2024年3月中债登和上清所托管数据点评：商业银行大幅增持，广义基金小幅减持

固定收益 | 固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 商业银行大幅增持，广义基金小幅减持 证券研究报告 2024 年 04 月 22 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 魏予陶 联系人 weiyutao@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：“资产荒”的历史比较 - 信 用 市 场 周 报 （ 2024-4-21 ）》 2024-04-21 2 《固定收益：固收+基金一季度整体延 续 哑 铃 型 配 置 - 可 转 债 市 场 周 报（2024.04.21）》 2024-04-21 3 《固定收益：低等级债券引领利差全 面 下 行 - 信 用 债 市 场 周 度 跟 踪 （2024-04-21）》 2024-04-21 2024 年 3 月中债登和上清所托管数据点评 摘要： 3 月托管数据有哪些需要关注？ 分券种看，地方政府债、中票贡献主要托管增量 2024 年 3 月，地方债托管规模增加 3434 亿，商业银行增持 3233 亿；中票托管规模增加 3030 亿，其中广义基金、商业银行各增持 1249 亿和1220 亿。除此之外，国债、政策性银行债、同业存单托管规模亦有小幅增加。 商业银行大幅增持利率债，广义基金小幅减持同业存单，保险机构小幅增持地方政府债 2024 年 3 月利率债托管规模环比增加，信用债托管规模亦有小幅增加。除此之外，同业存单托管规模增加 420 亿元。 商业银行主要券种托管规模环比增加 10334 亿，主要增持国债、地方政府债，相应减持企业债，但规模较小。 广义基金主要券种托管规模环比减少 1470 亿，主要减持同业存单 1811亿元，除此之外国债、政策性银行债和超短融亦有减持。 保险机构主要券种托管规模环比增加 486 亿，主要增持地方政府债、中票和国债，政策性银行债等各类券种小幅减持。 风险提示：机构行为超预期、政策变化超预期、宏观经济下行风险 固定收益 | 固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 托管数据总览：地方债和中期票据为主要增量........................................................................... 4 2. 分券种....................................................................................................................................................... 4 2.1. 利率债：国债、地方债均贡献增量 ...................................................................................... 4 2.2. 信用债：中票为主要增量、企业债为主要减量 ................................................................ 5 3. 分机构：商业银行大幅增持利率债，广义基金小幅减持同业存单 ....................................... 7 4. 资金拆借：杠杆率环比上升 .............................................................................................................. 9 5. 小结 ......................................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：中债登和上清所债券托管规模变化情况 ..................................................................................4 图 2：主要券种托管规模变化情况.........................................................................................................4 图 3：利率债分投资机构类型托管规模变化情况 ..............................................................................4 图 4：国债托管规模变化情况..................................................................................................................4 图 5： 地方债托管规模变化情况 ...........................................................................................................5 图 6：政策性银行债托管规模变化情况................................................................................................5 图 7：企业债托管规模变化情况 .............................................................................................................5 图 8：上清所中票托管规模变化情况 ....................................................................................................5 图 9：短融托管规模变化情况..................................................................................................................6 图 10：超短融托管规模变化情况........................................................................................