港股周报：持续看好互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2024.04.08-2024.04.12） 证券研究报告 2024 年 04 月 14 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 持续看好互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇 本 周 恒 生 指 数 、 恒 生 国 企 指 数 、 恒 生 科 技 指 数 分 别 -0.01% 、+0.27%、+0.68%。本周南向资金流入约 211 亿元。本周美元兑人民币离岸汇率上行，4/12 日收于 7.2656。美联储降息可能性下降，我国3 月份 CPI 季节性回调、PPI 环比降幅收窄，持续看好低估港股反弹机会。 国内方面，1）3 月份全国 CPI 环比季节性下降，同比涨幅有所回落，主要受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响。扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 0.6%，保持温和上涨。从环比看，CPI 下降 1.0%，主要是食品和出行服务价格季节性回落影响。2）海关总署最新数据显示，2024 年一季度，以人民币计价的进出口总值规模历史同期首次突破 10 万亿元，达到 10.17 万亿元，同比增长5%，创 6 个季度以来新高。 3）国家新闻出版署发布了 2024 年 4 月进口网络游戏版号，共有 46 款游戏过审，其中，腾讯的《洛克人 11》《星之卡比 新星同盟》《太鼓之达人》，网易的《歧路旅人：大陆的霸者》等游戏均获批。4）4 月 3 日，乘联会公布了最新乘用车销量数据。数据显示，3 月份乘用车市场零售销量同比增长 7%，环比增长54%；新能源乘用车销量同比增长 28%，环比增长 80%。 海外方面，当地时间 4 月 10 日，美国劳工部发布的数据显示，美国 3月 CPI 同比增长 3.5%，高于预期的 3.4%，前值为 3.2%。核心 CPI同比增长 3.8%，高于预期的 3.7%，持平于前值，距离美联储通胀率2%的年度目标仍有一定的距离。 截止 4 月 12 日，恒指 12 个月前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 1.8个标准差，处于 2019 年来历史分位值约 8.8%；恒指相对 MSCI 全球指数前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 3.2 个标准差，处于 2019 年来4.8%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数 0.7 个标准差，处于约 66%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。投资建议： 1）互联网平台：【美团】、【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【阿里巴巴】、【百度集团】、【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【猫眼娱乐】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】； 5）Web3 金融科技:【OSL 集团】； 6）有望受益于政策的困境反转【新东方】、【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品、拼多多为海外&传媒、商社联合覆盖；美图为海外&传媒、计算机联合覆盖；理想汽车、小鹏汽车为海外&传媒、汽车联合覆盖；新东方为轻纺覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 本周观点 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-0.01%、+0.27%、+0.68%。本周南向资金流入约 211 亿元。本周美元兑人民币离岸汇率上行，4/12 日收于 7.2656。美联储降息可能性下降，我国 3 月份 CPI 季节性回调、PPI 环比降幅收窄，持续看好低估港股反弹机会。 国内方面，1）3 月份全国 CPI 环比季节性下降，同比涨幅有所回落，主要受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响。扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 0.6%，保持温和上涨。从环比看，CPI 下降 1.0%，主要是食品和出行服务价格季节性回落影响。2）海关总署最新数据显示，2024 年一季度，以人民币计价的进出口总值规模历史同期首次突破 10 万亿元，达到 10.17 万亿元，同比增长 5%，创 6 个季度以来新高。 3）国家新闻出版署发布了 2024 年 4 月进口网络游戏版号，共有 46 款游戏过审，其中，腾讯的《洛克人 11》《星之卡比 新星同盟》《太鼓之达人》，网易的《歧路旅人：大陆的霸者》等游戏均获批。4）4 月 3 日，乘联会公布了最新乘用车销量数据。数据显示，3 月份乘用车市场零售销量同比增长 7%，环比增长 54%；新能源乘用车销量同比增长 28%，环比增长 80%。 海外方面，当地时间 4 月 10 日，美国劳工部发布的数据显示，美国 3 月 CPI 同比增长3.5%，高于预期的 3.4%，前值为 3.2%。核心 CPI 同比增长 3.8%，高于预期的 3.7%，持平于前值，距离美联储通胀率 2%的年度目标仍有一定的距离。 截止 4 月 12 日，恒指 12 个月前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 1.8 个标准差，处于2019 年来历史分位值约 8.8%；恒指相对 MSCI 全球指数前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 3.2 个标准差，处于 2019 年来 4.8%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数0.7 个标准差，处于约 66%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。 投资建议： 1）互联网平台：【美团】、【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【阿里巴巴】、【百度集团】、【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【猫眼娱乐】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】； 5）Web3 金融科技:【OSL 集团】； 6）有望受益于政策的困境反转【新东方】、【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品、拼多多为海外&传媒、商社联合覆盖；美图为海外&传媒、计算机联合覆盖；理想汽车、小鹏汽车为海外&传媒、汽车联合覆盖；新东方为轻纺覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 2 公司财报与新闻 一季度进出口规模创历史新高： 海关总署最新数据显示，2024 年一季度，以人民币计价的进出口总值规模历史同期首