2019年半导体行业展望：暮色苍茫看劲松，乱云飞渡仍从容

行业专题报告 http://www.cgws.com 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019 年 07 月 09 日 分析师：邹兰兰 S1070518060001 ☎ 021-31829706  zoulanlan@cgws.com 分析师：曲小溪 S1070514090001 ☎ 010-88366060-8712  quxx@cgws.com 分析师：张如许 S1070517100002 ☎ 0755-83559732  zhangruxu@cgws.com 分析师：刘峰 S1070518080003 ☎ 0755-83558957  liufeng@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<全年业绩增速强劲，行业景气度持续提升>> 2017-05-02 <<一季度业绩稳中有升，风口行业蓄力待发>> 2017-05-02 <<智能手机微创新投资机会探析——Force Touch 专题研究>> 2017-01-17 2019 年半导体行业展望：暮色苍茫看劲松,乱云飞渡仍从容 ——半导体行业报告 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 长川科技 0.6 0.9 35.0 22.5 韦尔股份 0.9 1.0 62.8 56.1 兆易创新 1.7 2.2 51.6 40.1 石英股份 0.6 0.9 21.6 16.0 汉钟精机 0.7 0.9 17.3 13.2 太极实业 0.3 0.3 27.6 25.2 至纯科技 0.5 0.9 39.6 22.4 北方华创 0.7 1.0 90.6 64.5 精测电子 1.6 2.4 31.0 21.3 晶盛机电 0.6 0.8 19.8 14.8 中微公司 0.3 0.5 安集科技 0.8 0.9 资料来源：长城证券研究所 全球经济环境影响行业水温，需求有望重回增长基调：全球半导体市场增长与经济环境有明显同步性，2018 年半导体市场规模稳定增长，预计 2019年将延续稳定趋势，下半年将迎来逐步回暖。从厂商角度来看，2018 年行业垄断形式依然显著，前十大厂商占据市场近八成份额，短期内新兴厂商实现突破难度较大。从并购角度来看，2018 年延续了 2017 年平稳的并购态势，但相比 2015-16 年已经规模明显缩减，随着收购标的减少以及监管趋严，今后大规模并购的可能性将会越来越小。中国已成全球最大 IC 市场，政策扶持推动国内市场逆周期高速增长：中国半导体市场占全球行业总体比重在逐年上升，2017 年中国已经成为全球最大的集成电路市场。随着产业结构的加快调整，中国集成电路市场规模将持续增长。半导体产业是新基建的底层应用支持产业，中国在国家政策的引领下，持续加大投资，加快半导体产业的国产化进程。预计我国半导体投资将持续围绕国家战略和新兴行业进行投资规划，比如智能汽车、智能电网、人工智能、物联网、5G 等，并对装备材料业给予支持，助推国内集成电路产业发展。IC 设计行业百花齐放，高端领域有待突破：我国 IC 设计行业目前蓬勃发展。从需求来看，人工智能应用正在快速普及，由于人工智能应用对于芯片算力的需求远超以往传统应用，未来有望成为 IC 设计的发展的重要推动力。从供给来看，我国 IC 设计企业的产品已经覆盖比较全面，涵盖手机 Soc、基带芯片、指纹识别以及银行安全芯片等，在一些细分领域也位-10%0%10%20%30%40%50%沪深300电子元器件核心观点 重点推荐公司盈利预测后提交时直接从 EXCEL 里复制）分析师 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 电子元器件行业 居全球前列。而在高端芯片领域，尤其在 PC 和服务器的芯片领域，我国与芯片的占有率相对低，和国际巨头差距明显。  国内晶圆制造先进制程水平加快追赶，整体晶圆制造规模持续快速增长：截至 2018 年底，我国大陆晶圆产能为 236.1 万片/月，占全球产能的 12.5%。2018 年我国大陆投产 6 条 12 英寸和 4 条 8 英寸晶圆生产线，中芯国际加速突破 14nm 与 12nm 工艺技术，我国晶圆厂的持续建成投产与先进制程技术突破为 IC 设计业、封测业和设备材料业的协同发展提供了基础。在国产化政策扶持下，晶圆制造相关的本土设备和材料有望加速导入。  封测产业持续向国内转移，本土企业规模跨入国际巨头行列：2018 年全球 IC 封测业销售额达 525 亿美元，增速 1.4%；预计先进封测市场将以 7%的复合年增长率增长。2017 年前八大封测企业占据先进封装市场约 87%的份额。其中，我国大陆企业长电科技、通富微电、天水华天多年保持为全球前十大 IC 封测代工厂。国内外封测设备厂商在确定其技术路线和产品结构时均有所侧重，但总体被美国及日本企业垄断。近年来国产测试设备厂商取得高速发展，目前以长川科技、北方华创、北京华峰等为代表的企业，部分产品已进入国内一线封测企业的供应体系，未来有望通过不断的技术升级以及外延并购不断增强实力，加速实现进口替代。  投资建议：从我国半导体行业的发展情况看，产能转移趋势叠加政策红利支持，本土半导体行业增速有望大幅超越全球平均增速，成为全球行业增长的重要引擎。我们持续看好半导体设备国产化的趋势、封测产业占比持续提升以及国内 IC 设计行业的崛起，建议关注测试设备全产业链龙头长川科技；CMOS 芯片龙头韦尔股份；存储业务核心企业兆易创新；国产石英龙头石英股份；真空设备龙头汉钟精机；半导体高科技业务领导者太极实业；国产半导体核心设备龙头北方华创；晶体生长设备领先者晶盛机电；半导体行业国产高纯工艺系统龙头至纯科技；硅片清洗领域国内龙头盛美半导体；布局半导体检测的显示设备领先综合服务提供商精测电子；国际刻蚀设备顶尖供应商中微公司；国内 CMP 抛光液龙头安集科技。  风险提示：半导体行业发展不及预期；进口替代进程不及预期；国内晶圆厂投资不及预期。 目录 目录 .............................................................................................................................................. 3 图表目录 ...................................................................................................................................... 5 1. 半导体行业概述 ................................................................................................................. 10 1.1 半导体产业链的基本介绍 ........................................................................................ 10 1.2