2024年4月外贸数据点评：出口表现出色，数量贡献较大

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2024 年 05 月 10 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《今年 5%的目标更显高质量，稳进并举——2024 年<政府工作报告>解读》2024.03.05 《推动高质量发展，政策积极发力——2024 年全国两会前瞻》2024.03.03 《2 月经济：季节性回落，政策积极——2 月全国 PMI 数据解读》2024.03.01 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:李俊 Tel:(021)23154149 Email:lj13766@haitong.com 证书: S0850521090002 出口表现出色：数量贡献较大 ——2024 年 4 月外贸数据点评 [Table_Summary] 投资要点：  根据海关总署统计，美元计价下，2024 年 4 月我国出口总额同比为 1.5%（3 月为-7.5%）；进口总额同比为 8.4%（3 月为-1.9%）。3 月贸易顺差扩大为 723.5 亿美元。  出口表现出色。4 月出口同比增速为 1.5%，明显好于 3 月的-7.5%。如果剔除基数，出口年化增速为 4.3%，表现更佳；并且出口季调环比也为正。从国家和地区来看，东盟是最主要的贡献，对欧美和韩国出口的拖累也有所收窄；从产品来看，机电产品和高新技术产品是最主要贡献，家具及其零件出口表现也不错。此外，从量价拆分来看，多数产品出口数量增速为正，是出口的主要贡献项。  进口表现改善。4月我国进口总额同比增速为 8.4%，明显好于3月的-1.9%，这一定程度上与去年低基数有关。不过，进口年化增速较 3 月明显收窄，好于过去 5 个月。且从季调环比来看，4 月我国进口季调环比依然为正。从国家和地区来看，韩国、俄罗斯、东盟和美国贡献都较大，东盟和美国贡献也不差。从产品来看，集成电路和原油表现最好，铁矿砂和未锻轧铜表现也不错。此外，数量增长是进口表现改善的关键。  总的来说，我国产业链的优势依然存在。尽管在中美贸易领域，中国有较多份额被替代，但多数经济体的增量供给离不开中国的生产。我们预计，今年我国出口或依然较为稳健。  风险提示：海外政策超预期，地缘风险事件。 宏观研究—宏观快报点评 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 我国出口增速（%） ........................................................................................... 3 图 2 我国历年 4 月出口季调环比（%） ..................................................................... 3 图 3 中国内地各贸易对象出口对整体出口的拉动（百分点） ..................................... 4 图 4 我国主要产品出口对整体出口的拉动（百分点） ............................................... 4 图 5 4 月主要出口品数量增速与价格增速（%） ........................................................ 4 图 6 我国历年 4 月进口季调环比（%） ..................................................................... 5 图 7 我国内地各贸易对象进口对整体进口的拉动（百分点） ..................................... 5 图 8 我国主要产品进口对整体进口的拉动（百分点） ............................................... 6 图 9 4 月我国主要进口品量价增速（%） ................................................................... 6 宏观研究—宏观快报点评 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 根据海关总署统计，美元计价下，2024 年 4 月我国出口总额同比为 1.5%（3 月为-7.5%）；进口总额同比为 8.4%（3 月为-1.9%）。3 月贸易顺差扩大为 723.5 亿美元。 出口表现出色。4 月出口同比增速为 1.5%，明显好于 3 月的-7.5%，而且这是在去年同期高基数的基础上实现了转正（2023 年 4 月出口同比为 7.1%，仅次于去年 3 月的10.8%），出口表现较为出色。 从同比来看，剔除基数，出口表现更佳。剔除基数影响，4 月出口增速为 4.3%，较3 月的 1.2%大幅上升 3.1 个百分点，连续 3 个月位于正区间。 图1 我国出口增速（%） -20-15-10-5051023/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/04出口：同比出口：年化同比 资料来源：Wind，海通证券研究所 从环比来看，出口季调环比依然为正。从季调环比来看，4 月季调环比为 1.5%，虽然不及 3 月的 3.1%，但依然为正，表明出口表现依然不差。这与我们此前判断较为一致。我们曾在报告《出口仍然不错——2024 年 3 月外贸数据点评》中指出，3 月出口的回落很大程度上是受高基数的影响，并非意味着出口走势的中断。 图2 我国历年 4 月出口季调环比（%） -4-3-2-1012345620102011201220132014201520162017201820192021202220232024出口季调环比 资料来源：Wind，海通证券研究所 从国家和地区来看，东盟是最主要的贡献。4 月我国内地对东盟出口增长 8.2%，较3 月的-6.3%大幅提升了 14.4 个百分点，拉动我国出口 1.3 个百分点。我们在之前的报告《出口仍然不错——2024 年 3 月外贸数据点评》中指出，3 月对东盟出口的负增长很大程度上与高基数应该有关，随着基数效应的逐步消退，对东盟的出口依然是最出色的贡献区域。 同时，我国对欧美的出口增速也明显收窄，其中对美出口增速为-2.8%，收窄了 13.1个百分点；对欧盟出口增速为-2.5%，也收窄了 12.4 个百分点，二者对我国出