金属及金属新材料行业：需求预期有望继续改善

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略周报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 金属及金属新材料行业 需求预期有望继续改善 [Table_Summary] 核心观点：  基本金属：市场预期随着需求端的边际变化而继续改善。铜矿、电解铝供给受限，全球制造业需求修复早于预期，国内加码设备更新，制造业修复力度或强于预期，而美国较强就业不改美联储降息预期方向，反而提振降息后铜需求预期，随着需求端的逐步改善，基本金属预期有望继续改善。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。  钢铁：供需迈入平衡期，预计下周钢材价利震荡。供给端，目前行业盈利面（28.58%）处于历史低位，后期粗钢供给约束明显。需求端，设备更新、以旧换新有望改善制造业板材需求。成本端，低铁水产量有望持续压制成本。价利方面，成本回落修复购销差价，预计价利震荡为主。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份、久立特材、抚顺特钢等。  贵金属：美国就业数据超预期，市场预期仍在蓄势。据 Wind，本周COMEX 黄金上涨 4.18%至 2349.1 美元/盎司，为历史新高。本周美国公布的 3 月 ADP 及非农新增就业人数均超预期，3 月失业率 3.8%，好于预期和前值的 3.9%，美国强劲就业数据可能与其净移民人数上行有关。前期，市场比较关注通胀数据温和放缓带来的降息机会，现阶段美国就业市场的强劲表现或延后美联储降息时点、压降降息概率，金价短期涨至高位，但市场预期仍在蓄势，预期和估值仍有继续提升的空间。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。  能源金属：上游挺价出货，下游按需补库，预计锂价窄幅震荡。产业链整体库存较为合理，上游以销定产、下游按需补库，本周锂盐价格微涨。国内环保扰动持续，锂盐厂挺价出货，预计锂价仍呈窄幅震荡走势。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。  小金属：江西环保督察支撑短期钨价。稀土永磁产业链去库存基本完成，价格触底反弹。新一轮环保督察入驻江西，加剧钨的供需矛盾，但由于回收比例较大，下游光伏用钨丝对需求的拉动弹性较弱，我们认为钨价将小幅上移。国内需求疲软为钼的供需矛盾提供了阶段性缓释的空间，但以 Cybertruck 为代表的终端需求渗透率逐步提升，钼价将再次打开上行通道。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。  风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-04-07 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn 分析师： 王乐 SAC 执证号：S0260523050004 021-38003617 wangle@gf.com.cn 请注意，王乐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金属及金属新材料行业 4 月策略:4 月要密切关注需求的边际改善 2024-03-31 [Table_Contacts] 联系人： 黄士菡 010-59136627 huangshihan@gf.com.cn 联系人： 陈琪玮 021-38003631 chenqiwei@gf.com.cn -34%-25%-16%-8%1%10%04/2306/2308/2311/2301/2403/24有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 投资策略周报|有色金属 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国铝业 601600.SH CNY 7.49 2024/03/29 买入 9.25 0.46 0.49 16.28 15.29 3.99 3.84 12.50 12.30 天山铝业 002532.SZ CNY 7.14 2023/10/27 买入 8.41 0.69 0.71 10.35 10.06 4.66 4.36 11.50 10.90 西部矿业 601168.SH CNY 20.60 2024/03/22 买入 24.68 1.65 1.73 12.48 11.91 5.21 5.16 22.20 20.30 宝钢股份 600019.SH CNY 6.67 2023/10/25 买入 6.75 0.63 0.70 10.59 9.53 4.03 3.79 6.90 7.30 久立特材 002318.SZ CNY 22.62 2023/10/30 买入 23.66 1.89 2.11 11.97 10.72 11.74 10.65 21.90 21.80 银泰黄金 000975.SZ CNY 18.46 2024/03/23 买入 19.06 0.64 0.68 28.84 27.15 13.17 12.58 14.10 13.80 宝钛股份 600456.SH CNY 29.13 2024/03/31 买入 41.63 1.67 2.09 17.44 13.94 9.13 7.67 11.30 13.20 西部超导 688122.SH CNY 39.00 2023/09/03 买入 56.01 2.04 2.66 19.12 14.66 14.31 11.42 17.90 20.40 金钼股份 601958.SH CNY 11.59 2024/04/03 买入 14.72 1.13 1.29 10.26 8.98 6.84 6.07 21.00 21.20 图南股份 300855.SZ CNY 23.81 2023/10/22 增持 40.39 1.22 1.61 19.52 14.79 15.82 12.22 20.70 21.50 云铝股份 000807.SZ CNY 15.14 2024/03/29 买入 17.16 1.32 1.34 11.47 11.30 6.49 6.19 15.70 14.30 中信特钢 000708.SZ CNY 15.27 2024/03/14 买入 21.09 1.24