中芯国际(688981)中国手机厂商需求同比大增，指引24Q2营收中值环比增长6%

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05 月 14 日 中芯国际（688981.SH） 中国手机厂商需求同比大增，指引 24Q2 营收中值环比增长 6% 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 49,516 45,250 51,884 57,353 65,365 增长率 yoy（%） 39.0 -8.6 14.7 10.5 14.0 归母净利润（百万元） 12,133 4,823 3,381 3,817 4,227 增长率 yoy（%） 13.0 -60.3 -29.9 12.9 10.8 ROE（%） 7.3 2.9 1.8 2.0 2.1 EPS 最新摊薄（元） 1.53 0.61 0.43 0.48 0.53 P/E（倍） 28.8 72.5 103.4 91.6 82.7 P/B（倍） 2.6 2.5 2.4 2.3 2.3 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 24Q1 营 收 17.50 亿 美 元 ，毛利率 13.7%， 均 好于预期。 中国会计准则下，24Q1 营收 125.94 亿元，环比增长 3.6%，归母净利润 5.09亿元，环比下降 55.7%。国际会计准则下，24Q1 营收 17.50 亿美元，环比增长 4.3%(原指引 0%~2%)，毛利率 13.7%(原指引 9%~11%)，均好于指引。 24Q1 晶 圆 出 货量环比+7%， ASP 环比下降 3%， 延续量增价跌趋势。 24Q1 晶圆产能 81.45 万片/月(约当 8 英寸)，环比增加 1.1%；晶圆出货量179.49 万片(约当 8 英寸)，环比增长 7.2%；产能利用率 80.8%，环比提升4.0pct；晶圆 ASP 约 2040 美元/片(约当 12 英寸)，环比下降 2.6%。 24Q1 消 费 电 子营收环比+42%， 电脑与平板类产品交付时间向后推迟。 分下游应用看，公司指出 24Q1 收到急单，但由于部分产线接近满载，无法完全满足所有订单，因而优先保证与市场份额相关的急单，即消费电子领域；并和电脑与平板领域客户协调推迟产品交付时间。因此 24Q1 消费电子/互联网可穿戴领域收入环比+42/+57%，而电脑与平板领域营收环比下降 40%。 观 察到部分客户拉货需求持续，指引 24Q2 营 收中值环比增长 6%。 公司指引 24Q2 营收环比增长 5%~7%，营收中值约 18.55 亿美元，同比增长 18.9%，环比增长 6.0%；毛利率区间 9%~11%，中值环比下降 3.7pct，主要受产品组合变动及折旧影响。 展 望 24Q2，赵海军博士指出最大增量为中国手机厂商需求同比大幅增长。 中芯国际赵海军博士指出，展望 24Q2 营收增长主要受益于：(1)最大的增量贡献来源于中国智能手机厂商需求同比大幅增长；(2)国际消费市场有所恢复，例如低功耗 Bluetooth、MCU 都开始加单；(3)奥运会带来的机顶盒电视等相关订单增多。 预计 24Q3 好于预期，指引 24 年营收同比增速超过可比同行业平均的 8%。 测算得 24H1 营收预计同比增长 19.3%，公司认为三季度好于预期，但目前四季度情况不明朗，争取 24H2 营收不低于 24H1，预计 24 年全年营收同比增速高于可比同行业(除台积电和三星)的平均增速(约 8%)，资本开支同比基本持平(23 年 74.66 亿美元)。 国 内晶圆制造龙头，成熟制程技术领先，维持“买入”评级。 公司作为国内晶圆制造龙头企业，成熟制程技术领先，预计公司 24~26 年归母净利润分别为 33.81/38.17/42.27 亿 元，对应 24/25/26 年分 别 PE 为103.4/91.6/82.7 倍，维持“买入”评级。 风 险提示：宏观经济风险；行业竞争风险；供应链风险；技术迭代风险等。 买入（维持评级） 股票信息 行业 电子 2024 年 5 月 13 日收盘价（元） 43.06 总市值（百万元） 342,524.04 流通市值（百万元） 84,983.61 总股本（百万股） 7,954.58 流通股本（百万股） 1,973.61 近 3 月日均成交额（百万元） 993.51 股价走势 作者 分析师 唐 泓翼 执业证书编号：S1070521120001 邮箱：tanghongyi@cgws.com 联系人 秦 裔甜 执业证书编号：S1070123070026 邮箱：qinyitian@cgws.com 相关研究 1、《手机及电脑新产品需求回升，指引 24 年营收同比增 长 中 个 位 数 — 中 芯 国 际 2023 年 年 报 点 评 》2024-04-02 2、《大幅上调全年资本支出至 75 亿美元，半导体市场需求呈双 U 走势—中芯国际 2023 年三季度财报点评》2023-11-15 3、《手机厂商恢复下单驱动 CIS 等需求，预计 23H2 营收 好 于 23H1 — 中 芯国 际 2023 年 半 年 报 点评 》2023-08-28 -27%-22%-17%-12%-7%-3%2%7%2023-052023-092024-012024-05中芯国际沪深300公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、24Q1 营收环比+3.6%，毛利率 13.7%，均好于指引 ..................................................................................... 3 1、24Q1 营收 17.50 亿美元，环比+4.3%，毛利率 13.7%，均好于指引 ........................................................ 3 2、24Q1 晶圆出货量环比+7%，ASP 环比下降 3%，延续量增价跌趋势 ........................................................ 3 二、全球客户拉货意愿提升，24Q1 消费电子营收环比+42% ................................................................................ 4 1、24Q1 消费电子营收环比+42%，消费电子急单下电脑与平板类产品交付时间向后推迟 ............................. 4 2、12 英寸产能供不应求，24Q1 12 英寸晶圆营收环比增长 6.4%.................................................................. 5 3、24Q1 中国区收入环比增长 5.3%，美国区营收环比小幅下降 1.0% ........................................................... 5 三、中国手机厂商需求同比大增，指引 Q2 营收中值环比+6% .