2024Q1通信行业板块基金持仓分析：通信仓位明显回升，光模块和运营商仓位创近年来新高，持续看好AI算力基础设施投资机遇

通信仓位明显回升，光模块和运营商仓位创近年来新高，持续看好AI算力基础设施投资机遇——2024Q1通信板块基金持仓分析长城证券产业金融研究院分析师：侯宾执业证书编号： S1070522080001证券研究报告强于大市（维持）时间：2024年4月24日◆ 核心观点◆ 通信行业重仓占比明显回升，加仓幅度在所有行业中排名靠前。截至2024Q1末，非ETF基金资产配置中，股票占比有所下降，持仓总市值为5.86万亿元，占总资产的18%，环比下降0.82个百分点。其中，SW通信行业重仓占比为3.4%,行业排名第11位，处于2018年以来较高水平，环比提升0.87pct，提升幅度行业排名第4。◆ 光模块和运营商仓位创近七年新高，PCB仓位亦回升明显。2024Q1末，从仓位变化来看，光模块、运营商、设备商、PCB等板块获加仓，环比分别+0.3/0.09/0.09/0.09pct；控制器、卫星互联网板块的仓位略有下降，环比分别-0.03/0.02pct；IDC、物联网模组、工业互联网板块仓位环比基本持平。从仓位绝对值来看，光模块、运营商、设备商、PCB占比相对较高，分别为0.83%/0.52%/0.36%/0.35%，其中，光模块和运营商仓位创2018年以来季度新高，PCB仓位亦回升至2018年以来较高水平。◆ 算力基础设施产业趋势确定，建议关注相关产业链投资机会。我们认为，AI产业进展持续推进，算力基础设施作为基础支撑是无法绕过的必备环节，需求确定性较高，当前AI发展仍处于早期阶段，随着技术升级加速，算力需求有望持续旺盛，助力相关环节核心标的业绩持续提升，此外，AI、5G下游应用场景的丰富和逐步成熟，将进一步带动算力基础设施放量，建议关注相关产业链投资机会。◆ 风险提示：技术发展不及预期，政策力度不及预期，数字经济推进不及预期，宏观经济波动风险。2www.cgws.com目录www.cgws.com|3◼1、通信重仓总览：2024Q1通信仓位明显回升，加仓幅度行业排名靠前◼2、细分板块一览：光模块和运营商仓位创近七年新高，PCB仓位亦回升明显◼3、相关标的◼4、风险提示1、通信重仓总览：2024Q1通信仓位明显回升，加仓幅度行业排名靠前www.cgws.com 债券仓位提升，股票和现金配置减少。在2024Q1末非ETF基金资产配置中，债券市值占比最高，为53%，环比+0.59pct；股票和现金占比相当，为18%，环比分别下降0.82/0.34pct。 通信行业加仓幅度靠前。从仓位变化来看，2024Q1末，通信行业仓位环比提升0.87pct，在所有行业中排名第四，在TMT行业中排名第一，而电子/计算机/传媒仓位环比分别下降1.87/1.37/0.01pct；从仓位绝对值来看，通信以3.4%的占比位于行业中上游水平，在TMT行业中排名第三，而电子/计算机/传媒分别为11.39%/3.6%/2.45%。表：2024Q1末基金资产配置情况www.cgws.com5表：2024Q1末申万一级行业基金重仓市值占比情况2024Q12023Q4环比增速股票18.38%19.20%-0.82pct债券53.12%52.53%0.59pct现金18.37%18.72%-0.34pct其他28.51%28.76%-0.25pct数据来源：Wind，长城证券产业金融研究院行业2024Q12023Q4环比增长食品饮料14.14%13.65%0.49pct电子11.39%13.26%-1.87pct医药生物10.97%13.57%-2.60pct电力设备9.92%9.17%0.75pct有色金属5.33%3.79%1.55pct银行4.13%3.19%0.94pct非银金融4.09%4.30%-0.21pct汽车3.98%4.02%-0.04pct家用电器3.61%2.71%0.90pct计算机3.60%4.97%-1.37pct通信3.40%2.54%0.87pct机械设备2.97%3.28%-0.30pct公用事业2.68%1.96%0.72pct传媒2.45%2.47%-0.01pct国防军工2.34%2.97%-0.63pct基础化工2.13%2.31%-0.18pct交通运输2.07%1.70%0.38pct石油石化1.89%1.33%0.57pct农林牧渔1.65%1.77%-0.12pct煤炭1.46%1.38%0.08pct社会服务0.96%0.92%0.05pct房地产0.95%1.18%-0.23pct轻工制造0.80%0.62%0.19pct纺织服饰0.59%0.56%0.03pct建筑装饰0.55%0.61%-0.06pct商贸零售0.45%0.40%0.05pct美容护理0.39%0.30%0.09pct钢铁0.39%0.41%-0.02pct建筑材料0.36%0.41%-0.05pct环保0.28%0.24%0.04pct综合0.07%0.06%0.01pct 2024Q1末基金重仓股票总市值达2.72万亿元，环比下降0.86%，其中，SW通信行业重仓市值为927.43亿元，环比+33.10%，占基金重仓总市值比为3.4%，环比+0.87pct。图：2018Q1-2024Q1各季度SW通信重仓市值及环比www.cgws.com6数据来源：Wind，长城证券产业金融研究院图：2018Q1-2024Q1各季度SW通信重仓市值占基金重仓股票市值比（%）-50%0%50%100%150%-50005001000150018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1通信重仓总市值(亿元)环比（%）0%1%2%3%4%18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1 2024Q1末，SW通信前十大重仓股主要分布在光模块（中际旭创/新易盛/天孚通信）、运营商（中国移动/中国电信/中国联通）、通信设备板块（中兴通讯/中天科技）。表：2024Q1末SW通信行业前十大重仓股情况www.cgws.com7代码名称持股总量(万股)季报持仓变动(万股)持股占流通股比(%)持股总市值(亿元)持股市值占基金股票投资市值比(%)300308.SZ中际旭创16,808.01780.2722.46263.150.45%600941.SH中国移动12,711.622,178.5716.76134.440.23%0941.HK中国移动18,467.90-307.910.90112.010.19%300502.SZ新易盛15,628.414,076.8225.30104.710.18%300394.SZ天孚通信6,427.81446.0117.9397.230.17%000063.SZ中兴通讯17,613.96-6,185.854.3749.300.08%600522.SH中天科技30,865.8416,668.739.0443.300