煤炭行业：情绪回暖煤价开始反弹，低库存下仍看好上涨空间

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 04 月 21 日 煤炭 情绪回暖煤价开始反弹，低库存下仍看好上涨空间 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 000983.SZ 山西焦煤 增持 1.53 1.48 7.39 7.64 600188.SH 兖矿能源 增持 2.71 2.96 9.32 8.53 600985.SH 淮北矿业 增持 2.51 2.68 7.98 7.47 601088.SH 中国神华 增持 3.0 3.18 13.96 13.17 601225.SH 陕西煤业 增持 3.67 3.6 7.42 7.56 601699.SH 潞安环能 增持 3.06 3.15 7.78 7.56 资料来源：长城证券产业金融研究院 动力煤基本面：本周市场情绪转暖，价格上涨。根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域多数调价煤矿以小幅上涨为主。鄂尔多斯区域供需表现常态，市场交易不温不火，除少数煤矿略有调涨外，多数矿价持稳运行。晋北区域销售较好，受煤电需求带动，煤价小幅探涨。港口方面，受产地涨价带动叠加港口调入量减少，港口价格开始上涨，由于市场优质货源依旧偏少，贸易商挺价意愿较强，低价难以成交。进口煤方面，外矿报价居高不下，叠加由于近期海运费持续上涨叠加人民币兑美元汇率贬值，进口动力煤采购成本有所上升。 本周产地和港口煤价纷纷上涨，主因非电需求回温叠加港口优质货源较少。本周下游电厂派船数环比上升，终端仍维持垒库节奏。进口煤方面，价格持续位于高位，进口成本上升。我们认为，当前非电需求逐步启动，市场情绪逐步好转，煤价或进入震荡上涨的通道，后续应关注大秦线检修完成后港口调 入情况。 “双焦”基本面：根据我的钢铁网，焦煤方面，本周国内市场炼焦煤偏强运行。产地端，近日市场交投氛围火热，煤矿库存量较上周开始下降，在焦钢企业补库同时，贸易商进场拿货，市场交投氛围火热，炼焦煤价格得到快速上涨。焦炭方面，本周焦炭市场偏强运行，新一轮提涨落地，焦企生产积极性上升，随着焦煤日耗的增加，钢厂补库积极度上升。钢厂方面，由于钢厂利润修复，钢厂复产情况较好，尤其长流程企业产量回升明显，致使钢材产量增加；本周五大品种总库存持续下降，且结构上表现一致：厂库与社库均持续去库。我们认为，市场情绪将维持向好，焦煤价格或将继续上涨。 高频数据聚焦：港口煤价上涨，铁水产量上升。截至 4 月 19 日，秦港 5500大卡动力煤市场价 820 元/吨（周环比+1.5%）；京唐港山西主焦煤库提价为2100 元/吨（周环比+10.5%）；布伦特原油现货价为 88.1 美元/桶（周环比-4%）；亨利港天然气现货价为 1.45 美元/百万英热单位（周环比-13.2%）；一级冶金焦平仓价为 1940 元/吨(周环比+5.4%)；秦港铁路调入量为 310.3 万吨（周环比-60.64%）；北方九港口煤炭库存合计为 2280 万吨（周环比+0.68%）。247 家样本钢厂日均铁水产量为 226 万吨（周环比+0.7%） 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 汪 毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：yiw@cgws.com 联系人 武 克 执业证书编号：S1070123070016 邮箱：wuke@cgws.com 相关研究 1 、《 煤 炭 产 量 开 始收 缩 ， 非 电需 求 仍 在 修复 》2024-04-19 2、《建立煤炭产能储备实施意见出台，提升煤炭供应灵活性》2024-04-16 3、《淡 季下需求 仍在修复 ，看好煤价 反弹空间》2024-04-15 -21%-13%-5%2%10%18%26%34%2023-042023-082023-122024-04煤炭沪深300行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 市场表现：本周煤炭板块表现优于大盘。截至 4 月 19 日申万煤炭一级行业指数收益为 3.29%，高于上证指数 1.77pct。表现居前的 3 只股票分别是甘肃能化（+10.76%）、潞安环能（+9.42%）、电投能源（+7.91%）。 投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注三条主线：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐焦煤资源优质山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 行业周报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周（2024.04.13-2024.04.19）煤炭板块及个股表现：煤炭板块优于大盘.................................................... 6 二、本周煤炭价格：本周煤价环比上涨，进口煤价较高 ........................................................................................ 7 2.1 动力煤价格 ............................................................................................................................................. 7 产地动力煤 ............................................................................................................................................. 7 国际动力煤 ............................................................................................................................................. 7 港口动力煤 ............................................................................................................................................. 8 2.2 炼焦煤价格 ....................................................................................................................