2月风光消纳率双双跌破95%，月度及现货电价环比持续下跌—电力行业1-2月月报

2 月风光消纳率双双跌破 95%，月度及现货电价环比持续下跌 [Table_Industry] —电力行业 1-2 月月报 [Table_ReportDate] 2024 年 4 月 18 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 电 电力行业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：011-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用行业联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：011-83326723 邮 箱： lichunchi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：110031 [Table_Title] 电力月报：2 月风光消纳率双双跌破 95%，月度及现货电价环比持续下跌 [Table_ReportDate] 2024 年 4 月 18 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 月度专题点评：风光消纳率跌破 95%意味着什么？1）95%消纳率要求的来源与落实情况：2015 年左右，我国新能源弃风弃光情况较为严重。为解决新能源消纳问题，发改委出台《清洁能源消纳行动计划（2018-2020 年）》，提出到 2020 年控制弃风弃光率小于 5%的目标。同时，全国新能源消纳监测预警中心开始公布月度全国分省消纳数据。至 2024 年 1 月，新能源消纳率从未出现跌破 95%的情况。2）消纳政策的变化：新能源加快入市，消纳的概念持续转变。新能源消纳的概念由早期“全额保障消纳”到 16 年“保障性收购+市场化交易”，再到 24 年 “因市场报价影响收购的，不计入全额保障性收购范围”的多重转变。由市场化交易带来的新能源消纳“政策端豁免”正式落地。且随着电力市场化的推进，新能源电量通过市场化交易的占比逐步提高，保障性收购消纳的部分或将逐步收窄。3）消纳情况的破局与演绎：加快入市、破除消纳红线，新能源装机潜力有望进一步释放。2024 年 2月，官方公布的新能源消纳率首次出现风光双双跌破 95%的情况，“95%消纳红线”实际已突破。因新能源消纳政策放松，新能源装机潜力有望释放，2024 年新能源装机预测或将上调至 300-320GW。同时，随着全国各地现货市场的不断推广，入市光伏上网交易电价或将逐步走低，进而影响新能源项目的综合电价和实际收益。 ➢ 月度板块及重点上市公司表现：3 月电力及公用事业板块上涨 3.6%，表现优于大盘；3 月沪深 300 上涨 0.6%到 3537.5；涨幅前三的行业分别是有色金属(12.5%)、石油石化(6.0%)、综合 (5.5%)。 ➢ 月度电力需求情况分析：2024 年开年电力消费增速同比持续高增。2024 年 1~2 月，全社会用电同比增长 10.95%。分行业：居民用电量增速环比大涨，三产用电同比增速略有降低：2024 年 1~2 月，一、二、三产业用电量同比增速分别为 11.11%、9.73%、15.66%，居民用电量同比增长 10.51%。分板块：高技术装备制造板块同比增速保持稳健，消费与高耗能产业电力消费增速有所收窄。分子行业看，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为计算机通信设备制造业、金属制品业、电气机械制造业。消费板块中占比前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业和房地产业。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业、有色金属冶炼及压延加工业和黑色金属冶炼及压延加工业。分地区来看，东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先。弹性系数方面，2023 年四季度电力消费弹性系数为 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 1.94。 ➢ 月度电力生产情况分析：发电量总体持续高增，火电发电量增速持续增长。2024 年 1~2 月份，全国发电量增长 8.30%。分机组类型看，火电电量同比上涨 9.70%；水电电量同比上升 0.80%；核电电量同比上涨 4.20%；风电电量同比上升 5.80%；太阳能电量同比增长 15.40%。新增装机方面，2024 年 1~2 月全国总新增装机 5272 万千瓦，其中新增火电 508 万千瓦，新增水电 103 万千瓦，新增风电 989 万千瓦，新增光伏 3672 万千瓦，风光装机持续高增。发电设备利用方面，2024年 1~2 月全国发电设备平均利用小时数 563 小时，同比降低 1.05%。其中，火电平均利用小时 763 小时，同比上升 6.11%；水电平均利用小时数 369 小时，同比上升 1.37%；核电平均利用小时数 1216 小时，同比上升 0.58%；风电平均利用小时数 373 小时，同比降低 6.98%；光伏平均利用小时数 168 小时，同比下降 7.69%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，内陆煤炭库存环比上升，日耗环比上升；沿海煤炭库存环比上升，日耗环比下降；三峡水位及水库蓄水量同比双双下行。 ➢ 月度电力市场数据分析：4 月代理购电均价同比下降，环比略有回升。4 月月度代理购电均价为 411.83 元/MWh，环比上升 0.68%，同比下降 5.34%。广东 4 月月度交易价格环比持续下跌，3 月现货市场电价环比下降明显；山西 3 月现货交易价格环比下降明显；山东 3 月现货均价持续下降。 ➢ 行业新闻：（1）全国新能源消纳监测预警中心公布 2024 年 2 月各省级区域新能源并网消纳情况；（2）国家能源局发布 2024 年能源工作指导意见；（3）青海省公开征求优化完善峰谷分时电价政策意见 ➢ 投资观点：我们认为，国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：1）全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；2）电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等； 3）水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；4）设备制造商和灵活性改造有望受益标的：东方电气、青达环保、华光环能等。 ➢ 风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 进