金工专题报告：海外文献推荐第96期

金融工程 | 金工专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程证券研究报告 2019 年 07 月 24 日 作者 吴先兴 分析师SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 18616029821 相关报告 1 《金融工程：金融工程-海外文献推荐 第 95 期》 2019-07-17 2 《金融工程：金融工程-海外文献推荐 第 94 期》 2019-07-10 3 《金融工程：金融工程-海外文献推荐 第 93 期》 2019-07-03 海外文献推荐 第 96 期 规模效应隐藏于日历效应之中 自上世纪 80 年代就有国外学者得到实证结论，规模效应正在逐渐消失。在这篇文章中，作者检验了 1926 年至 2014 年该金融异象的稳定性。在实证中发现，规模效应在多个日历效应，如一月效应，万圣节效应，马克吐温效应，其他一月效应，月初效应等等下均有显著表现。这种表现在不同样本时间段，不同模型，不同收益定义方法下均有显著性。我们认为，它可能会为职业投资人或其他市场参与者提供实际的指导。 风险提示：本报告内容基于相关文献，不构成投资建议。 金融工程 | 金工专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 规模效应隐藏于日历效应之中................................................................................................................ 3 1. 引言 ........................................................................................................................................................... 32. 文献综述 .................................................................................................................................................. 33. 数据准备和模型方法............................................................................................................................ 44. 实证分析 .................................................................................................................................................. 54.1. 月度效应 ....................................................................................................................................... 5 4.1.1. 一月效应............................................................................................................................ 5 4.1.2. 五月至十月效应 .............................................................................................................. 6 4.1.3. 十月效应............................................................................................................................ 6 4.1.4. 其他一月效应................................................................................................................... 7 4.1.5. 季节效应............................................................................................................................ 8 4.1.6. 月初效应............................................................................................................................ 9 4.2. 周内效应 ..................................................................................................................................... 10 4.3. 年度周效应................................................................................................................................. 11 5. 总结 ......................................................................................................................................................... 12图表目录 图 1：Difference Between Lowest and Highest Deciles in Different Periods ............................. 5 图 2：OLS Estimation Results of Equation 3—the May-to-October (Halloween) Effect........ 6 图 3：OLS Estimation Results of Equation 4—the October Effect ...................................