策略季报：ESG信息披露逐渐成为上市公司必选项

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《 基金开始 布局科技 +医 药— —基金2023 年四季报点评》2024.01.22 《持仓结构转向均衡——基金 2023 年三季报点评-20231026》2023.10.26 《迎接转机——23 年四季度 A 股展望》2023.10.07 [Table_AuthorInfo] 分析师:王正鹤 Tel:(021)23185660 Email:wzh13978@haitong.com 证书:S0850523060001 分析师:李姝醒 Tel:(021)23185833 Email:lsx11330@haitong.com 证书:S0850519040001 分析师:张耿宇 Tel:(021)23183109 Email:zgy13303@haitong.com 证书:S0850522090001 ESG 信息披露逐渐成为上市公司必选项 [Table_Summary] 投资要点：  核心结论：①三大交易所发布《上市公司自律监管指引—可持续发展报告（试行）（征求意见稿）》，同时美国证券交易委员会要求在美上市公司必须披露与气候相关数据。②ESG 基金存量规模缩水，新增规模处历史中位水平，市场表现整体跌多涨少，同时重仓行业更为多元化。③ESG 等权多空组合与大盘表现接近，而 ESG 市值加权多空组合在波动率较小的前提下跑赢沪深 300。  海内外 ESG 政策事件梳理。我们分别从 E、S、G 三个维度梳理海内外 ESG相关的政策。从国内来看，2 月 8 日，上交所、深交所、北交所发布《上市公司自律监管指引—可持续发展报告（试行）（征求意见稿）》，上交所 3 月21 日正式发布上证科创板 ESG 指数，3 月 4 日正式发布上证智选科创板成长动量 50 策略指数和上证智选科创板龙头策略指数，3 月 25 日，北交所首只 ESG 股权投资主题基金成立等。从海外来看，新加坡从 2025 财年起所有本地上市公司须披露气候相关信息，美国证券交易委员会（SEC）3 月 6 日通过规定，要求在美上市公司必须披露与气候相关数据，美国能源信息署表示 2024 年美国电池存储容量将增加近一倍，投资许可的改善使得欧盟 2030年风能目标有望实现，美国首轮融资 7.5 亿美元发展氢能产业，美国创纪录拨款 60 亿美元支持工业减排项目，澳大利亚宣布 10 亿澳元太阳能自产支持计划等。  ESG 投资策略与市场数据分析。从海内外碳排放交易市场概况来看，国内层面全国碳市场交易有所降温，碳价延续平稳上涨态势，地方层面上福建碳市场交易活跃度最高。海外层面北美碳价上升，欧洲碳价下跌。从不同 ESG 金融产品规模概况来看，受权益市场表现不佳影响，ESG 基金存量规模缩水，新增规模处历史中位水平；受春节假期错位影响，ESG 债券发行规模小幅下行；ESG 银行理财产品尚处起步阶段，发行数量维持高位。从不同 ESG 产品市场表现概况来看，北美 ESG 涨幅领先全球，新兴市场 ESG 表现不佳；ESG 基金整体跌多涨少，平均季度涨跌幅为-1.5%，基金整体重仓行业更为多元化；ESG 债券中长端债和公司债表现更佳。从不同 ESG 评级个股特征概况来看，高 ESG 评级个股较 Wind 全 A 具备超额收益；整体上延续了公司市值和 ESG 得分呈现正相关的规律，同时 24Q1 超大市值组 ESG 表现进步更为明显；不同 ESG 得分的公司估值差异有所收敛，仍处历史低位；较低ESG 评级的个股 23Q3 盈利能力改善幅度最为明显，同时 23Q3 评级下调的个股盈利表现有所退步。  ESG 因子市场表现。我们选用 Wind ESG 评分以及 Wind 给出的公司在环境、社会、治理维度的得分作为因子，考察了 A 股市场 ESG 因子在 2024 年一季度的表现。按因子分组构建的等权多空组合与沪深 300 指数表现接近，而市值加权多空组合则能在波动率较小的前提下取得相对沪深 300 的超额收益。  海外 ESG 投资研究前沿。我们选取了一些海外最近发布的 ESG 研究文献，以期为投资者进行 ESG 投资提供思路和参考，包括：对不同经济状况下 ESG投资的国际性研究、单一 ESG 评分能否满足所有投资者的偏好、日本市场ESG 指数的波动率与收益研究。  风险提示：ESG 政策落地不及预期，国内机构 ESG 实践进展缓慢，因子失效风险，模型误设风险，市场系统性风险。 [Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略季报 2024 年 04 月 08 日 策略研究 策略季报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 海内外 ESG 政策事件梳理 ................................................................................ 6 1.1 2024 年一季度国内 ESG 政策事件梳理......................................................... 6 1.2 2024 年一季度海外 ESG 政策事件梳理......................................................... 8 2. ESG 投资策略与市场数据分析 ......................................................................... 9 2.1 海内外碳排放权交易市场概况 ...................................................................... 9 2.2 不同 ESG 金融产品规模概况 ...................................................................... 11 2.3 不同 ESG 产品市场表现概况 ...................................................................... 13 2.4 不同 ESG 评级个股特征概况 ...................................................................... 15 3. ESG 因子市场表现.......................................................................................... 17 4. 海外 ESG 投资研究前沿 ..........................................................