半导体行业研究周报：台积电指引AI需求持续强劲，看好存储板块业绩表现

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 半导体 证券研究报告 2024 年 04 月 23 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 骆奕扬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050001 luoyiyang@tfzq.com 程如莹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110002 chengruying@tfzq.com 李泓依 联系人 lihongyi@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《半导体-行业研究周报:全球半导体销售额预示产业有望复苏，设备材料国产替代仍应重点关注》 2024-04-16 2 《半导体-行业投资策略:AI 有望推动新一轮半导体周期上行》 2024-04-12 3 《半导体-行业研究周报:美对华半导体出口管制再升级，关注 5.5G 建设对 FPGA 的带动》 2024-04-03 行业走势图 台积电指引 AI 需求持续强劲，看好存储板块业绩表现 一周行情概览：上周半导体行情落后全部主要指数。上周创业板指数下跌 0.39%，上证综指下跌上涨 1.52%，深证综指上涨 0.56%，中小板指下跌 0.38%，万得全 A 下跌 0.33%，申万半导体行业指数下跌 2.29%，半导体行业指数落后主要指数。半导体各细分板块全线下跌，半导体制造板块跌幅最小，封测板块跌幅最大。半导体细分板块中，IC 设计板块上周下跌 2.5%，半导体材料板块上周下跌 1.0%，分立器件板块上周下跌 0.2%，半导体设备板块上周下跌 0.7%，封测板块上周下跌 4.1%，半导体制造板块上周下跌 0.1%，其他板块下跌 4.0%。 行业周期当前处于相对底部区间，我们认为短期来看应该提高对需求端变化的敏锐度，优先复苏的品种财务报表有望优先改善，长期来看天风电子团队已覆盖的半导体蓝筹股当前已经处于估值的较低水位，经营上持续优化迭代的公司在下一轮周期高点有望取得更好的市场份额和盈利水平。创新方面，预计人工智能/卫星通讯/MR 将是较大的产业趋势，产业链个股有望随着技术创新的进度持续体现出主题性机会。 台积电发布 1Q24 业绩，指引 AI 需求持续强劲，预计全年半导体产业温和复苏，下调行业展望，对汽车行业半导体需求谨慎。台积电于 4 月 18 日发布 1Q24 业绩并召开法说会。一季度情况：1）营收环比下降 5.3%（新台币口径）/3.8%（美元口径），主要受到智能手机季节性的影响，但部分被持续的高性能计算（HPC）相关需求所抵消；2）毛利率 53.1%，环比略增；3）高性能计算相关营收占比 46%为公司第一大技术平台，淡季不淡环比增长 3%，智能手机营收占38%，营收环比下降 16%。展望 2Q24 及 2024 全年：1）公司 2Q24 营收指引中位数 200 亿美元，环比增长 6%；2）2Q24 毛利率预计在 51%至 53%之间；3）全年公司 Capex 预算为 280 至320 亿美元，其中 70-80%会用于先进制程；4）预计台积电 2024 年将逐季增长，全年营收预计增长 20%-25%；5）AI 将成为公司重要增长驱动力，预计 AI 相关需求 24 年营收占比达 13%，同比翻倍增长，未来五年 CAGR 预计 50%，2028 年营收占比超 20%。行业展望：1）降低 2024年半导体行业（除存储）预测至同比增长约 10%，行业预计温和复苏，对 2024 年汽车业务由三个月前的增长调整为下滑；2）晶圆代工行业预计 2024 同比增 15-20%。 联想发布 AI PC 新品，或带动新一轮换机，产业链值得关注。4 月 18 日，联想在 TechWorld创新科技大会上正式发布多款 AIPC 产品，最低售价 5999 元，产品具有 5 大特性：1）配备个人智能体（AI Agent）“联想小天”；2）具备本地异构算力；3）具备本地化的个人知识库；4）开放性的人工智能应用生态；5）强化个人数据和隐私安全保护。此前 IDC 预计 PC 销量在 2023年急剧下降 14%后，在 2024 年将增长 4%，1Q24 全球 PC 销量达到 5980 万台，同比增长 1.5%，我们预计 2024 年 PC 行业进入新的换机周期，AI PC 有望加速消费者换机，产业链均值得关注。 对存储板块一季度业绩乐观，看好后续价格趋势。正如我们此前报告《半导体周期仍在相对底部区间，存储厂业绩有望兑现此前涨价逻辑》20240312 中的观点，存储厂受益于产品涨价，预计板块毛利率和净利率在 24Q1 均环比持续提升，兑现此前产品涨价的逻辑。考虑到 AI 对智能终端的拉动，以及国产模组渗透率有望提升的趋势，我们预计国产模组厂产品涨价趋势或将在年内具有较好的持续性，看好产业链公司业绩表现。 建议关注： 1）半导体设计：江波龙（天风计算机联合覆盖）/普冉股份/东芯股份//紫光国微/复旦微电/力合微/钜泉科技/汇顶科技/晶晨股份/瑞芯微/全志科技/恒玄科技/乐鑫科技/寒武纪/龙芯中科/海光信息（天风计算机覆盖）/北京君正/澜起科技/聚辰股份/帝奥微/纳芯微/圣邦股份/中颖电子/斯达半导/宏微科技/东微半导/思瑞浦/扬杰科技/新洁能/兆易创新/韦尔股份/思特威/艾为电子/卓胜微/晶丰明源/希荻微/安路科技/中科蓝讯 2）半导体材料设备零部件：精测电子（天风机械联合覆盖）/长川科技（天风机械覆盖）/艾森股份/正帆科技（天风机械联合覆盖）/江丰电子/北方华创/英杰电气（天风电新覆盖）/富创精密/；雅克科技/沪硅产业/华峰测控（天风机械覆盖）/上海新阳/中微公司/鼎龙股份（天风化工联合覆盖）/安集科技/拓荆科技（天风机械联合覆盖）/盛美上海/中巨芯/清溢光电/有研新材/华特气体/南大光电/凯美特气/和远气体（天风化工联合覆盖） 3）IDM 代工封测：时代电气/士兰微/扬杰科技/闻泰科技/三安光电；华虹公司/中芯国际/长电科技/通富微电 4）卫星产业链：电科芯片/华力创通/复旦微电/北斗星通/利扬芯片 风险提示：地缘政治带来的不可预测风险，需求复苏不及预期，技术迭代不及预期 -42%-35%-28%-21%-14%-7%0%7%2023-042023-082023-12半导体沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 上周观点（04/15-04/19）：台积电指引 AI 需求持续强劲，看好存储板块业绩表现 .....3 2. 04/08-04/12 重要事件及行情更新...................................................................................................4 3. 半导体产业宏观数据：半导体销售恢复中高速增长，存储成关键........................................7 4. 芯