中国必需消费行业消费品成本指数跟踪：生鲜乳价格跌破3.5元／公斤，原油期货月涨幅超10%

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 11 Apr 2024 中国必需消费 China Staples 消费品成本指数跟踪：生鲜乳价格跌破 3.5 元/公斤，原油期货月涨幅超 10% HTI CGCI: Fresh milk prices have fallen below 3.5 yuan/kg, and oil futures rose more than 10% MoM [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 百威亚太 Neutral 14.00 22 17 华润啤酒 Outperform 56.00 20 17 海底捞 Outperform 21.80 20 18 康师傅 Outperform 13.09 16 14 中国飞鹤 Outperform 6.40 8 6 颐海国际 Outperform 21.69 17 15 九毛九 Outperform 21.68 16 13 达势股份 Outperform 74.60 704 144 现代牧业 Outperform 1.33 10 5 优然牧业 Outperform 2.85 n.a. 4 澳优 Outperform 3.00 24 13 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数跟踪：玻璃价格周跌幅走扩，棕榈油月涨幅超 10%（HTI CGCI: The decline in glass prices widened, while increase in palm oil exceeded 10% month on month） (27 Mar 2024) HTI 消费品成本指数跟踪：棕榈油升势强劲，蔬菜价格继续回落 （HTI CGCI: Palm oil price rose significantly, while vegetable prices continued to fall ）(12 Mar 2024) HTI 消费品成本指数跟踪：生鲜乳价格再度探底，白糖年涨幅有所收窄 （HTI CGCI: The price of fresh milk hit a new low, while the annual increase in sugar prices narrowed） (28 Feb 2024) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货成本基本持平，期货成本略有回升。具体来看，本周包材部分，除塑料现货价格较上周微升 0.14%外，玻璃、纸浆、易拉罐价格均持平。期货端，玻璃本周反弹3.34%， 较 年 初 仍 下跌 20.86%。 铝 材 延 续 涨势 ，较 上 周 提升1.99%，较去年同期提升 8.11%。直接原材料价格也以小幅调整为主，原奶本周跌幅 0.85%，较上月下跌 2.25%，跌破 3.5 元/公斤。棕榈油前期强势上涨后，本周现货、期货小幅回调。期货端，小麦本周反弹 3.67%，较年初仍下跌 10.06%，其余原材料成本变动不大。能源方面，本周柴油现货较上周持平，月度环比涨 2.78%，布油期货较上周涨 1.64%，月度环比涨 10.11%。 啤酒：截至 4 月 9 日，成本现货指数较上周持平，期货指数较上周提 升 1.58% 。 今 年 年 初 以 来 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动5.06%/8.88% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动4.25%/6.03%。本周进口加麦价格降至 2022 年 4 月以来最低水平。玻璃期货价格较上周反弹 3.34%，主因供应端陆续有产线冷修，开工率下降，部分地区产销回升，啤酒期货成本跌势暂缓。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.14%，期货指数较上周提升0.77%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.58%/3.41%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.26%/6.12%。现货端大豆、白糖价格略有上涨，期货端玻璃、小麦价格小幅反弹，带动调味品成本止跌回升。 乳制品：成本现货指数较上周下降 0.25%，期货指数较上周提升0.08%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.45%/0.52%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 5.06%/3.25%。本周生鲜乳价格跌至 3.48 元/公斤，同比跌幅约 11.7%。包材期货瓦楞纸、塑料价格小幅抬升，乳制品期货成本变动不大。 方便面：成本现货指数较上周下降 0.2%，期货指数较上周提升0.71%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.85%/1.98%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.44%/4.55%。棕榈油近期暂无新增利多，价格高位震荡整理。受黑海局势影响，CBOT 小麦期货价格较上月提升约 5%，带动方便面期货成本小幅上涨。国内小麦现货价格因储备高投放和下游需求疲软，仍维持低位运行。 速冻食品：成本现货指数较上周提升 0.08%，期货指数较上周提升0.65%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.22%/0.29%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 1.79%/3.23%。本周蔬菜价格跌幅收窄。小麦期货价格反弹，速冻食品期货成本小幅上涨。 软饮料：成本现货指数较上周提升 0.14%，期货指数较上周提升0.08%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.89%/2.1%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.22%/3.69%。本周 PET塑料和白糖现货价格稳中微升。软饮料成本变动不大。 风险提示：原材料价格反弹，地缘冲突加剧，国内疫情反复。 [Table_Author] 陈子叶 Susie Chen 闻宏伟 Hongwei Wen susie.zy.chen@htisec.com hongwei.wen@htisec.com 406080100120Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24HAI China StaplesMSCI China 11 Apr 2024 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 生鲜乳价格跌破 3.5 元/公斤，原油期货月涨幅超 10% 本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货成本基本持平，期货成本略有回升。玻璃价格反