军工行业周观察：伊朗大规模袭击以色列，航空工业展望低空经济

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2024 年 04 月 14 日 推荐（维持） 军工行业周观察 20240414 中游制造/军工 本周伊朗大规模袭击以色列；航空工业展望低空经济未来，国内首个无人机适航公共服务平台投入运营；星河动力完成智神星一号冷流试验并计划实施“谷神星一号（遥十二）”火箭发射任务。建议关注 1）航空装备产业链下游主机厂及竞争格局稳定的上游材料领域，2）商业航天以及低空经济核心受益标的。 ❑ 伊朗大规模袭击以色列，国际局势再起波澜。2024 年 4 月 14 日，伊朗伊斯兰革命卫队就其针对以色列的军事行动发表声明，声明表示，为了回应以色列的罪行，其中包括袭击伊朗驻叙利亚使馆领事处并导致多名军事人员死亡，伊朗伊斯兰革命卫队航空航天部队使用数十架无人机和导弹（无人机、巡航导弹和弹道导弹），对以色列某些目标展开打击行动。2）行动结束:据伊朗国家电视台 4 月 14 日消息，伊朗武装部队总参谋长巴盖里表示，伊朗军事行动已经结束，但武装部队处于戒备状态。如果以色列采取行动袭击伊朗在叙利亚的利益，伊朗将予以还击。 ❑ 航天科工、航天科技、航空工业等军工集团董事长任职。2024 年 3 月 15日，任命陈鸣波担任航天科技集团有限公司董事长、党组书记。2024 年 3月 27 日，任命中国商飞前副董事长、总经理、党委副书记周新民担任航空工业集团有限公司董事长、党组书记。2024 年 4 月 12 日，任命电子科技集团前董事、总经理、党委副书记陈锡明担任航天科工集团董事长、党组书记；2024 年 4 月 12 日，任命中国商飞前副总经理、党委常委张玉金担任兵器装备集团董事、总经理、党组副书记。 ❑ 低空经济：航空工业展望低空经济，国内首个无人机适航公共服务平台投入运营。1）航空工业展望低空经济：2024 年 4 月 12 日，航空工业公众号官宣发布《“天空更加繁忙的一天，不可避免地将要来临”》，分别来自产业链上、中、下游的航空工业规划总院综合规划研究院院长郭琪、航空工业通飞 AG-EX 项目技术负责人陈强、航空工业直升机所设计师建志旭、航空工业昌飞民机产业客户支援中心主任邱弘、航空工业惠阳研发人员杨建、中国航空研究院徐悦、航空工业特飞所“祥云”AS700 项目经理杜伟、航空工业航宇规划发展部部长助理范慧慧等纷纷围绕开辟低空经济新赛道发表观点。航空工业表示，全体航空人将加快技术创新与行业应用，跑好低空经济新赛道，激发高质量发展新动能。2）国内首个无人机适航公共服务平台湔江实验室投入运营。2024 年 4 月 11 日，民航西南管理局等机构代表在彭州“天空之眼”基地共同启动湔江实验室。该实验室为公共性质，由民航西南管理局指导，省委军民融合办归口管理。实验室由多家单位共同搭建，由四川翔彭智航科技有限公司负责运营，将发挥“天空之眼”基地企业和科研机构集聚优势，通过整合科研机构力量、服务企业需求，以无人机适航能力建设、标准体系探索、科学研究、人才培养和智力成果转移转化等为核心目标。能够补足目前行业适航认证需求，补足体系短板，打造一个共建、共享、共用的无人机公共平台。 ❑ 商业航天：星河动力航天完成智神星一号冷流试验，并计划择机发射谷神星一号（遥十二）。智神星一号液体运载火箭开展了二级液氧箱冷流试验，试 行业规模 占比% 股票家数（只） 108 2.1 总市值（十亿元） 1214.9 1.6 流 通 市 值 （ 十 亿元） 1031.6 1.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.9 -23.0 -32.0 相对表现 -3.5 -16.9 -16.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《军工行业周观察 20240407—“盛世龙”eVTOL 交付日本运营商，国际市场有望打开》2024-04-08 2、《军工行业周观察 20240331—航空下游盈利能力持续提升，四部门发文助力低空经济》2024-04-01 3、《行业事件点评—工信部等四部门发文，明确低空经济发展路径及目标》2024-03-29 王超 S1090514080007 wangchao18@cmschina.com.cn 战泳壮 研究助理 zhanyongzhuang@cmschina.com.cn -50-40-30-20-10010Apr/23Aug/23Nov/23Mar/24(%)军工沪深300伊朗大规模袭击以色列，航空工业展望低空经济 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 验中增压输送系统、结构系统、电气系统、地面发射支持系统等各系统匹配良好且工作正常，获得了各参试系统关键性能参数，完成了贮箱增压系统验证和优化。此次冷流试验的成功，为后续子级动力系统试车和遥一火箭首飞工作奠定了坚实基础。此外，星河动力计划于近期择机实施“谷神星一号（遥十二）”商业运载火箭发射任务，任务代号为“HEROES”。 ❑ 建议关注方向及标的： 1）航空产业链上游规模效应强、壁垒明确、具备保持合理利润率能力，以及下游长期垄断、议价权提高、具备盈利能力提升潜力公司：中航沈飞、中直股份、中航西飞、航发动力、西部超导、振华风光、铂力特、航材股份、图南股份、航亚科技等。 2）推荐商业航天发展核心受益标的：国博电子、航天智装、航天电子、中科星图、成都华微等。 3）重视低空经济核心受益标的：中无人机、中科星图、航天彩虹、航天电子、广联航空、航天南湖。 ❑ 风险提示：收入确认的不确定性；新型装备的研发及批产进程不达预期；改革不及预期。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 中航西飞 000768.SZ 55.8 0.19 0.31 64.8 2.9 强烈推荐 航天电器 002025.SZ 16.8 1.22 1.64 22.4 2.7 强烈推荐 中航光电 002179.SZ 66.5 1.28 1.58 19.9 3.2 强烈推荐 航天彩虹 002389.SZ 15.3 0.31 0.15 99.5 1.9 强烈推荐 中航电测 300114.SZ 23.8 0.33 0.17 242.6 10.0 强烈推荐 航天智装 300455.SZ 7.1 0.12 0.15 64.6 4.1 增持 图南股份 300855.SZ 9.1 0.64 0.91 25.2 5.2 强烈推荐 中航沈飞 600760.SH 94.9 0.84 1.09 31.6 6.3 强烈推荐 中航高科 600862.SH 24.6 0.55 0.74 23.8 3.9 强烈推荐 航天电子 600879.SH 22.8 0.19 0.16 43.5 1.1 增持 航发动力 600893.SH 84.8 0.48 0.53 59.7 2.1 强烈推荐 国博电子 688375.SH 26.4 1.30 1.51 43.6 4.5 增持 振华风光 688439.SH 13.3 1.52 2.29 28.9 2.9 强烈推荐 航亚科技 688510.SH 4.4 0.08 0.35 48.3 4.2 强烈推荐