谷歌(GOOGL.US)召开谷歌云2024大会，持续引领AI产业发展

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04 月 11 日 谷歌（NASDAQ:GOOGL） 召开谷歌云 2024 大会，持续引领 AI 产业发展 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万美元） 282,836.00 307,394.00 339,731.85 376,898.51 419,224.22 增长率 yoy（%） 9.78 8.68 10.52 10.94 11.23 归母净利润（百万美元） 59,972.00 73,795.00 84,977.95 97,611.91 110,849.12 增长率 yoy（%） -21.12 23.05 15.15 14.87 13.56 ROE（%） 23.41 26.04 23.07 20.95 19.22 EPS 最新摊薄（美元） 4.82 5.94 6.83 7.85 8.92 P/E（倍） 32.37 26.31 22.84 19.89 17.51 P/B（倍） 7.58 6.85 5.27 4.17 3.37 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件： 4月 9 日，谷歌召开 Google Cloud Next 2024 大会，发布了一系列 AI相关的模型更新和产品。 推出自研数据中心定制芯片，赋能 AI大模型升级发展。基础设施端，谷歌宣布推出 Axion 处理器，是公司首款专为数据中心设计的基于 Arm 定制的 CPU，将提供比英特尔 CPU 高达 50%的性能和高达 60%的能源效率，同时比起目前基于 Arm 的最快通用芯片，Axion 的性能还要高出 30%。该处理器将帮助谷歌提高通用工作负载的性能，包括开源数据库、Web 和应用服务器、内存缓存、数据分析引擎、媒体处理和 AI 训练。同时，在大会上谷歌正式全面推出AI 加速器 TPU v5p，用于大模型训练和推理，该加速器与上代相比每个 Pod计算能力提高了 4 倍，其中单个 Pod 包含 8,960 个协同运行的芯片，是上代的 2 倍多。此外，最新的英伟达 Blackwell 平台 HGX B200 和 GB200 NVL72将于 2025 年初登陆谷歌云，为万亿参数的大模型推理和大规模训练提供支持。 AI持续融合应用端，新应用不断开辟。应用端，谷歌为企业级 AI 平台 Vertex AI 引入了多种前沿模型，宣布推出 Gemini 1.5 Pro 预览版，其上下文处理能力支持多达 100 万个 tokens，该模型能处理音频文件及带音频的视频，可处理长达 1 小时的视频或 11 小时的音频。AI 生图工具 Imagen 2.0 也迎来了升级，能根据文本提示生成持续 4 秒的动图。同时，谷歌为 Vertex AI 引入了代码生成模型 CodeGemma，为编程人员提供更加高效、智能的辅助工具。此外，谷歌积极运用 AI 赋能其生产力套件 Google Workspace，推出 AI 视频创作工具 Google Vids，可以与其他 Workspace 工具一起制作视频，并支持与团队间的实时协作。我们认为，凭借公司 AI 领域的不断突破以及通过 AI 技术对各产品的持续赋能，未来更多智能应用有望加快落地，公司业绩有望持续受益。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 计 公 司 2024-2026 年 营 业 收 入 分 别 为3397/3769/4192 亿美元，2024-2026 年归母净利润为 850/976/1108 亿美元，当前股价对应 PE 分别为 23/20/18 倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司对云计算及人工智能领域的持续投入，业绩有望持续向好，维持“买入”评级。 风险提示：人工智能发展不及预期风险；云计算业务竞争加剧风险；监管不确定性风险；广告合作商流失风险。 买入（维持评级） 股票信息 行业 计算机 2024 年 4 月 11 日收盘价（美元） 159.41 总市值（百万美元） 1,981,945.00 流通市值（百万美元） 1,981,945.00 总股本（百万股） 12,433.00 流通股本（百万股） 12,433.00 近 3 月日均成交额（百万美元） - 股价走势 作者 分析师 侯 宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 相关研究 1、《谷歌 2023 年报点评：2023 全年净利润大幅增长，持续重点支持 AI 发展》2024-02-02 2、《谷歌云持续高速发展，资本开支不断提升，重点支持 AI 发展》2023-08-15 3、《谷歌发布 AI 大模型 Gemini，加速自研产品技术升级》2023-12-11 -10%0%10%20%30%40%50%60%GOOGL.OIXIC.GI公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 财 务报表和主要财务比率 资产负债表（百万美元） 利润表（百万美元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 164,795 171,530 306,755 458,002 618,337 营业收入 282,836 307,394 339,732 376,899 419,224 现金 113,762 110,916 242,782 387,046 539,428 营业成本 126,203 133,332 139,800 153,662 169,367 应收票据及应收账款 40,258 47,964 51,065 56,651 63,013 销售和管理费用 42,291 44,342 49,703 55,027 60,243 存货 2,670 0 1,477 1,624 1,790 研发费用 39,500 45,427 50,960 54,500 60,788 其他流动资产 8,105 12,650 11,431 12,681 14,105 财务费用 -1,817 -3,557 24 -459 -979 非流动资产 200,469 230,862 180,169 134,581 94,240 营业利润 76,659 87,850 99,246 114,170 129,806 长期股权投资 30,492 31,008 31,008 31,008 31,008 其他非经营损益 -5,331 -2,133 1,134 1,134 1,134 固定资产 112,668 134,345 99,735 54,111 13,651 利润总额 71,328 85,717 100,380 115,304 130,940 无形资产 2,084 0 0 0 0 所得税 11,356 11,922 15,402 17,692 20,091 其他非流动资产 55,225 65,509 49,427 49,462 49,581 净利润 59,972 73,795 84,978 97,612 110,849