电子行业：中美贸易摩擦将加速芯片国产化进度

证券研究报告 （优于大市，维持）《中美贸易摩擦将加速芯片国产化进度》 陈 平（电子行业首席分析师） SAC号码：S0850514080004 2019年07月08日 概要 1. 中国大陆电子产业发展已有良好基础 2. 中美贸易摩擦将加速芯片的国产化进度 3. 投资策略与建议关注标的 4. 风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind、Gartner、199IT等，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.1 大陆企业在终端领域全面崛起 2000年到2010年，PC个人电脑快速增长；2010开始，智能手机迅速在全世界普及。大陆企业先后在电脑、服务器、智能手机等终端领域全面崛起 图1 联想PC出货量在全球市占情况 3 0%10%20%30%0200400600201020112012201320142015201620172018全球PC出货量(百万台，左轴) 联想出货在全球占比(%,右轴) 图2 全球智能手机季度出货量情况 0%10%20%30%40%02004006002015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-03全球智能手机出货量(百万台，左轴) 华为小米OPPO在全球市占(%,右轴) 资料来源：Statista、Wind、Gartner、IDC，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.1 大陆企业在终端领域全面崛起 图3 全球服务器出货量(千台) 2018年，智能手机按出货量排名，华为、小米、OPPO三家企业占据全球31.36%份额；PC按出货量排名，联想占据全球22.50%份额；服务器按出货量排名，新华三、浪潮、超微、华为、联想五家企业占据全球41.73%份额 4 表1 大陆企业在主要终端领域市占 产品类型 市占总计(2018) 国产品牌 智能手机 31.36% 华为、小米、OPPO PC 22.50% 联想 服务器 41.73% 新华三、浪潮、超微、华为、联想 资料来源：中国电子元件行业协会，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.2 大陆企业在零部件、模组端已有良好基础 我国从以前拼人力到现在拼技术，从低端的组装向高端的零部件、模组挺进，中国大陆电子制造企业在技术含量和全球产业地位方面大幅提升，开启新时代 图4 中国电子元件百强企业主营业务收入 5 -10%0%10%20%30%40%50%0100020003000400050001987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017主营业务收入(亿元，左轴) 同比增速(%，右轴) 资料来源：海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2010年之后，大陆电子厂商开始逐步进入高端智能机苹果和三星的产业链，首先突破的是技术壁垒相对较低的结构件、盖板玻璃、连接线等零部件。2014年之后，在技术壁垒相对较高的声学器件、电池、天线、马达等零部件方面，开始突破 表2 中国大陆企业在电子零部件领域的崛起 6 电子零部件类型 代表性公司 声学器件 耳机：歌尔股份；声学：歌尔股份、瑞声科技、共达电声 电池 电芯：天津力神；模组：德赛电池、欣旺达 PCB板 立讯精密、超声电子 盖板玻璃 伯恩光学、蓝思科技 连接线与连接器 立讯精密、长盈精密 结构件与功能件 比亚迪电子、安洁科技 天线 信维通信 振动马达 瑞声科技、金龙机电 WiFi模组 环旭电子 1.2 大陆企业在零部件、模组端已有良好基础 图6 2018年全球液晶电视面板出货(百万片) 资料来源：Wind、群智咨询、《京东方科技集团股份有限公司2018年年度报告》，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2018年全球PCB产值为635.5亿美元，大陆PCB厂商在全球市占为51.30%。目前，全球面板产能主要集中在韩国、日本、中国台湾和中国大陆，2018年京东方位列全球面板出货量第一、出货面积第二 图5 全球PCB产值情况 7 1.2 大陆企业在零部件、模组端已有良好基础 0%20%40%60%80%020040060080020082009201020112012201320142015201620172018全球PCB产值(亿美元，左轴) 中国大陆厂商在全球市占(%,右轴) 0204060华星光电 三星 群创 LGD京东方 • 美方已加征关税对电子行业的影响 • 半导体领域的国产化进程将加速 第二节要点： 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2. 中美贸易摩擦将加速芯片国产化进度 资料来源：USTR、中国商务部，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目前，美方对总计2500亿美元的中国商品加征25%关税，中方对总计1100亿美元的美国商品征收关税。我们认为短期可能影响中国电子零部件或者终端产品的出口或者提升成本，但中长期看会加快国产化的进度 美国对中国商品征收关税实施日期 美方 中方回应 20180706 对340亿美元的中国商品加征25%关税 对340亿美元的美国商品征收关税 20180823 对160亿美元的中国商品加征25%关税 对160亿美元的美国商品征收关税 20180924 对2000亿美元的中国商品加征10%关税 对600亿美元的美国商品征收关税 20190510 对2000亿美元的中国商品从10%关税上调至25% 表3 中美之间实施互征关税时间历程 2.1 美方已加征关税对电子行业的影响 9 资料来源：海关总署、中国半导体行业协会、电子发烧友，海通证券研究所 图7 2013-2018年中国集成电路进出口总额及逆差 2.2 半导体领域的国产化将会加速 我国集成电路产品的进口额从2015年起已连续四年超过原油，位列所有进口商品中的第一位。2013-2018年集成电路进出口逆差逐年攀升，2018年创下历史新高的2274亿美元，同比增长17.47%。整体看，我国的半导体市场依然对国外严重依赖，国内集成电路产业供需失衡呈加剧态势 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 01000200030004000201320142015201620172018出口额(亿美元 ） 进口额(亿美元) 逆差（亿美元） 要从根本上保证国家的信息安全，摆脱发达国家对我国半导体产业发展的制约，关键就是要实现集成电路产业的自主可控 2.2 半导体领域的国产化将会加速 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11 目前全球半导体市场主要由欧美日韩以及中国台湾主导，大陆半导体在技术和资金等方面处于劣势，但在市场和人力成本方面拥有优势 西方国家出于国家战略目的，对出口到我国的集成电路制造设备和材料以及工艺技术进行严格的审查和限制，其中《瓦森纳协定》的存在就给中国半导体产业的发展造成了巨大困难 中