氢能月刊（24.04）：电解槽招标陆续开启，氢能重卡平价可

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 氢能月刊（24.04） 电解槽招标陆续开启，氢能重卡平价可期 2024 年 04 月 22 日 ➢ 政策端：补贴政策向绿氢倾斜，免高速费助力氢能重卡平价可期。1）国家级别的顶层设计使氢能发展路径更为清晰。自 2024 年 2 月起，我国氢能产业政策不断出台，国家部委针对氢能制、储、运、加、用等全产业链构建政策体系。此外，北京、山东、广东、江苏、山西、重庆、海南、湖北、四川等省市也积极响应国家号召，不断推出氢能产业支持政策，内容涵盖氢能核心技术开发、加氢站建设、氢燃料电池汽车应用等多个方面。2）绿氢项目无需危化品安全生产许可，推动氢能产业高质量发展。2023 年下半年以来，新疆、河北、吉林、内蒙古等省市相继明确绿氢生产项目可不入化工园区，且无需取得危化品安全生产许可。非化工园区制氢可以让制氢靠近应用端，降低储运成本，推动氢能规模化利用。3）山东和成都当地免收高速费政策推行，助推氢能重卡降本。经测算，不考虑免收高速费情况下，氢能重卡全生命周期成本较高，在氢燃料电池汽车享受2 年示范期内免收高速费政策下，49 吨氢能重卡大概节省 89.8 万元过路费，全生命周期运营成本降至 591.7 万元，比燃油重卡节省 35.9 万元成本，已具备显著经济性优势。 ➢ 项目端：绿氢项目运行逐渐成熟，电解槽招标陆续开启。截至 2024 年 4 月11 日，国内已签约或备案绿氢项目 478 个，项目陆续启动招标。4 月 9 日，深能发布鄂托克旗风光制氢一体化合成绿氨项目 5MW 光伏发电项目、43 台 1000标方电解槽项目招标计划发布，上半年绿氢项目的密集招标将带动电解槽需求增长。京蒙千公里输氢管道项目启动招标，建设再提速。4 月，中石化内蒙古乌兰察布至京津冀地区氢气输送管道示范工程启动招标，管道全长约 1145km，管道近期设计输量为 10 万吨/年，远期规划输量为 50 万吨/年。 ➢ 数据端：FCV 产销均实现高增。1）加氢站：截至 2024 年 4 月，国内建成运营加氢站数量 432 座，覆盖 30 个省市自治区。2）FCV：2024 年 3 月氢燃料电池汽车产量为 0.03 万辆，销量为 0.02 万辆，2024 年一季度氢燃料电池车产销量分别为 900 辆和 780 辆，同比增长 59%和 15%。随着相关政策进一步落地推行，叠加产业成熟优势，2024 年氢燃料电池汽车有望进一步放量增长。2024年 1-3 月氢燃料重卡累计销量为 359 辆，占比 3.28%，同比增长 81%。 ➢ 投资建议：主线一：绿氢制备高景气度带动电解槽设备需求增加。重点推荐：阳光电源、隆基绿能、科威尔，建议关注：华电重工、亿利洁能、昇辉科技、双良节能等；主线二：储运环节迎来破局点。建议关注：蜀道装备、冰轮环境、京城股份、中集安瑞科、厚普股份、兰石重装、石化机械等。主线三：燃料电池车持续放量。建议关注：亿华通、潍柴动力、国鸿氢能、康普顿。 ➢ 风险提示：政策支持力度不及预期；上游制氢规模不及预期；氢能储运技术发展遇到瓶颈，发展速度不及预期；氢能下游应用不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E/A 2024E 2025E 2023E/A 2024E 2025E 601012 隆基绿能 18.5 2.02 2.24 2.72 9 8 7 推荐 300274 阳光电源 95.2 6.63 8.11 9.53 14 12 10 推荐 688551 科威尔 43.8 1.40 2.06 2.74 31 21 16 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2024 年 4 月 19 日收盘价；科威尔已出 2023 年年报） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 分析师 李孝鹏 执业证书： S0100524010003 邮箱： lixiaopeng@mszq.com 分析师 李佳 执业证书： S0100523120002 邮箱： lijia@mszq.com 分析师 朱碧野 执业证书： S0100522120001 邮箱： zhubiye@mszq.com 分析师 王一如 执业证书： S0100523050004 邮箱： wangyiru_yj@mszq.com 研究助理 黎静 执业证书： S0100123030035 邮箱： lijing@mszq.com 相关研究 1.电力设备及新能源周报 20240421：低空经济展翅高飞，全社会用电量增速显著-2024/04/21 2.电力设备及新能源周报 20240413：巴西光伏需求向好，能源局强调规范储能并网调度-2024/04/13 3.EV 观察系列 161：3 月欧洲新能车市场环比增长，渗透率达 20.54%-2024/04/11 4.电力设备及新能源周报 20240407：固态电池取得新突破，头部厂商长单锁定颗粒硅-2024/04/06 5.工控行业点评：3 月 PMI 重返扩张区间，工控下游需求或将回暖-2024/03/31 行业专题研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 电解槽招标陆续开启，绿氢生产限制逐步放开 .......................................................................................................... 3 1.1 生产可不入化工园区，拓宽绿氢应用场景 ..................................................................................................................................... 3 1.2 氢能重卡经济性测算：免收高速费下，氢能重卡经济性凸显 .................................................................................................. 5 2 行业数据跟踪........................................................................................................................................................... 9 2.1 绿氢制备：绿氢项目开标在即，电解槽订单待落地 ..................................................................................................