贝斯特(300580)首次覆盖报告：精密零部件龙头，切入丝杠赛道塑造第二成长曲线

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 贝斯特(300580) 精密零部件龙头，切入丝杠赛道塑造第二成长曲线 ——贝斯特首次覆盖报告 徐乔威(分析师) 欧阳蕤(分析师) 021-38676779 021-38676550 xuqiaowei023970@gtjas.com ouyangrui029285@gtjas.com 证书编号 S0880521020003 S0880523120002 本报告导读： 公司为国产涡轮增压机汽车零部件龙头，针对工业母机、机器人等高端下游领域，布局滚动功能部件，打开公司长期成长天花板。 投资要点： [Table_Summary]  投资建议：公司汽车零部件业务逐步向新能源领域拓展，丝杠导轨产品加速下游客户验证，远期看放量可期。综合 PE/PB 估值，给予公司目标价 35.03 元，对应 24 年 35.38 倍 PE。首次覆盖，给予增持评级。  深耕涡轮主业，公司持续受益于涡轮增压渗透率提升。涡轮增压器可提高近 20%的燃油效率，减小成本。依据盖瑞特数据，预计 2022 年至 2025 年，全球轻型车涡轮增压器装配率将由 54%提升至 58%，受益于混动和增程，涡轮增压渗透率有望持续提升。公司深耕行业多年，与包括盖瑞特、康明斯、博马科技等下游行业巨头深度绑定。  产能持续释放，新能源汽零产品放量可期。2018 年公司将产品拓展至新能源汽车铝合金结构件等产品以来，持续加码投入。2022 年设立全资子公司安徽贝斯特，加速公司在新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件等产品的放量。新能源产品的放量将为公司汽零业务带来新的业绩支撑。  剑指高端，切入丝杠赛道加速国产替代。丝杠是工具机械和精密机械上最常用的传动元件，广泛应用于机床、机器人、新能源汽车等领域。公司全面布局直线滚动功能部件，产品包括高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等，目前公司的滚珠丝杠副、直线导轨副等产品已在送样验证过程中，自主研发的行星滚柱丝杠已顺利出样。长期看，滚动功能部件业务的放量将成为公司业绩新的增长极。  风险提示：原材料价格波动、新业务拓展不及预期 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1,097 1,343 1,699 2,149 2,664 (+/-)% 4% 22% 26% 26% 24% 经营利润（EBIT） 209 290 380 480 611 (+/-)% -2% 39% 31% 26% 27% 净利润（归母） 229 264 336 427 545 (+/-)% 16% 15% 28% 27% 28% 每股净收益（元） 0.67 0.78 0.99 1.26 1.60 每股股利（元） 0.24 0.20 0.20 0.24 0.30 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 经营利润率(%) 19.0% 21.6% 22.4% 22.4% 22.9% 净资产收益率(%) 10.7% 9.2% 10.5% 11.8% 13.4% 投入资本回报率(%) 8.9% 9.0% 10.5% 11.7% 13.3% EV/EBITDA 11.80 22.13 16.66 13.19 10.28 市盈率 42.02 36.49 28.60 22.54 17.65 股息率 (%) 0.8% 0.7% 0.7% 0.8% 1.1% [Table_Invest] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 35.03 当前价格： 28.32 2024.04.30 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 18.20-38.75 总市值（百万元） 9,616 总股本/流通 A 股（百万股） 340/319 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 94% 日均成交量（百万股） 10.37 日均成交值（百万元） 272.87 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 2,936 每股净资产 8.65 市净率 3.3 净负债率 -29.39% [Table_Eps] EPS（元） 2023A 2024E Q1 0.16 0.22 Q2 0.22 0.26 Q3 0.24 0.29 Q4 0.16 0.22 全年 0.78 0.99 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 3% 27% 82% 相对指数 2% 19% 97% [Table_Report] 相关报告 公司首次覆盖 -29%5%39%73%106%140%2023-042023-082023-122024-0452周内股价走势图贝斯特深证成指[Table_industryInfo] 机械制造业/可选消费品 票研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 33 [Table_Page] 贝斯特(300580) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2024.04.28 股票研究 可选消费品 机械制造业 [Table_Stock] 贝斯特(300580) [Table_Target] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 35.03 当前价格： 28.32 2024.04.30 [Table_Website] 公司网址 www.wuxibest.com [Table_Company] 公司简介 公司一直专注于精密零部件和工装及自动 化产品的研发、生产及销售，近年，公司利用在工装及自动化领域的各类先发优势，已将业务延伸至高端航空装备制造以及工业自动化装备领域，主要产品包括涡轮增压器精密轴承件、涡轮增压器叶轮、涡轮增压器中间壳、发动机缸体等关键汽车零部件，座椅构件等飞机机舱零部件，用于汽车、轨道交通等领域的工装夹具，以及飞机机身自动化钻铆系统、自动化工业生产线等智能制造系统集成产品。公司先后获得江苏省高新技术企业、江苏省五一劳动奖状、江苏省著名商标、江苏省企业技术中心，江苏省信息化与工业化融合示范企业、无锡市十佳民营企业等荣誉称号。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 18.20-38.75 市值（百万元） 9,616 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 1,097 1,343 1,699 2,149 2,664 营业成本 721 880 1,100 1,387 1,693 税金及附加 12 1