中小盘周报(2024年4月第5周)：中小盘业绩韧性更大，主题投资将开始轮动

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.05.06 中小盘业绩韧性更大，主题投资将开始轮动 --中小盘周报（2024 年 4 月第 5 周） 周天乐(分析师) 赵文通(分析师) 0755-23976003 010-83939799 Zhoutianle@gtjas.com zhaowentong026013@gtjas.com 证书编号 S0880520010003 S0880524030001 本报告导读： 2024Q1 中小盘股票表现出更大韧性，叠加成交额趋于分化，我们认为主题市场将开始轮动，推荐低空经济、固态电池、重卡和冷却塔主题。 摘要： [Table_Summary]  年报季后中小盘业绩不及预期的担忧出清，市场风险偏好有望提升，形成了主题轮动的前提条件。剔除增/降幅绝对值超过 500%的个股后，沪深 300/中证 1000/国证 2000 指数的市值加权 2023 年扣非归母净利润增速分别为 9.79%/1.01%/4.05%，2024Q1 扣非归母净利润增速分别为 9.05%/8.37%/9.68%。中小市值股票在 2024Q1 表现出了更强的业绩修复能力，而 2023 年的实际业绩表现落地也出清了市场关于中小市值股票业绩较差的负面预期，将提升市场对中小市值股票的风险偏好，构成了主题轮动的前提条件。  复盘过往年报季后的中小盘表现，业绩表现更好的指数往往会加速轮动。通过与 ROE 数据的对比，我们发现业绩表现更好的年份，通常会出现成交额分化程度的提升，比如2021年中证1000和国证2000指数 ROE 分别同比提高了 2.2/0.54pct，对应 2022 年成交额分位数分别环比提高了 21.43/40.48pct，指数业绩表现更好往往会催化成分股成交额的进一步分化。2023 年国证 2000 指数的 ROE 同比提高了0.48pct，我们认为“五一”后，国证 2000 指数成分股的轮动程度将边际提升，催化主题轮动。  风险偏好提升叠加成交额分化，我们认为从 5 月开始主题投资将开始轮动。在当前市场仅有低空经济这一个主线主题的情况下，随着风险偏好提升和成交趋于分化，从 5 月开始主题投资的风格将转向轮动。复盘 2023Q2 的市场，我们发现在主题轮动风格的市场中，支线主题较多但持续性差，我们认为可以分散布局并及时兑现受益。  推荐低空经济、固态电池、重卡和冷却塔主题。1）低空经济，截至4 月 30 日万得低空经济指数的 PE（TTM）对应三年分位数约为33.11%，处于相对合理水平。2）固态电池，2024 年 4 月新能源乘用车销量约为 72 万辆（YoY+37.1%），渗透率达到 45%左右，固态电池作为解决里程焦虑问题的重要措施之一，我们认为可以期待固态电池渗透率的提升。3）重卡，国内重卡从 2024 年开始进入替换周期，同时电动化升级的共同推动下，重卡尤其是电动重卡和燃气重卡的销量有望快速提升，2024Q1 重卡销量同比增长约 14%。4）冷却塔，AI 算力需求高增推动 2023 年液冷服务器出货量同比增长约50%。在液冷系统中，冷却塔价值量占比约为 30%，该市场之前被美资企业垄断，而部分国内公司已经具备了国产替代能力。  风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 [Table_Report] IPO 审 核 收 紧 ， 北 交所 仍待增量资金 2024.04.29 风险偏好提升叠加成交分化，主题投资开始轮动 2024.04.28 AI 或将承压，低空经济回调后仍是主线 2024.04.21 北交所成交活跃度提升，920 新号段启用 2024.04.21 主 题 投 资 催 化 剂 将 从 事 件 转 为 政 策 2024.04.15 中小盘-周报 相关报告 中小盘研究 证券研究报告 中小盘-周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 目 录 1. 热点主题点评 .............................................................................. 3 1.1. 军工信息化和合成生物主题领跑 ......................................... 3 1.2. 中小盘业绩已于 2024Q1 反弹，表现出更大韧性 .................. 3 1.3. 新能源汽车销量增长，五一出行情绪高涨 ........................... 3 2. 中小盘指数上涨，表现略强于大盘指数 ........................................ 3 2.1. 中小盘指数上涨，北向资金呈净流入状态 ........................... 3 2.2. 专精特新指数表现强于中证 1000、沪深 300 指数 ................ 4 2.3. 中小盘资金净流入较上周减少，行业资金流向更替明显 ...... 4 2.4. A 股龙虎榜活跃度较上周减少，中小盘上榜次数减少 .......... 6 3. 中小盘股票估值环比上升 ............................................................. 8 4. 风险提示 ..................................................................................... 9 4.1. 稳经济政策落地情况不及预期 ............................................. 9 4.2. 市场需求减弱带来风险偏好下行 ......................................... 9 中小盘-周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 1. 热点主题点评 1.1. 军工信息化和合成生物主题领跑 4 月第 5 周合成生物相关主题表现良好，同时军工信息化相关主题在局部战争持续激化之下也跑出了较大涨幅，万得军工信息化概念指数/合成生物概念指数分别上涨了 20.16%/13.66%。 地图领域的军民融合程度提升，军工信息化概念跑出较大涨幅。在主题龙头中海达与百度 Apollo 共同研发高精度差分定位，且特斯拉有望采用百度地图和导航功能的消息催化下，中海达于 4 月 29 到 30 日累计上涨约 44%，带动板块整体表现。（信息来源：财联社） 维生素等产品价格回升催化合成生物主题。近期维生素价格在国内部分厂商检修的背景下，价格小幅回升，催化合成生物板块的市场表现，其中龙头股圣达生物于 4 月 30 日涨