小米集团W(1810.HK)智电新锐度之一：小米汽车全生态闭环，爆款大单品趋势尽显

联合研究丨港股公司深度丨小米集团-W（1810.HK） [Table_Title] 智电新锐度之一：小米汽车全生态闭环，爆款大单品趋势尽显 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 31 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]小米集团战略打造人车家全生态闭环，车成为小米战略中重要一环。小米汽车于 2024 年 3 月28 日正式发布首款生态科技轿车小米 SU7。发布会定价优秀，配置丰富凸显产品竞争力。聚焦电动智能核心技术，公司大力投入研发力求引领行业，覆盖五大赛道：电驱、电池、大压铸、智能座舱、智能驾驶。采用大单品战略有望复制特斯拉打造爆款车型。伴随 SU7 车型放量及小米后续其他车型的推出，相关产业链标的有望表现较大收入弹性。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 杨洋 王泽罡 SAC：S0490517060001 SAC：S0490517070012 SAC：S0490521120001 陈佳 SAC：S0490513080003 SFC：BQT624 %%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 小米集团-W（1810.HK） cjzqdt11111 [Table_Title2] 智电新锐度之一：小米汽车全生态闭环，爆款大单品趋势尽显 联合研究丨港股公司深度 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 小米汽车蓄势待发，打造“人车家”全生态闭环 小米集团战略打造人车家全生态闭环，车成为小米战略中重要一环。2021 年 3 月，小米正式宣布开启智能电动车业务，小米集团 CEO 雷军直接领导电动车业务。小米汽车于 2024 年 3月 28 日正式发布首款生态科技轿车小米 SU7。发布会定价优秀，配置丰富凸显产品竞争力。 自主豪华进入快车道，小米生态打造品牌高端化 中国乘用车市场呈现中高端市场持续扩容的特点，且高端市场增速领先。智能电动时代自主引领高端市场持续扩容。新能源需求向上，渗透率持续超 30%。纯电 C 级市场目前规模仍较小，近年来增速维持高速增长。伴随整体规模的提升，未来纯电 C 级市场空间广阔。小米汽车品牌定位明确，结合技术、品牌、渠道和生态优势，打造高性能生态科技汽车。小米汽车采取大单品战略，首款车型小米 SU7 定位是兼具高性能、长续航、美学外观设计等优势的生态科技轿车，产品力有望越车型对标纯电 B-C 级 20-30 万区间，在中高端市场份额有望快速提升。 核心技术+智能化，保障产品竞争力 小米汽车聚焦电动智能核心技术，公司大力投入研发力求引领行业，覆盖五大赛道：电驱、电池、大压铸、智能座舱、智能驾驶。1）电驱：搭载自研超级电机，性能转速达到行业领先水平。2）电池：和宁德时代合作自研 CTB 电池技术打造全新 800V 高压平台。3）大压铸：小米汽车在制造端全栈自研 9100t 大压铸集群，材料端自研大压铸材料小米泰坦合金，实现制造和材料的双突破，成为目前国内唯一拥有可量产自研大压铸材料的汽车厂商。4）智能座舱：基于小米澎湃 OS，打造以人为中心的人车家全生态操作系统。5）智能驾驶：自研技术同源均建立于 11V+Orin 硬件平台，采用变焦 BEV 感知技术和端到端大模型。小米智驾 Max 版将于今年推送城市 NOA，目标 4 月开启用户测试，5 月开通 10 城，8 月全国开通。 大单品大爆款，小米或有望复制特斯拉爆发 特斯拉是全球新能源汽车行业的先驱者。特斯拉在销售方面正是采用了大单品策略有利于实现规模效应，代表轿车车型 Model3、SUV 车型 ModelY。小米汽车有望复制特斯拉大单品战略打造爆款车型。2024 年 3 月 28 日小米 SU7 正式发布定价，销量订单持续创新高，4 分钟破万台，27 分钟破 5 万台，24 小时突破 88898 台。 投资建议：小米汽车正式入场，有望成为重要产业链投资方向 小米汽车正式入场，实现“人车家”生态完整闭环的关键一步。车型技术先进，产品品质优异，营销渠道优势显著，未来销量空间广阔。重点推荐：小米集团。汽车产业链相关推荐：拓普集团、经纬恒润、模塑科技、银轮股份、德赛西威、华域汽车等。未来伴随 SU7 车型放量及小米推出后续其他车型的推出，相关产业链标的有望表现较大收入弹性。 风险提示 1、经济复苏弱于预期； 2、乘用车高端市场增速不及预期； 3、行业竞争加剧导致销量不及预期； 4、订单生产及交付不及预期。 公司基础数据 [Table_BaseData]当前股价（HKD） 15.80 注：股价为 2024 年 4 月 19 日收盘价 相关研究 [Table_Report]•《小米集团：规模与利润并重，AI 带来更多想象空间》2023-03-27 •《小米集团：行业复苏有限，积极布局新业务》2022-12-08 •《小米集团：探索创新业务，构建科技生态》2022-08-23 2024-04-22%%%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 31 联合研究 | 港股公司深度 目录 小米汽车蓄势待发，打造“人车家”全生态闭环 ............................................................................... 6 自主豪华进入快车道，小米生态打造品牌高端化 .......................................................................... 9 高端化：自主引领，高端市场快速扩容 ......................................................................................................... 9 品牌：定位明确，小米汽车未来可期 ........................................................................................................... 11 渠道布局：营销与渠道积累，有望助力小米快速破圈 .................................................................................. 14 竞争格局：产品竞争力凸显，份额有望快速提升 ......................................................................................... 15 核心技术+智能化，保障产品竞争力 ......................................................................