净资产收益率(%) 7.3% 7.3% 8.3% 9.5% 10.5% 投入资本回报率(%) 6.1% 6.5% 7.3% 8.3% 9.3% EV/EBITDA 12.21 16.61 11.99 9.52 7.38 市盈率 36.21 32.25 26.36 21.05 17.14 股息率 (%) 0.6% 0.6% 0.6% 0.6% 0.6% [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 29.26 上次预测： 29.26 当前价格： 17.98 2024.05.14 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 13.60-35.90 总市值（百万元） 4,846 总股本/流通 A 股（百万股） 270/268 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 流通股比例 99% 日均成交量（百万股） 10.85 日均成交值（百万元） 200.49 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 2,043 每股净资产 7.58 市净率 2.4 净负债率 -29.88% [Table_Eps] EPS（元） 2023A 2024E Q1 -0.04 -0.04 Q2 0.17 0.20 Q3 0.05 0.08 Q4 0.38 0.44 全年 0.56 0.68 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 8% 16% -8% 相对指数 8% 16% 11% [Table_Report] 相关报告 工业数智化领军者，中台与 AI 构筑增长新引擎 2024.01.02 公司更新报告 -24%4%33%62%90%119%2023-012023-042023-072023-1052周内股价走势图鼎捷软件深证成指[Table_industryInfo] 计算机/信息科技 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 [Table_Page] 鼎捷软件(300378) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2024.05.14 股票研究 信息科技 计算机 [Table_Stock] 鼎捷软件(300378) [Table_Target] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 29.26 上次预测： 29.26 当前价格： 17.98 [Table_Website] 公司网址 www.digiwin.com [Table_Company] 公司简介 公司主要以制造业、流通业及微型企业的信息化建设与管理软件应用咨询、销售与服务为主营业务。公司自1982 年成立以来，已为国内外超过50,000 多家企业成功提供专业的企业管理软件产品与服务。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 13.60-35.90 市值（百万元） 4,846 [Table_Forcast] 财 务 预 测 （ 单 位 ： 百 万元） 损益表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入